日韩精品久久一区二区三区_亚洲色图p_亚洲综合在线最大成人_国产中出在线观看_日韩免费_亚洲综合在线一区

各界把脈新股發行制度 呼吁堅持市場化改革

研討會從估值與定價、理性看待“三高”現象以及展望和思考三層面探討新股發行制度改革方向

由中國證券業協會、上海證券交易所和深圳證券交易所共同主辦的“新股估值定價研討會”日前在深圳舉行。在此次會議上，各方人士從估值與定價、理性看待“三高”現象以及展望和思考三個層面，共同為新股發行制度“把脈”，并探討改革方向。

IPO價格的市場化形成機制已經深入人心。深圳證券交易所理事長陳東征表示，要繼續堅持市場化改革的取向。“這個市場化一定要適合中國資本市場的特點，從多層次市場發展的要求出發，來做好、來堅持我們市場化改革的取向。”他同時稱，要強化新股估值定價的市場化約束。

中國證券業協會會長黃湘平認為，新股定價的市場化程度逐步提高，一、二級市場新股差價問題基本解決；上海證券交易所總經理張育軍表示，推進新股發行制度，其核心還是要堅定不移地推進新股發行的市場化進程。這一點最近幾年取得了實質性、突破性的進展。

燕京華僑大學校長華生表示，新股發行的市場化改革取得了重大突破和進步，現在要研究的問題是在新股的定價發行在市場化方向上取得了重大的突破和進步的情況下出現的新問題，這是市場化改革的副產品，對這個問題應該有一個總的判斷。

華夏基金管理公司副總經理王亞偉表示，目前的新股發行市場化，即在詢價環節實行市場化，在既定的規則下，買賣雙方與承銷機構，各自為尋求利益最大化自由博弈，行政力量不再干預，并對博弈結果充分認可。但由于僅僅是詢價環節的市場，發行審核仍未放開，使“市場化并不等于合理化”。

新股發行市場化改革以來，一級市場，尤其是創業板一級市場運行中出現了較為突出的“三高”現象。那么，如何看待這個問題？

華生認為，應該動態地看待估值問題，“我們經常說的‘三高’，實際上市盈率也好，市凈率也好，都是歷史的，都是已經實現的，不是未來的。所以，從這個意義上來說，還需要解放思想。”

招商證券副總裁孫議政表示，隨著市場化改革的堅持，未來幾年“三高”問題將逐漸減輕，甚至消失；高盛高華證券有限公司總裁蔡金勇表示，對于目前國內新股發行存在的“三高”問題，過多依靠市盈率等機械指標進行判斷，并不利于我國資本市場長遠發展。投資者應該更多關注公司的成長性、可信度等指標。

武漢科技大學證券研究所所長董登新表示，把所謂的“三高”或者是新股的高估值歸結于新股發行體制改革是沒有道理的，所有問題不可能靠一個新股發行體制改革來解決。

華商基金管理有限公司總經理助理莊濤建議要引入荷蘭式招標，“可以拿出一小塊來搞荷蘭式招標，震懾一下高報價人。”

年前的新股“破發潮”，讓業界有了質疑的聲音。對此，張育軍表示，破發不是多了，而是少了，它反映市場化正在發揮作用。“大家看一看海外市場，哪怕就是我們臨近的香港市場，每年的破發比例至少50%，我們按照那個標準遠遠不夠。”

瑞銀證券有限責任公司董事總經理、資本市場部總管李克非表示，新股的破發不可怕。他說，破發的股票平均下跌5.58%，相對于首日平均漲幅，其實平均下跌幅度不多。

對于券商的自主配售權這一問題，廣發證券股份有限公司常務副總裁林治海表示，從券商的角度看，自主配售一定是未來的方向；招商證券副總裁孫議政亦建議要擴大自主配售權。

不過，王亞偉明確反對給予主承銷商新股配售權，他認為這將更容易導致暗箱操作。“‘公平、公開、公正’的三公原則，是市場健康發展的基石，遠比‘效率、效益、效果’的三效原則重要”。他建議，監管機構對新股發行采取批量發行、批量上市的方式。他具體提出，即使不能做到一年兩次集中發行，也應該把發行頻率降到一個月一次，緩解新股供不應求，詢價機構博弈能力弱的局。這使得在發行后到上市之間，留出較長的時間供二級市場投資者冷靜思考比較，既可以在很大的程度上緩解新股供不應求的局面，提高詢價機構談判能力，又可以抑制二級市場的投機炒作。

此外，董登新還呼吁改革退市制度。他表示，退市標準和上市標準的不對稱是中國的特色。因此，退市制度急需改革，把垃圾股的重組、垃圾股的追捧拋到九霄云外。垃圾股之所以被爆炒，股價嚴重扭曲，就來自于退市制度的無能，它缺乏淘汰機制，缺乏威懾力。

作為上市公司代表，寧波港股份有限公司董事、副總裁戴敏偉建議，要提高價值投資者、戰略投資者的比重；允許在核準批文的有效期內擇機發行；網上網下發行比例的設定可以更加市場化；在核準的額度內給予綠色通道。

深圳證券交易所的總經理宋麗萍在做總結發言時表示，這一輪新股發行市場化改革歷時近兩年，經過兩個大的階段，改革已經取得明顯的成效，一方面直接促進了一級市場宏觀配置效率顯著的提高；另一方面，逐步改善一級市場的微觀運行機制，同時微觀運行效率也在逐步的提高。

來源：證券日報 編輯：馮媛