(怎么看與怎么辦)股市為何徘徊不前?

“技術(shù)分析不可靠,看大勢(shì)不靠譜,長(zhǎng)期持股還容易被套牢,這股市可是越來(lái)越看不懂了!”談起近些年來(lái)的股市投資,55歲的徐桂珍感到十分困惑和苦惱。

近年來(lái)中國(guó)股市持續(xù)低迷,滬指最近半年來(lái)持續(xù)在2400點(diǎn)左右震蕩徘徊。盡管和股市打交道已長(zhǎng)達(dá)15年之久,也曾有過(guò)頗為不錯(cuò)的“戰(zhàn)績(jī)”,但徐桂珍近來(lái)卻漸失耐心,減倉(cāng)觀望。

股市舉步維艱　投資者進(jìn)退失據(jù)

徐桂珍的感受在股民中并不在少數(shù)。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)連年保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng)的背景下,中國(guó)股市卻止步不前,十年來(lái)股民超過(guò)八成虧損、上證綜指跌幅全球居前,這些股市中的糟糕現(xiàn)狀讓投資者傷心并不解。

中國(guó)股市總是牛短熊長(zhǎng)。近5年來(lái),滬指中國(guó)股市從6124點(diǎn)的高位一路落下,中間雖有反復(fù),但跌多漲少,漫漫熊途損耗著投資者的信心。

今年以來(lái),股市不再一味下跌,但上漲之路仍舉步維艱。在長(zhǎng)期資金入市和政策微調(diào)的預(yù)期中,一季度滬指一度上漲近12%,后因缺少實(shí)質(zhì)性利好而回落,最終以2.88%的微弱漲幅跑輸全球主要股市。

反觀國(guó)際,由于歐債危機(jī)得到緩解,美國(guó)經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇,全球主要股票市場(chǎng)普遍恢復(fù)性上揚(yáng),其中道瓊斯工業(yè)指數(shù)漲7.6%、日經(jīng)指數(shù)漲19.25%、恒生指數(shù)漲11.5%。

步入4月份,滬指開(kāi)始小幅攀升,漲幅超過(guò)6%。“近期頻繁出臺(tái)的金融改革利好消息,成為推動(dòng)大盤上漲的重要信心來(lái)源。但金融改革整體紅利釋放空間不可高估。”博時(shí)基金宏觀策略部總經(jīng)理魏鳳春說(shuō),實(shí)體產(chǎn)業(yè)亮點(diǎn)少,銀行資金面依然緊張,股市攀升仍缺乏實(shí)質(zhì)支撐。

統(tǒng)計(jì)顯示,在A股市場(chǎng),近幾年中每年都有數(shù)百萬(wàn)人滿懷憧憬而來(lái),又有數(shù)以上百萬(wàn)計(jì)的投資人“遍體鱗傷”而去。以今年為例,截至4月20日,A股賬戶數(shù)共1.65億戶(每名投資者可開(kāi)兩個(gè)賬戶),比去年底增加了200多萬(wàn)戶,但持倉(cāng)賬戶數(shù)僅有5699.8萬(wàn)戶,與去年底相當(dāng)。也就是說(shuō),在一百萬(wàn)人進(jìn)場(chǎng)的同時(shí)又有同樣數(shù)量的投資者黯然離場(chǎng)。

價(jià)格信號(hào)失靈　低迷癥結(jié)何在

一段時(shí)期以來(lái),A股市場(chǎng)人氣低迷,信心缺失,究其原因,有經(jīng)濟(jì)增速放緩和資金面趨緊的因素,但更多的是股票市場(chǎng)自身的問(wèn)題。

今年一季度,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速呈現(xiàn)持續(xù)放緩態(tài)勢(shì),國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)仍不樂(lè)觀,這直接制約著股市的上漲。復(fù)雜形勢(shì)下,上市公司盈利水平下調(diào)成為必然。

從去年年報(bào)看,上市公司利潤(rùn)高度集中在銀行和石油石化兩大行業(yè),鋼鐵、化工、機(jī)械等工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)大幅下滑,甚至出現(xiàn)虧損。“預(yù)計(jì)一季度非金融企業(yè)利潤(rùn)仍不樂(lè)觀,可能出現(xiàn)同比下滑。”南方基金首席策略分析師楊德龍說(shuō)。

股市自身缺陷也是市場(chǎng)低迷的一大因素。“一個(gè)好的證券市場(chǎng),應(yīng)該能夠?yàn)槌砷L(zhǎng)性企業(yè)提供融資平臺(tái),使其借助于股市杠桿加速發(fā)展,同時(shí)能夠以合理的估值水平為投資者提供與風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)?shù)膬r(jià)值回報(bào)。”經(jīng)濟(jì)學(xué)家華生說(shuō),“A股市場(chǎng)之所以不盡如人意,恰恰是在企業(yè)質(zhì)量、估值水平、股價(jià)結(jié)構(gòu)和投資回報(bào)方面出現(xiàn)了問(wèn)題。”

統(tǒng)計(jì)顯示,如果投資者在2001年買入A股股票并持有到2011年,當(dāng)時(shí)的1108家上市公司在這十年間真正靠自身發(fā)展取得高于存款利息收入的僅有248家,占當(dāng)年全部上市公司的23.4%。

“即使不考慮通貨膨脹因素,也有一半多上市公司上市后業(yè)績(jī)長(zhǎng)期沒(méi)有進(jìn)步。”華生說(shuō),上市遴選標(biāo)準(zhǔn)的隨意性和人為審批放行的主觀性,是我國(guó)上市公司質(zhì)量總體不高的主因。

在市場(chǎng)上,藍(lán)籌股與小盤垃圾股的股價(jià)結(jié)構(gòu)扭曲更是一大怪象。“炒新、炒小、炒差現(xiàn)象非常嚴(yán)重,不僅使股價(jià)結(jié)構(gòu)不合理,而且對(duì)投資者的利益造成了嚴(yán)重的損害。”中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席郭樹清說(shuō)。

數(shù)據(jù)顯示,2010、2011年新股發(fā)行平均市盈率分別為58倍和47倍,新股上市后經(jīng)過(guò)“擊鼓傳花”式的炒作,參與炒新的投資者遭受較大損失。此外,一些績(jī)差股上市公司的凈資產(chǎn)已經(jīng)為負(fù)數(shù),但炒作重組題材的現(xiàn)象依然常見(jiàn)。

內(nèi)幕交易、造假失信等行為也嚴(yán)重?cái)_亂市場(chǎng)。“業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)出來(lái)了看著挺好,就跟進(jìn)買了,可沒(méi)幾天又說(shuō)看錯(cuò)數(shù)了,盈利變成了虧損。”股民李秀敏氣憤地說(shuō)。

以改革破困局　還原股市本色

股市之疾,非一日之疾,這需標(biāo)本兼治。股市發(fā)展一方面要依托宏觀經(jīng)濟(jì)基本面,另一方面要從股市深層改革入手,方能讓投資者重拾信心。

“要擺脫目前的困境,需要對(duì)核心的發(fā)行審批體制等進(jìn)行整體變革,從再融資的市場(chǎng)化,到資產(chǎn)重組和退市政策的再設(shè)計(jì),最終實(shí)行高門檻的披露制,讓市場(chǎng)之手發(fā)揮作用,這場(chǎng)改革的意義不亞于股權(quán)分置改革。”華生說(shuō)。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新認(rèn)為,要將中國(guó)股市的“市場(chǎng)化”改革進(jìn)行到底必須“依法治市”。“健全法制,加強(qiáng)監(jiān)管,對(duì)金融違法犯罪行為施重刑、處重罰,真正樹立‘法治’的威嚴(yán)。”

今年以來(lái),監(jiān)管層已數(shù)度出手,發(fā)出改革強(qiáng)音。眼下,創(chuàng)業(yè)板退市制度已經(jīng)出臺(tái),新三板市場(chǎng)正在推進(jìn)中,新股發(fā)行體制改革業(yè)已啟動(dòng),分紅政策不斷完善,這些舉措都直指股市頑疾,有些已在發(fā)揮作用。

“我們注意到一、二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格正趨向協(xié)調(diào),一季度新股發(fā)行平均市盈率回落至30余倍,4月上旬以來(lái)更是降至20倍左右。另外,一季度藍(lán)籌股普遍上漲,非藍(lán)籌股普遍下跌,兩者之間的變化相差近12個(gè)百分點(diǎn),說(shuō)明價(jià)值投資理念正在回歸。”郭樹清說(shuō)。

對(duì)很多投資者來(lái)說(shuō),投資A股就是投資未來(lái)中國(guó)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景決定中國(guó)股市依然蘊(yùn)藏巨大投資機(jī)遇。“我國(guó)經(jīng)濟(jì)工業(yè)化、城鎮(zhèn)化、信息化和市場(chǎng)化都處于快速推進(jìn)時(shí)期,這為資本市場(chǎng)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。”郭樹清說(shuō)。

雖然對(duì)當(dāng)前股市感到失望,但鑒于對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的看好,徐桂珍仍然相信股指會(huì)上漲:“以后打算主要投資指數(shù)基金。”

來(lái)源：新華網(wǎng)   編輯：許銀娟