既然終下決心接受阿里巴巴集團(下稱“阿里”)回購股權(quán)，雅虎在意的是如何保證自身權(quán)益。

上周末，雅虎向美國證券交易委員會(SEC)提交文件，披露了阿里與其達成回購協(xié)議的更多細節(jié)。雙方就初期回購股權(quán)不同批次的實現(xiàn)條件、價格線性變動規(guī)則以及IPO估值、屆時相關(guān)回購條件作了一系列的約定，如阿里集團整體上市的估值最少為385億美元。

如今披露的回購協(xié)議細節(jié)條款顯示，阿里最初將回購2.615億至5.23億股股份(分別為雅虎所占阿里股權(quán)的25%和50%)，具體回購數(shù)量將根據(jù)阿里籌資的情況決定。

雅虎約定了“合格的轉(zhuǎn)售”概念，即指阿里將股權(quán)出售給馬云、蔡崇信、軟銀和相關(guān)方投資者，其中至少25%股份應(yīng)當出售給阿里當前股東之外的投資者。

知情人士稱，阿里會將回購自雅虎的股權(quán)先行注銷，所謂“轉(zhuǎn)售”是指在隨后的融資活動中再行增發(fā)，但具體增發(fā)數(shù)額和對象正在商談，包括近日風(fēng)傳有意20億美元入股的中投。

為了獲取更多收益并取得保障，雅虎對阿里做了不少激勵。其約定，如果阿里“合格的轉(zhuǎn)售”帶來至少10億美元毛收益，它則將出售2.615億股；如果毛收益超過20億美元，則將讓阿里回購20%股權(quán)。如果“合格的轉(zhuǎn)售”帶來至少20億美元的毛收益，那么雅虎將出售5.23億股股份。

雅虎同樣設(shè)定了“合格的IPO”標準，提出了四項要求，包括IPO發(fā)行價將超過此前回購價溢價的110%，以及其中一家全球IPO承銷商由雅虎選擇等。目前阿里估值為350億美元，以IPO溢價至110%以上計，則其彼時估值至少為385億美元。

一位投資界人士說，這份協(xié)議的設(shè)置相當于雅虎在回購、IPO等環(huán)節(jié)中與阿里設(shè)置了一系列“類對賭”條款。i美股分析師王吉陸認為，協(xié)議整體顯示出，雅虎大幅放棄了經(jīng)營管理權(quán)后，正著眼于努力保障其財務(wù)權(quán)益的最大化。　　徐潔云

來源：第一財經(jīng)日報 編輯：馮媛