公眾對于“保命錢”入市不放心，表面上看集中在未來收益上，但歸根到底還是公眾對于養(yǎng)老金個人賬戶“空虛”的關(guān)注。空賬和保值的雙重壓力，養(yǎng)老金未來如何管理，更需制度安排。

近日，有消息稱，多家專業(yè)投資機構(gòu)表示，廣東省委托社保基金投資運營的千億元養(yǎng)老金開始撥付資金進入新設(shè)立的投資組合，準備隨時啟動投資。

此前，養(yǎng)老金入市曾引發(fā)過全國性討論。一些學(xué)者以股市不夠成熟等風(fēng)險言論極力反對入市，與此同時，不少普通民眾也表示反對，擔(dān)心養(yǎng)老金入市后萬一虧損動了自己的養(yǎng)命錢。

對于養(yǎng)老金入市的質(zhì)疑歸根到底意在質(zhì)疑養(yǎng)老金投資運營的安全問題。養(yǎng)老金入市不是目的，而是手段。如何實現(xiàn)保值增值才是當下養(yǎng)老金管理亟待解決的問題。

目前，一方面是各地養(yǎng)老金資金規(guī)模不斷攀升。另一方面是我國老齡化不斷加劇，養(yǎng)老金賬戶長期處于空賬運轉(zhuǎn)，養(yǎng)老金賬戶缺口巨大。我國的基本養(yǎng)老保險基金管理還多以存銀行為主，購買國債的比例非常小，收益率十幾年來不到2%，而CPI的漲幅卻高于此項數(shù)字，這意味著養(yǎng)老保險基金的管理長期處于暗虧狀態(tài)，養(yǎng)老金貶值帶來的福利損失或已成事實。

長江商學(xué)院金融學(xué)教授陳龍表示，現(xiàn)在世界各國都面臨養(yǎng)老金缺口的巨大挑戰(zhàn)，如果將所有養(yǎng)老金都放在看似安全的低收益投資領(lǐng)域，這意味著將來需要通過降低福利、增加稅收、拆東補西等方法來填補，實際上并不安全。

全國社保基金理事會的統(tǒng)計顯示，社保基金理事會于2003年6月開始投資股票，歷年股票資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的比例平均為19.22%，累計獲得投資收益1326億元，占全部投資收益的46%。

養(yǎng)老金投資資本市場是國際通行做法，入市不能簡單地做投入股市的理解。養(yǎng)老金規(guī)模大，投資周期長，傾向于價值投資，而且養(yǎng)老金入市對資本市場有穩(wěn)定作用。

清華大學(xué)就業(yè)與社會保障研究中心主任楊燕綏表示，在通脹的經(jīng)濟環(huán)境下，養(yǎng)老金應(yīng)適當?shù)刈鲆恍┩顿Y可以實現(xiàn)保值增值。養(yǎng)老金投資渠道的多元化，也是對經(jīng)濟發(fā)展成果的一種分配方式。養(yǎng)老保險基金保值增值問題關(guān)系中國社會保障制度的穩(wěn)定運行和可持續(xù)發(fā)展。

公眾對于這1.92萬億元“保命錢”的入市不放心。表面上看來，似乎集中在投資和入市后的收益，歸根到底，更在于公眾對于養(yǎng)老金個人賬戶“空虛”的關(guān)注。空賬和保值的雙重壓力，規(guī)模龐大的養(yǎng)老金未來如何管理，更需制度安排。

拿經(jīng)濟發(fā)達的廣東省來說，社保基金收入總額和結(jié)余均位居全國首位。單是2010年，廣東全省的社會保險基金收入就達1539.15億元。除了養(yǎng)老金等社保繳納范圍的擴大，在廣東省內(nèi)工業(yè)發(fā)達的地區(qū)，農(nóng)民工的流動無法帶走留在省內(nèi)統(tǒng)籌的基金，也是值得考慮的關(guān)鍵要素。不斷擴大的社保基金在填補了當期的統(tǒng)籌基金支付缺口后，創(chuàng)造了盈余，但也同樣帶來了保值的壓力。

從相關(guān)報告顯示的數(shù)據(jù)可知，2010年廣東社保基金資產(chǎn)，由于投資政策的限制，高達91.25%被限定為銀行定期存款，僅有不到2%為債券投資，基金收益率僅有3.5%。而相比之下，同期廣東省居民消費價格總水平累計上漲5.0%。社保基金收益率低于通脹率運行一年，導(dǎo)致了貶值。

人力資源和社會保障部部長尹蔚民也坦言，盡管2012年全國養(yǎng)老金賬戶的結(jié)余近2萬億元，若非去年超過1800億元的財政補助，國內(nèi)13個省均存在缺口。而這缺口的根源，正是由于多年來養(yǎng)老金的積累不足，造成支付現(xiàn)在領(lǐng)取養(yǎng)老金待遇的社會統(tǒng)籌資金，遠不及養(yǎng)老所需，只能擠占個人賬戶資金，導(dǎo)致空賬。

根據(jù)中國社科院世界社保研究中心的計算，由于目前個人賬戶中“坐實”的賬戶記賬額僅為2000億元，照此計算，全國養(yǎng)老金的“空賬”缺口相當于1.7萬億元。而由于養(yǎng)老金至今未實現(xiàn)全國統(tǒng)籌，在統(tǒng)籌層次低下的省區(qū)，養(yǎng)老金缺口尤甚。

全國范圍內(nèi)，廣東、江蘇、浙江、山東等4省份的基本養(yǎng)老保險累計近6000億元，約占全國累計結(jié)余的40%，而其余多數(shù)省區(qū)的養(yǎng)老金累計結(jié)余尚不及廣東省的一半。

這種壓力，還可能隨著老齡化社會的加速而加劇。根據(jù)2011年12月中國社科院發(fā)布的《2011中國養(yǎng)老金發(fā)展報告》，2010年中國基本養(yǎng)老保險基金總支出增速，已高于同期基金總收入近2%。

但是在目前的社保基金統(tǒng)籌體制下，沿海發(fā)達地區(qū)的養(yǎng)老金結(jié)余無法轉(zhuǎn)移到存在養(yǎng)老金支付“缺口”的這些省份。盡管近年來，提高統(tǒng)籌一直被視為緩解地區(qū)之間養(yǎng)老金支付壓力的重要手段，但是事實上很多統(tǒng)籌基金還僅僅在市縣一級運營，管理水平十分低下。

從國家管理的層面來看，為了對付各地養(yǎng)老金的“缺口”，同時也防止地方挪用中央補助，全國社保基金會自2006年12月起，受托管理中央財政補助九個試點省市坐實個人賬戶的543.62億元資金。在五年來的試驗中，全國社保基金會實現(xiàn)了年均10.27%的收益率，不僅超過承諾的3.5%的收益率，也超過同期通貨膨脹率近8%。

然而，無論如何設(shè)計，養(yǎng)老金投資的關(guān)鍵問題，都是要實現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值，簡單地說就是想辦法“用錢生錢”。

據(jù)楊燕綏計算，如果這一次廣東省的千億元養(yǎng)老金，能夠整體實現(xiàn)社保基金近年來10.27%的收益率，那么這部分資金的年收益將從過去的35億元增加到102.7億元，幾乎翻番。

但是，養(yǎng)老金投資模式的形成可能需要一個長達20年的財務(wù)緩沖期。能否將退休金計入國民基礎(chǔ)養(yǎng)老金，并完善公共部門的企業(yè)年金個人賬戶，以此帶動養(yǎng)老金制度建設(shè)和養(yǎng)老金市場的發(fā)展，也許是今后一段時間需要探索的問題。

來源：工人日報   編輯：許銀娟