“十個(gè)散戶九個(gè)虧損，另一個(gè)成為了股東。”這句話或許正代表了目前A股散戶投資者的現(xiàn)狀。

與成熟市場不同，A股市場投資者群體中散戶比例一直很高。根據(jù)中登公司的數(shù)據(jù)，2011年底，投資者期末股票賬戶總數(shù)為1.65億戶，其中個(gè)人A股賬戶1.62億戶，占比高達(dá)98.18%；機(jī)構(gòu)A股賬戶為61.32萬戶，占比不足0.2%。

2008年以來，在長達(dá)近5年的熊市中，一些大資金散戶已經(jīng)開始撤離股市，但很多小散卻仍然在等待牛市。持倉市值在10萬以上的賬戶三年來在不斷減少；在過去12年中新開戶的個(gè)人投資者中，超過30%是在2007年入市的。

牛市入場，熊市撤離

提到散戶，每個(gè)人都會(huì)想到“追漲殺跌”。從個(gè)人新開股票賬戶數(shù)來看，在2007年大牛市入市的散戶占比最高。

根據(jù)中登公司的數(shù)據(jù)，從2000年至2011年個(gè)人新增開戶總數(shù)為1.23億戶，最初2001年到2006年，每年個(gè)人新增開戶數(shù)均不超過千萬，2007年伴隨著大牛市的來臨，個(gè)人新增開戶數(shù)達(dá)到最高峰值3748萬戶。也就是說過去12年中新入市的個(gè)人投資者中，超過30%是在2007年入市的。

從2008年到2010年，每年新增開戶數(shù)基本在1400萬~1700萬之間。但2011年新增開戶數(shù)降低至1072.98萬戶，是近5年來的最低點(diǎn)。

“個(gè)人投資者新增開戶數(shù)的變化，一般是跟隨著股市漲跌而變化的。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新在接受采訪時(shí)表示，當(dāng)市場有持續(xù)上漲趨勢的時(shí)候，更多的散戶加入股市。但當(dāng)股市下跌的過程中，開戶數(shù)也逐漸降低，甚至不少老散戶退出股市。

在2007年的開戶潮之后，2008年也出現(xiàn)了銷戶高峰。2008年A股賬戶新銷戶總數(shù)為359.07萬戶，相比2007年增長130%。從2009年到2010年，A股新銷戶數(shù)基本在50萬戶~60萬戶之間。

除了銷戶外，空倉賬戶占比也在不斷提高。從2009年到2011年，空倉賬戶數(shù)占有效賬戶數(shù)比例從56.35%提高至58.73%。(注：上述銷戶數(shù)和空倉數(shù)包括個(gè)人和機(jī)構(gòu)，但由于個(gè)人賬戶數(shù)占比較高，所以，從這一數(shù)據(jù)也可以看出很多個(gè)人投資者正在撤離A股。)

“身邊很多老股民都在撤離股市。”一位老股民對(duì)記者表示，由于長達(dá)5年的熊市讓投資者在A股看不到賺錢效應(yīng)，所以很多老投資者從股市轉(zhuǎn)向股指期貨、債市或其他投資領(lǐng)域。

不過，牛市入場，熊市撤離，這也意味著個(gè)人投資者一直在“高買低賣”。“散戶通常都是在反向操作，牛市高峰買入，熊市低谷割肉。”董登新對(duì)記者表示，散戶通常在別人貪婪時(shí)更貪婪，別人恐懼時(shí)更恐懼，所以基本賺不到錢。

大戶越來越少

從散戶持倉市值分布來看，從2009年到2011年三年中，持倉市值1萬以下和1萬~10萬的賬戶數(shù)目不斷增多，10萬以上賬戶數(shù)目卻在不斷減少，千萬級(jí)別以上的大戶更是鳳毛麟角。也就是說，大戶正在不斷減少，小散卻越來越多。

根據(jù)中登公司數(shù)據(jù)，2009年年底，持倉市值1萬以下賬戶數(shù)為1561.38萬戶，占比為31.15%。2011年年底，持倉市值1萬以下賬戶數(shù)為2166.11萬戶，占比上升至38.57%。持倉市值在1萬~10萬的賬戶數(shù)目從2622萬戶增加至2702萬戶，但總占比有所降低。

持倉市值10萬以上的賬戶數(shù)目均處于不斷減少的態(tài)勢，其中500萬~1000萬賬戶數(shù)目和1000萬以上賬戶數(shù)目縮水比例最高。500萬~1000萬賬戶數(shù)目從37229戶降低至29048戶，縮水比例為21.9%；1000萬以上賬戶數(shù)目從18468戶降低至15276戶，縮水比例為17.28%。

“很多老股民在2007年的牛市中財(cái)富迅猛增長，但資金量越來越大之后，操作難度也變大。”上述投資者告訴記者，一方面資金量大不好操作，另一方面市場一直單邊下跌，所以很多大戶都已經(jīng)離開股市。

“我在證券行業(yè)10多年，最大的感受是散戶通常在牛市里交易非常頻繁，但在熊市里止損卻很慢。”湘財(cái)證券泰興路營業(yè)部總經(jīng)理周樂峰對(duì)記者表示，很多散戶在股票上一賺錢，立馬獲利了結(jié)，這樣就錯(cuò)過了大牛股。但是當(dāng)虧損的時(shí)候，散戶卻一直在耐心等待，等著“解套”。

周樂峰舉例說道，比如云南銅業(yè)從10元漲到100元的過程中，很多散戶在十二三元左右就拋售了；但從100多元跌下來的時(shí)候，很多散戶可能一直從100元拿到10元，才會(huì)考慮止損。

從這個(gè)角度來說，持倉市值10萬以下賬戶數(shù)目增加，10萬以上賬戶數(shù)目不斷減少，除了大戶的逃離外，這與散戶熊市中等待解套以至財(cái)富不斷縮水也有關(guān)系。

繼續(xù)等待牛市？

“大多數(shù)散戶對(duì)獲利非常敏感，但對(duì)虧損都會(huì)主觀忘記。”周樂峰表示。

一位股民開玩笑說道，很多散戶都是“灰太狼”，每當(dāng)股票下跌，都會(huì)安慰自己說“我還會(huì)回來的”，于是就是漫長的等待。

“很多散戶都是在等牛市。”資深市場人士瀚民對(duì)記者表示，從過去散戶投資方法來看，很多人都是熬到一輪牛市，有一些收益就獲利了結(jié)。其他時(shí)間都在等待，等下一輪牛市，等著被“解套”；如果等不到下一輪牛市，很多散戶就徹底絕望了。

根據(jù)中登公司的數(shù)據(jù)，從2007年6月到2012年6月，近一年未參與交易但期末持倉的賬戶數(shù)目從292.33萬戶增加至2366.58萬戶，翻了接近10倍。

瀚民指出，從2008年到現(xiàn)在，很多散戶已經(jīng)熬了快5年了，但還沒有見到真正意義的牛市。“其實(shí)這說明散戶以前的投資方法已經(jīng)不適用了，以前的市場周期可能兩三年就會(huì)出現(xiàn)一輪牛市，但現(xiàn)在市場環(huán)境已經(jīng)發(fā)生很大改變。”

“首先，目前已經(jīng)進(jìn)入全流通時(shí)代，以前流通市值只有幾萬億的時(shí)候，很容易有大牛市，但現(xiàn)在流通市值到幾十萬億，重現(xiàn)2007年的大牛市的可能性很小。”瀚民指出，此外信用盤的增加和退市新政的出臺(tái)，都意味著散戶“等待牛市解套”的操作方法已經(jīng)不再適用現(xiàn)在的市場了。

不過瀚民指出，相比機(jī)構(gòu)而言，散戶有三個(gè)優(yōu)勢，第一，資金量小，船小好調(diào)頭；第二，散戶可選擇標(biāo)的更廣；第三，散戶可以右側(cè)交易。“如果利用好這三個(gè)優(yōu)勢，散戶也可以比機(jī)構(gòu)做得更好。”

董登新則指出，在以往的投資過程中，散戶總是習(xí)慣于短線交易，但在短線交易的多空搏殺中，散戶相對(duì)于機(jī)構(gòu)并沒有太多優(yōu)勢。“越是做短線，散戶越吃虧，我更建議散戶以后可以嘗試多做長期投資，這樣可以避免和機(jī)構(gòu)正面博弈。”

據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》