何況，創(chuàng)業(yè)板的大小非解禁問題僅僅是市場擔(dān)憂的一部分因素，大環(huán)境的壓力依然存在。盡管管理層屢次喊話，并停止大型融資，但股市的反應(yīng)并不強(qiáng)烈。基金經(jīng)理認(rèn)為，主要是因?yàn)閲鴥?nèi)、國外政策面上不確定因素仍然很多。“今年是換屆年，此前市場對于經(jīng)濟(jì)政策走向存在不同程度的疑慮。而美國選戰(zhàn)也直接影響股市表現(xiàn)，因此，短期內(nèi)只能觀望。”有基金經(jīng)理概括，擔(dān)憂主要集中在以下幾點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)刺激政策一再落空，未來政策方向不明；近期經(jīng)濟(jì)指標(biāo)下滑超出預(yù)期，企業(yè)盈利預(yù)測一再向下修正；釣魚島問題引發(fā)市場對地緣政治的擔(dān)心。這些大環(huán)境的因素可能直至今年年底，都難言塵埃落定。

大成基金認(rèn)為，上一輪市場反彈很快夭折，大市又回到前期低位，表明市場信心嚴(yán)重不足。另外，經(jīng)濟(jì)基本面表現(xiàn)出旺季不旺的情況，意味著短期內(nèi)股票市場不可能出現(xiàn)趨勢性反轉(zhuǎn)。

海富通基金預(yù)期，未來經(jīng)濟(jì)增速的企穩(wěn)將一定程度上依賴于低基數(shù)而非經(jīng)濟(jì)自身動(dòng)力，故難以激起比較有力且具備基本面支持的反彈。除非政策切實(shí)轉(zhuǎn)向增長，否則經(jīng)濟(jì)還將維持弱勢。

但并非每家基金公司都如此悲觀，東方基金就較為樂觀地表示，四季度市場也許還會(huì)繼續(xù)探底，但空間已經(jīng)非常有限，具備建倉的價(jià)值。隨著四季度企業(yè)盈利的企穩(wěn)，政策性利好的出現(xiàn)，以及新的投資熱點(diǎn)的出現(xiàn)，A股市場可能會(huì)有反彈表現(xiàn)。

非周期股PK周期股

在四季度的股票配置上，相當(dāng)部分基金公司選擇了保守操作，非周期的大消費(fèi)類股成為不少基金的共同選擇。事實(shí)上，三季度取得正收益的偏股型基金僅有10只，其中很大部分來自對消費(fèi)類特別是醫(yī)藥類股的超配，盡管三季度末資源類股異軍突起，但超配消費(fèi)股仍然給一些基金帶來避風(fēng)港效應(yīng)。有基金經(jīng)理認(rèn)為，之前資源類股的上漲主要是因?yàn)镼E3推出后大宗商品價(jià)格上漲的影響，四季度QE3的效應(yīng)已經(jīng)減弱，投資重新回歸基本面，消費(fèi)類股的吸引力也重新顯現(xiàn)。

博時(shí)基金宏觀策略部總經(jīng)理魏鳳春則比較了上中下游行業(yè)的優(yōu)劣，從產(chǎn)業(yè)鏈及各配置體系進(jìn)行分析，他認(rèn)為周期性的中游行業(yè)再一次腹背受敵，下行壓力十分顯著；上游行業(yè)中，有色金屬，主要是黃金板塊較強(qiáng)。但他也認(rèn)為，下游消費(fèi)壓力較大，必選消費(fèi)更是如此。多數(shù)行業(yè)表現(xiàn)出現(xiàn)金流同比惡化的情況，融資壓力加大，中下游行業(yè)資本支出意愿下降，上游資本支出繼續(xù)上升，對去產(chǎn)能而言，上游不利，過程可能會(huì)拖長。

對比上中下游，盡管形勢均不容樂觀，但一些基金認(rèn)為，相對而言，一些下游非周期行業(yè)還有較為明確的增長，因此配置時(shí)會(huì)有所偏重。

如海富通基金建議，除了重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績較為確定的成長股領(lǐng)域，同時(shí)看好和結(jié)構(gòu)調(diào)整相關(guān)的諸如城鎮(zhèn)化受益、消費(fèi)服務(wù)、節(jié)能環(huán)保、提高人民醫(yī)療生活水平的相關(guān)板塊。

主張抄底的星石表示對兩類個(gè)股較為關(guān)注：一類是估值相對低位、跌無可跌的股票。這類股票近階段就可以慢慢買；另一類是高估值股票回調(diào)中的投資機(jī)會(huì)，如電子類、消費(fèi)類、醫(yī)藥類中基本面好的股票。

王歡則表示，四季度一些價(jià)格較低、企業(yè)訂單恢復(fù)的周期股或許被看好，但是對時(shí)點(diǎn)節(jié)奏上的要求較高，而鑒于“轉(zhuǎn)型”已從學(xué)術(shù)界的討論轉(zhuǎn)向施政取向，朱雀仍然看好醫(yī)藥、消費(fèi)、電子、傳媒等板塊。

值得注意的是，一些基金公司表現(xiàn)出對地產(chǎn)、金融等板塊的興趣，如大成基金長期看好證券、保險(xiǎn)這兩個(gè)受到金融體制改革利好的行業(yè)，以及抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)的龍頭地產(chǎn)公司，認(rèn)為可保持對資源類行業(yè)的戰(zhàn)略性配置。另外，預(yù)期基建投資相關(guān)的個(gè)股表現(xiàn)將相對活躍。記者 江沂 曹乘瑜