翟超/制圖
去年末以來,中國經濟開始呈現觸底回升態勢。盡管3月份的銀行信貸數據尚未發布,但已有多家機構發布預測稱,受實體經濟需求回暖等因素影響,我國3月新增人民幣貸款很可能將繼1月份后,再次突破1萬億元。
面對如此樂觀的市場情緒,大型金融機構的經濟學家們觀點如何?對此,證券時報記者邀請了五位知名經濟學家共同探討這一話題,以供投資者分享。
制造業企業信貸需求
將維持疲弱
證券時報記者:您預測3月份新增人民幣貸款將達到多少?該預測是基于哪些因素做出的?
魯政委:我們預測新增人民幣貸款在1萬億元左右,比2月份大幅增加,增量主要由3月份新國五條引發的過戶潮和鐵道部新項目上馬帶來的信貸需求拉動。一季度新增信貸較多是常態,企業希望早點拿到錢,因為早取早安心;銀行也希望早點放款,因為早投放早收益。
朱海斌:我們預測3月份新增信貸是9600億元,比1月份略低一些。我們的預測是基于:1、全年銀行信貸9.1萬億(同比增長14.5%)的預測;2、往年一季度到四季度,銀行放貸速度比例為3:3:2:2。
汪濤:我們預測3月份新增信貸規模在8000億元左右,這主要是基于央行今年偏中性貨幣政策做出的判斷。此外,我們對全年新增信貸的預測是8.5萬億元。
證券時報記者:今年2月份人民幣貸款僅增6200億元,但從結構上看,非金融企業的中長期貸款已連續兩月增長較多,有機構認為,這表明實體經濟信貸需求充足。您認為3月份是否會延續該結構特點,企業的信貸需求會不會進一步改善?
魯政委:前兩個月的中長期貸款比較多,主要是受房地產行業的影響。所以,即使3月份延續該結構特點,也不能說明制造業企業狀況好轉。首先,采購經理人指數還比較弱;其次,一些制造業企業的總產能很大,一窩蜂開工就容易造成產能過剩。我們要對這一輪經濟調控有足夠的耐心,2009年的“4萬億”不可能再度重演。
牛犁:3月份延續該結構特點的可能性仍然存在,但應該注意的是,中長期貸款增長快,表明企業對未來經濟增長的信心增強,但不一定表明實體經濟很好;另外,企業的短期貸款增長快,也不能全部看成是企業的投機性需求。
朱海斌:去年末至今,固定資產投資是拉動經濟復蘇的亮點之一。其中基礎設施建設和房地產方面的投資增長較快,但制造業企業投資仍持續疲軟,短期來看,還將保持低迷。雖然數據顯示部分工業企業利潤有所提升,這有可能會激起它們未來的投資興趣;但壞消息是,產能過剩在一些行業仍十分普遍,以鋼鐵行業為例,鋼鐵價格回升后產量迅速回升,庫存量又重回新高。
過戶潮提前透支
按揭貸款需求
證券時報記者:近期一些城市陸續出臺新國五條政策,日前北京提高了公積金二套房貸首付比例,隨著各地陸續出臺地方版的新國五條,往后會不會對住戶貸款里的中長期貸款產生擠壓效應?
魯政委:3月份不少購房者趕在新國五條實行前過戶,這股過戶潮等于提前透支了今年全年的買房和房貸需求,而剩下的人都在觀望,所以今年按揭貸款的需求已經不多了,這部分貸款將會減少。
朱海斌:除了北京,其他的地方政府對于新國五條的執行力度還處觀望狀態。短期來看,二套房貸政策很可能進一步收緊(北京已經執行),不過由于銀行這兩年一直都在壓縮房地產相關的貸款,因此預計新國五條對全年新增房貸的影響不會像市場想象的那么大。
姚煒:歷史經驗說明,樓市調控對包括按揭貸款在內的住戶貸款的影響是必然的,而且這種影響可能會擴散到房地產行業以外。房地產開發貸款和按揭貸款占銀行貸款比例在15%~20%左右,雖然比例不是很高,但對房地產需求的調控會影響到產業鏈上其他行業的收入,進而影響到其信貸需求,譬如建材等行業。
上半年加息概率很小
證券時報記者:銀監會月底前出臺的關于規范銀行理財業務的通知(業內俗稱“8號文”),對非標準化債權投資進行限制,市場擔憂這會對今后幾個月的社會融資總量產生影響,您怎么看這個問題?
汪濤:短期來看,8號文對今后幾個月的社會融資總量增長會產生一定影響,因為銀行暫時還找不到創新手段來替代這些表外業務;但從長遠來看,8號文對經濟的影響是正面的,杜絕了社會融資總量過快增長導致的金融風險,預計今年全年社會融資總量同比增長16%~17%。
姚煒:8號文對非標準融資的具體影響,將導致今年這部分融資增長減緩,增長率會比去年低約10個百分點,預計今年增長幅度在20%左右。
證券時報記者:從通脹預測和資金價格方面來看,您認為第二季度出現價格工具(利息調整)或者數量工具(存款準備金率)運用的可能性有多大?
汪濤:第二季度加息或者提高準備金率的幾率均不大。首先,預計3月份的消費者物價指數不會超過2.5%,通脹壓力很小;再次,這兩項工具的信號作用很強烈,目前政府沒有必要動用。就算要加息,也要等到今年下半年,而且很可能是以提高存款利率浮動上限的方式。
牛犁:現在全球大部分國家都在降息、實行量化寬松,我覺得短期內中國上調利率的概率很小。經濟雖然已經有回暖跡象,但并未實現趨勢性好轉,在這之前,貨幣環境仍會維持適度寬松。