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一年救贖 乳業(yè)“元?dú)狻被净謴?fù) 2009-09-25 09:17
復(fù)興之路漫漫 國(guó)都證券王明德表示，國(guó)內(nèi)人均乳制品消費(fèi)水平仍然較低，預(yù)計(jì)乳制品行業(yè)整體恢復(fù)后在未來(lái)的5-10年仍可保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。增長(zhǎng)主要來(lái)自：農(nóng)村地區(qū)人均收入增長(zhǎng)帶來(lái)人均乳制品消費(fèi)增長(zhǎng)加速；城鎮(zhèn)居民乳制品消費(fèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整和高端乳制品消費(fèi)升級(jí)；產(chǎn)業(yè)政策驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)集中度的提高。 盡管前景向好，但業(yè)內(nèi)認(rèn)為，乳業(yè)復(fù)興之路尚未完結(jié)，在恢復(fù)營(yíng)業(yè)收入增速、奶源建設(shè)、提高行業(yè)集中度、提高利潤(rùn)率方面仍有較長(zhǎng)的路要走。 數(shù)據(jù)顯示，四家上市乳企今年上半年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入293.44億元，同比略降1.2%，而過(guò)去5年，乳制品行業(yè)銷(xiāo)售收入始終保持22%以上的增長(zhǎng)。 乳業(yè)專(zhuān)家陳渝表示，乳業(yè)恢復(fù)速度太快以至于有些令人擔(dān)心，某些深層次的問(wèn)題并沒(méi)有得到徹底改變。三聚氰胺事件之后，乳品企業(yè)開(kāi)始重視奶源建設(shè)，紛紛斥巨資自建牧場(chǎng)或奶源基地，但奶源建設(shè)的發(fā)展模式仍在摸索探討，更存在著周期長(zhǎng)、見(jiàn)效慢等問(wèn)題，規(guī)范尚需一定時(shí)間，“奶農(nóng)和加工企業(yè)的關(guān)系并沒(méi)有完全理順。” 與此同時(shí)，業(yè)內(nèi)人士指出，乳品行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)也在加劇，經(jīng)過(guò)三聚氰胺事件，行業(yè)集中度并未得到有效提高，當(dāng)前國(guó)內(nèi)仍有2700家左右的大小乳企，市場(chǎng)份額較為分散，乳品行業(yè)仍然在洗牌過(guò)程中，將會(huì)有更多的地方企業(yè)謀求資金或者上市，而行業(yè)兼并重組也會(huì)繼續(xù)進(jìn)行，行業(yè)格局或許會(huì)悄然發(fā)生變化。 安信證券報(bào)告認(rèn)為，由于進(jìn)口奶粉大舉入侵，至少在奶粉這一業(yè)務(wù)上，國(guó)產(chǎn)乳企欲擺脫“三聚氰胺”的影響，尚需時(shí)日。 而更無(wú)法忽略的是，在激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)下，乳品企業(yè)收入的增長(zhǎng)很大程度上需要大量的投入來(lái)支撐。數(shù)據(jù)顯示，自去年四季度以來(lái)，除蒙牛以外的上市乳企的銷(xiāo)售費(fèi)用率均節(jié)節(jié)攀升，分別上升了4至8個(gè)百分點(diǎn)不等。今年上半年伊利銷(xiāo)售收入在上市乳企中拔得頭籌，但銷(xiāo)售費(fèi)用同樣居首，高出光明和蒙牛一倍左右。 從2008年四季度以來(lái)，上市乳企盈利能力整體呈現(xiàn)環(huán)比及同比穩(wěn)步上升態(tài)勢(shì)，在國(guó)內(nèi)原奶價(jià)格大幅下降的背景下，行業(yè)毛利率大幅提升。但業(yè)內(nèi)認(rèn)為，這種基于低奶價(jià)的高毛利率并不可持續(xù)。劉冉表示，乳制品行業(yè)始終是一個(gè)高度競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)，市場(chǎng)爭(zhēng)奪戰(zhàn)經(jīng)常通過(guò)降價(jià)促銷(xiāo)和不惜血本的廣告投入來(lái)展開(kāi)，行業(yè)凈利潤(rùn)率水平低，且盈利空間一再被蠶食。目前行業(yè)的銷(xiāo)售費(fèi)用過(guò)高的情況如果持續(xù)下去，將會(huì)影響上市公司的業(yè)績(jī)釋放。
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