跨市場(chǎng)操作堤外損失堤內(nèi)補(bǔ)
由于目前國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)缺少做空機(jī)制，而且衍生金融工具市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，所以在很大程度上制約了私募基金優(yōu)勢(shì)的發(fā)揮。私募基金的靈活性，更多體現(xiàn)在股票投資時(shí)的自由和靈活。
即使如此，國(guó)內(nèi)仍然有不少私募基金采用了對(duì)沖手段和跨市場(chǎng)操作，通過不同市場(chǎng)的對(duì)沖交易實(shí)現(xiàn)降低風(fēng)險(xiǎn)甚至無風(fēng)險(xiǎn)套利。私募基金跨市場(chǎng)投資的典型案例是在2005年中期，當(dāng)時(shí)倫敦市場(chǎng)LME三月銅期貨正處于歷史高點(diǎn)，國(guó)內(nèi)的私募基金普遍預(yù)計(jì)期銅牛市已經(jīng)完結(jié)，因而開始在國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)上大舉做空期銅，但此后的倫敦LME3月銅價(jià)的走勢(shì)證明，國(guó)內(nèi)的私募基金被海外對(duì)沖基金成功狙擊，損失慘重。據(jù)報(bào)道，在期貨市場(chǎng)上損手的私募基金并沒有就此罷休，而是將資金轉(zhuǎn)戰(zhàn)國(guó)內(nèi)股市，在底部位置大舉建倉江西銅業(yè)、云南銅業(yè)等股票，在資金推動(dòng)和LME銅期貨持續(xù)走牛的雙重刺激下，江西銅業(yè)的股價(jià)從2005年中期的4元一路漲到2006年中期的17元，漲幅高達(dá)425%，云南銅業(yè)從2005年中期的3元一路漲到2006年中期的12元，漲幅超過4倍，部分參與的投資者不但成功地彌補(bǔ)了期銅上的損失，而且收益頗豐。
私募基金的凌厲操作風(fēng)格，體現(xiàn)在除“做莊”之外的獲利方式，例如市場(chǎng)盲點(diǎn)套利模式(利用市場(chǎng)的定價(jià)錯(cuò)誤或者制度障礙來獲得收益)和對(duì)沖組合套利模式。隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展和演變，私募基金在積極不斷地創(chuàng)新獲利模式。
收益：100%~300%？被神秘化的高收益
由于缺少相關(guān)的信息披露，私募基金的戰(zhàn)績(jī)?cè)谑袌?chǎng)中往往被夸大，例如“平均年收益率100%，最高達(dá)300%以上”，再加上私募基金“神龍見首不見尾”的存在方式，使得私募基金被市場(chǎng)“神話”成為武功高強(qiáng)的世外高人。
隨著私募基金陽光化的呼聲越來越高，開始有一部分私募基金開始浮出水面，其中深國(guó)投旗下的赤子之心(中國(guó))集合資金信托的媒體曝光度最高，趙丹陽和他的赤子之心已經(jīng)成為私募基金的標(biāo)桿之一。盡管難以全面把握其絕對(duì)收益在整個(gè)私募基金中的相對(duì)地位，但是由于赤子之心每半個(gè)月會(huì)公布一次信托單位凈值，這為公眾提供了一個(gè)可以真實(shí)了解私募基金投資業(yè)績(jī)的機(jī)會(huì)。
赤子之心成立于2004年2月，通過與同時(shí)期成立的開放式股票型基金——易方達(dá)策略成長(zhǎng)基金(成立于2003年12月9日)以及上證綜指和滬深300( 3712.324,9.71,0.26%)這兩個(gè)市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)的業(yè)績(jī)進(jìn)行比較，我們可以發(fā)現(xiàn)，從2004年2月20日至2007年3月16日，赤子之心的收益率為259.14%，年均收益率為84.45%，易方達(dá)策略成長(zhǎng)基金的收益率為249.50%，年均收益率為81.31%，同期滬深300指數(shù)的收益率僅為87.21%，私募基金和開放式基金都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越了市場(chǎng)基準(zhǔn)，私募基金略勝一籌。
在市場(chǎng)下跌期間，私募基金的業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì)就更為明顯，在2005年5月末，中國(guó)股市處于最低點(diǎn)，相比2004年2月，市場(chǎng)下跌38.93%，當(dāng)時(shí)易方達(dá)策略成長(zhǎng)的收益率為0.07%，而赤子之心當(dāng)時(shí)的收益率高達(dá)26.1%！由此可見，雖然私募基金的業(yè)績(jī)并沒有那么夸張，但是相對(duì)于開放式基金確實(shí)存在著一定的優(yōu)勢(shì)。
