誰是拯救對(duì)象？
美國政府20日公布的救援計(jì)劃草案全長不足3頁，雖然旨在挽救金融業(yè)，但關(guān)于何種類型或哪家機(jī)構(gòu)有資格得到救助語焉不詳。
這份草案授權(quán)財(cái)政部購買與房屋抵押貸款相關(guān)的任何金融產(chǎn)品，包括“住房、商業(yè)抵押貸款和任何證券、債務(wù)，或者其他以此類抵押貸款為依據(jù)或相關(guān)聯(lián)的金融產(chǎn)品”。之后不久，美政府又發(fā)布了一份“更新版”草案，擴(kuò)大了金融救援范圍，授權(quán)財(cái)政部可以購買任何“其他資產(chǎn)”，只要確認(rèn)這是“有效穩(wěn)定金融市場的必要”舉措。
美國政府希望，這項(xiàng)昂貴的救援計(jì)劃能夠?yàn)榻鹑谑袌鲎⑷肓鲃?dòng)性，增強(qiáng)美國金融機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)次貸危機(jī)的“抵抗力”，從而恢復(fù)市場信心并穩(wěn)定金融市場。但至于究竟哪些金融機(jī)構(gòu)有資格享受這類金融救援，救援計(jì)劃草案并未提及。
經(jīng)過層層演變之后，美國市場上與次貸相關(guān)的金融產(chǎn)品種類繁多，對(duì)此美國財(cái)政部既難以抉擇又不可能全面覆蓋。
《華盛頓郵報(bào)》報(bào)道，美國政府可能聘請專業(yè)機(jī)構(gòu)出謀劃策，就哪些次貸產(chǎn)品值得購買、如何購買以及何時(shí)出手等問題向財(cái)政部提供咨詢意見。但不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，實(shí)際操作或許要困難得多。
美國智庫布魯金斯學(xué)會(huì)資深研究員道格拉斯·埃爾門多夫認(rèn)為，當(dāng)選擇購買哪種金融產(chǎn)品以及購買多少時(shí)，美國財(cái)政部實(shí)際上考慮的是拯救哪家金融機(jī)構(gòu)并給予其多少幫助。
“購買哪種金融產(chǎn)品？買多少？這決定了究竟幫助誰，”他說。“如果這由投資經(jīng)理的決定，那只要精明的投資經(jīng)理即可，但這涉及到7000億美元……滋生不公和弄權(quán)的可能性極大。”
多少錢才算夠？
美國政府為這次金融救援行動(dòng)開價(jià)7000億美元，但并未交代這個(gè)數(shù)字從何而來，也沒有說明救援不同金融機(jī)構(gòu)將分別花多少錢。
次貸危機(jī)起源于美國住房抵押次級(jí)貸款市場的不良債務(wù)，最終發(fā)展成重挫華爾街的“金融海嘯”，因?yàn)橛纱钨J衍生出的各種金融產(chǎn)品種類繁多又彼此關(guān)聯(lián)，涉及金融業(yè)不少層面，影響廣泛。
與次貸相關(guān)的金融產(chǎn)品在出售之前經(jīng)過多次組合并分割，其真實(shí)價(jià)格往往難以估算，投資同一種產(chǎn)品在不同時(shí)期得到回報(bào)懸殊巨大。例如，如果美國房屋價(jià)格下跌10％，投資某種證券即能實(shí)現(xiàn)利益最大化，而一旦房價(jià)繼續(xù)下跌15％，這種證券產(chǎn)品則可能變得一文不值。
正是因?yàn)榇钨J金融產(chǎn)品復(fù)雜多樣，美國財(cái)政部如果實(shí)施金融救援將面臨定價(jià)難題。如果財(cái)政部按照當(dāng)前市場價(jià)格收購次貸產(chǎn)品，各金融機(jī)構(gòu)未必樂于出售，否則這些“問題資產(chǎn)”不至于積壓至今。
在以公布的計(jì)劃草案中，美國財(cái)政部提到有關(guān)定價(jià)問題將“在可能的情況下遵從市場機(jī)制，例如反向拍賣”。所謂反向拍賣，指組織組織相關(guān)金融產(chǎn)品拍賣會(huì)，財(cái)政部負(fù)責(zé)以最低出價(jià)兜底。
然而，這種操作方式是否可行仍有待證明。美國咨詢公司ＩＣＡＰ分析師盧·克蘭德爾說：“只有當(dāng)一群出價(jià)人競拍一組可互換的資產(chǎn)時(shí)，拍賣才行得通。”但如今的情況卻大不相同，競拍者似乎只有美國政府，而待售商品是毫不同類的各種金融產(chǎn)品。
在不少分析人士看來，這項(xiàng)計(jì)劃的最大問題在于，那些最應(yīng)該遭淘汰的金融機(jī)構(gòu)可能因此得救。美國智庫布魯金斯學(xué)會(huì)學(xué)者道格·埃爾門多夫說：“那些沒涉及此類債務(wù)或者為擺脫次貸危機(jī)在今年早些時(shí)候減價(jià)出售此類債務(wù)的銀行不會(huì)從這項(xiàng)計(jì)劃中直接受益”，而那些沒有規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、仍然大量持有垃圾債券的銀行卻可能得到救助。
如果這項(xiàng)金融救援計(jì)劃付諸實(shí)踐，美國的財(cái)政赤字將大幅飆升。美國政府此前預(yù)計(jì)，明年的財(cái)政赤字可能創(chuàng)下4820億美元的最高記錄。美聯(lián)社報(bào)道認(rèn)為，加上7000億美元的金融救援計(jì)劃，美國的財(cái)政赤字突破1萬億美元不成問題。（來源：新華網(wǎng) 袁原）
