分析人士認(rèn)為，近期央行不大可能出臺(tái)更有力的收緊政策，但年內(nèi)存款準(zhǔn)備金率仍有上調(diào)空間，物價(jià)和資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)增加了加息壓力。
準(zhǔn)備金率仍有上調(diào)空間
一季度人民幣貸款增長(zhǎng)2.6萬億元，占全年7.5萬億元左右目標(biāo)的35%。分析人士認(rèn)為，目前貨幣信貸走勢(shì)符合貨幣當(dāng)局調(diào)控目標(biāo)，預(yù)計(jì)近期不會(huì)出臺(tái)更有力的收緊信貸的政策。公開市場(chǎng)方面，近期央行加大公開市場(chǎng)回籠的力度，3月實(shí)現(xiàn)資金凈回籠高達(dá)6020億元，并在4月初重啟3年期央票發(fā)行。
交通銀行金融研究中心認(rèn)為，近期3月份央票重啟，主要是綜合考慮2007年發(fā)行的3年期央票陸續(xù)到期、延長(zhǎng)資金鎖定時(shí)間以避免到期資金越滾越大和增加銀行配置品種等因素。在目前升值、升息存在諸如資本加快流入、對(duì)出口不利等諸多負(fù)面影響，提高準(zhǔn)備金率對(duì)部分存貸比較高的銀行也過于不利的情況下，重啟3年期央票的發(fā)行是較為合適的選擇，對(duì)其它貨幣政策工具有一定的替代作用，但并不意味著進(jìn)一步緊縮措施的到來。
在信貸增長(zhǎng)持續(xù)回落、公開市場(chǎng)回籠力度加大的情況下，短期內(nèi)準(zhǔn)備金率上調(diào)的壓力有所減輕，但今年存款準(zhǔn)備金率仍有上調(diào)的空間。
一季度金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款7478億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出同期國(guó)家外匯儲(chǔ)備增加額。貨幣政策工具的使用必然受到這部分資金的影響。目前，提高存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)鎖定的銀行資金大致與每月的外匯占款增量相同。交通銀行金融研究中心認(rèn)為，外匯占款的變化情況需要密切關(guān)注，未來視具體情況年內(nèi)準(zhǔn)備金率可能繼續(xù)上調(diào)0.5-1個(gè)百分點(diǎn)。
動(dòng)用價(jià)格工具可能性增大
盡管市場(chǎng)預(yù)期3月份CPI將低于2月份，但分析人士認(rèn)為，全年CPI將呈上升趨勢(shì)。此外，資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)也是重要參考因素，房?jī)r(jià)、股價(jià)上漲過快甚至形成泡沫將增大加息的壓力。交通銀行金融研究中心認(rèn)為，二季度存在加息的可能性，年內(nèi)利率可能上調(diào)1-2次、27-54個(gè)基點(diǎn)。
國(guó)信證券認(rèn)為，盡管CPI較低，但總需求擴(kuò)張的勢(shì)頭非常確定和明朗。因此，政策可能逐漸朝加息、升值等方向傾斜。同時(shí)，1-2月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增逾100%，也為加息提供了客觀基數(shù)。
匯率方面，交通銀行金融研究中心認(rèn)為，人民幣對(duì)美元匯率以保持基本穩(wěn)定為好，年內(nèi)升值幅度控制在3%為宜，人民幣實(shí)際有效匯率可以逐步小幅升值。同時(shí)，可適時(shí)、適度擴(kuò)大波動(dòng)幅度，增強(qiáng)匯率彈性，減少對(duì)美元的過度依賴，逐步放大匯率雙向波動(dòng)的區(qū)間。
中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘認(rèn)為，央行會(huì)繼續(xù)通過發(fā)行央票、公開市場(chǎng)操作來管理流動(dòng)性，提高存款準(zhǔn)備金率的可能性降低，短期內(nèi)加息的可能性亦較低。預(yù)期人民幣二季度開始對(duì)美元升值，三季度可能加息。(任曉)
