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沈陽:政策基調轉變 投資者仍應“抓小放大”
2010-12-07 08:02:00      來源:中國證券報

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近日,中共中央政治局會議向外界釋放出兩條重要信息。一是2011年中國將實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。此番央行為適度控制貨幣信貸投放力度,對貨幣政策基調進行了調整,但并非急剎車式的調整。此舉緩解了前期市場對貨幣政策從緊的擔憂,為后期股市運行吃了“定心丸”,前期股市短時間跌去12%以上,反應已有過度之嫌。二是預示今年中央經濟工作會議及十二五規劃將延續“調結構”提法,加強房地產市場調控,加快保障性住房建設。過去10年,房價上漲五倍,超過同期GDP的2.8倍的增速,而滬綜指漲幅不到四成。在物價漲勢受控之前,市場仍將呈現結構性機會,系統性大幅上漲的機會也不會太大。

對于中央政治局會議釋放的信息,結合歷史經驗,我們將后市熱點總結為兩點。第一,當經濟處于爆發式增長期,順經濟周期的周期股占優;而經濟與流動性收縮期時,確定性成長的抗經濟周期的行業將勝出,如大消費概念。第二,回溯歷史,每個五年規劃中受益行業的股票在當期都獲得了豐厚利潤,譬如“十一五”規劃中地產、有色、醫療等板塊。因此我們認為下一階段的投資方向應該轉向“十二五”經濟結構調整的新型產業股票,在它們做大做強的過程中,投資者需要挖掘出各個行業的龍頭股票,緊盯國家政策進行先后介入。具體板塊是節能環保、新一代信息技術、生物、高端裝備制造業、新能源、新材料、新能源汽車。

新興產業品種由于市值小、題材新,以中小板和創業板品種居多,在政策紅利下,目前出現遠高于國際同行的估值。在以中小板和創業板為代表的小盤股不斷有創新高個股出現的同時,主板中的中大盤股卻出現橫盤或下跌,主板與創業板之間的估值差距在快速拉大。對此,近期市場也表現出了一定擔憂,創業板和中小板一周以來出現了調整跡象。

我們認為,靜態高估值并不足懼,調整只是短期現象。首先,從各行業估值的橫向比較看,低于市場平均水平的行業主要有金融服務、采掘、黑色金屬、交通運輸、化工等,而縱向比較看,像金融服務行業的整體估值水平已低于1664點,建筑建材、采掘、房地產、交通運輸、化工、家用電器等也都回歸到今年7月2319點時水平,甚至已接近1664點,金融服務、房地產、采掘、建筑建材等具備了相對的估值優勢,行業整體市盈率或許將隨業績的增長進一步降低到15倍以下。市場估值已處于底部位置,決定了整體市場跌無可跌,為整體市場平穩運行,結構性牛市提供了基礎。其次,統計顯示,目前明顯偏高的行業主要集中在電子元器件、餐飲旅游、信息服務、有色金屬、農林牧漁等行業,但考慮到這些行業受到“十二五”規劃的政策傾斜,盈利能力可能會出現好轉。盡管目前新興行業和消費品的估值水平總體相對較高,但隨著業績的增長,預計2011年這些行業的市盈率有望從50倍-60倍降至40倍以下,實際估值并不高,這為小盤股后市打開了向上運行的空間。

總之,在貨幣政策轉向的驅使下,投資者仍應“抓小放大”,“十二五”規劃新興產業政策預期及年底年報高送轉行情的漸行漸近,讓創業板和中小盤股仍然有望成為后市投資熱土。近期創業板和中小板的調整不足懼,后市投資者盈利主戰場還在小盤股上。在政策基調轉變的背景下,身輕似燕的小盤股更容易得到資金的關注,更容易被資金撬動。市場即使低迷,恰好提供了低吸潛力股的機會。

(責任編輯:關婧)


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