回歸A股的意義，于比亞迪而言，顯然已不是一般人所關(guān)心的“王傳福能否重返大陸新首富”。在國家《新能源汽車發(fā)展規(guī)劃》即將面世的關(guān)鍵時間節(jié)點(diǎn)上，比亞迪能獲得政策層面的重大支持，反映出國家扶持新能源汽車的強(qiáng)烈意愿。這樣的利好，巴菲特會無動于衷？
資本市場和實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間有時好像有一堵墻，有時又沒有。當(dāng)證監(jiān)會發(fā)審委審核5月9日通過比亞迪首次公開發(fā)行A股的申請時，許多人計算著王傳福賬面上即將到來的財富，卻總忘不了要去看一下巴菲特的臉色。
巴菲特的確是個舉足輕重的人物。作為“股神”巴菲特唯一垂青的內(nèi)地公司，隨著2008年巴菲特入股比亞迪，比亞迪立刻成為H股市場上一時風(fēng)光無限的明星。如今，比亞迪將要回歸A股市場，迎接她的還會是同樣的鮮花和掌聲？
如果沒有意外，比亞迪最快9月份就將深圳掛牌。根據(jù)比亞迪公布的招股說明書，比亞迪公司擬在深交所發(fā)行不超過7900萬股A股股票，占發(fā)行后23.5億總股本的比例不高于3.36%。發(fā)行股票募集資金21.92億元將用于包括鋰電池、汽車研發(fā)生產(chǎn)基地及零部件建設(shè)三個項目。
這個昔日明星是很“差錢”。據(jù)WIND數(shù)據(jù)顯示，一段時間以來，比亞迪的股價已從去年10月份的最高每股85.5港元，一路下滑至今年5月4日最低26.1港元，此后才緩慢回升。
重返A(chǔ)股籌資，比亞迪發(fā)行價究竟將站在何處？
據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，比亞迪發(fā)行規(guī)模僅為總股本3.36%，此次A股發(fā)行的7900萬股，為其H股總股本7.93億股的10%，占其22.73億股的總股本比例亦不高于3.36%，發(fā)行規(guī)模相當(dāng)小；而比亞迪原來提出的回歸A股計劃是發(fā)行不超過1億股。此次融資額也從原來的28.5億元縮減至21.92億元。
如此小的流通股比例，是否將造成人為的資源稀缺，并造成該股上市后股價高企。按照比亞迪去年每股收益1.31港元(約1.1元人民幣)計算，其A股發(fā)行后攤薄市盈率應(yīng)在26倍左右。按照目前比亞迪公布的融資規(guī)模和發(fā)行總量來計算的話，預(yù)計比亞迪A股上市后的估值為27.75元人民幣左右。
按照比亞迪2011年每股市盈率32倍計，27.75元人民幣的估值并不低。但更多人認(rèn)為，目前中小板發(fā)行市盈率大多在40至60倍，創(chuàng)業(yè)板約60至80倍。比亞迪作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中的龍頭企業(yè)，在中小板發(fā)行上市，股價還有不小的上升空間。甚至有機(jī)構(gòu)樂觀預(yù)測，比亞迪A股發(fā)行價可能站上50元大關(guān)。
樂觀人士認(rèn)為，即將面世的《新能源汽車發(fā)展規(guī)劃》，幾乎把2011年打造成比亞迪回歸A股的最恰當(dāng)時機(jī)。多方消息顯示，目前已送至國務(wù)院審議的《規(guī)劃》為新能源汽車產(chǎn)業(yè)布局了1000億元的扶植基金。而在以電池起家的比亞迪登陸A股后，其無疑將成為A股市場中最具代表意義的新能源概念股。他們說，“比亞迪從電池起家，進(jìn)入汽車行業(yè)，未來則將會是新能源整體解決方案的引領(lǐng)者”。
而真正的現(xiàn)狀則是，對于比亞迪來說，現(xiàn)金流是其目前最渴求的。據(jù)比亞迪年報顯示，截至去年12月底，比亞迪手頭現(xiàn)金只有19.8億元，1年內(nèi)須償還的銀行借款高達(dá)110億元，資產(chǎn)負(fù)債率亦比2009年底增加57個百分點(diǎn)至65%。今年第一季度，比亞迪銷量同比負(fù)增長，也已經(jīng)嚴(yán)重影響比亞迪的現(xiàn)金流。如果能募集大批資金，對緩解比亞迪現(xiàn)金荒的局面，將會起到極大的幫助。
2010年、2009年及2008年，比亞迪集團(tuán)歸屬于母公司股東的凈利潤分別為25.23億元、37.94億元及10.21億元，2010年凈利同比已出現(xiàn)33%下滑。
業(yè)績的下滑使得公司的財務(wù)壓力明顯增大，比亞迪2010年的資產(chǎn)負(fù)債率由 2009年的52.96%大幅上升至60.06%，其中2010年末的短期借款余額較2009年末增加95億元，增幅高達(dá)3252%。此外，公司截至2010年末的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為31億元，較2009年的120億元大幅回落了74%。
比亞迪回歸A股，能解燃眉之急，但想讓股民分享其快速發(fā)展的成果，還有更大的困難需要突破。
（來源：中華工商時報 編輯：柳洪杰）
