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比亞迪回歸A股能否再成明星?
2011-05-13 00:00:00      來源:中華工商時報

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回歸A股的意義,于比亞迪而言,顯然已不是一般人所關心的“王傳福能否重返大陸新首富”。在國家《新能源汽車發(fā)展規(guī)劃》即將面世的關鍵時間節(jié)點上,比亞迪能獲得政策層面的重大支持,反映出國家扶持新能源汽車的強烈意愿。這樣的利好,巴菲特會無動于衷?

資本市場和實體經(jīng)濟之間有時好像有一堵墻,有時又沒有。當證監(jiān)會發(fā)審委審核5月9日通過比亞迪首次公開發(fā)行A股的申請時,許多人計算著王傳福賬面上即將到來的財富,卻總忘不了要去看一下巴菲特的臉色。

巴菲特的確是個舉足輕重的人物。作為“股神”巴菲特唯一垂青的內(nèi)地公司,隨著2008年巴菲特入股比亞迪,比亞迪立刻成為H股市場上一時風光無限的明星。如今,比亞迪將要回歸A股市場,迎接她的還會是同樣的鮮花和掌聲?

如果沒有意外,比亞迪最快9月份就將深圳掛牌。根據(jù)比亞迪公布的招股說明書,比亞迪公司擬在深交所發(fā)行不超過7900萬股A股股票,占發(fā)行后23.5億總股本的比例不高于3.36%。發(fā)行股票募集資金21.92億元將用于包括鋰電池、汽車研發(fā)生產(chǎn)基地及零部件建設三個項目。

這個昔日明星是很“差錢”。據(jù)WIND數(shù)據(jù)顯示,一段時間以來,比亞迪的股價已從去年10月份的最高每股85.5港元,一路下滑至今年5月4日最低26.1港元,此后才緩慢回升。

重返A股籌資,比亞迪發(fā)行價究竟將站在何處?

據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析,比亞迪發(fā)行規(guī)模僅為總股本3.36%,此次A股發(fā)行的7900萬股,為其H股總股本7.93億股的10%,占其22.73億股的總股本比例亦不高于3.36%,發(fā)行規(guī)模相當小;而比亞迪原來提出的回歸A股計劃是發(fā)行不超過1億股。此次融資額也從原來的28.5億元縮減至21.92億元。

如此小的流通股比例,是否將造成人為的資源稀缺,并造成該股上市后股價高企。按照比亞迪去年每股收益1.31港元(約1.1元人民幣)計算,其A股發(fā)行后攤薄市盈率應在26倍左右。按照目前比亞迪公布的融資規(guī)模和發(fā)行總量來計算的話,預計比亞迪A股上市后的估值為27.75元人民幣左右。

按照比亞迪2011年每股市盈率32倍計,27.75元人民幣的估值并不低。但更多人認為,目前中小板發(fā)行市盈率大多在40至60倍,創(chuàng)業(yè)板約60至80倍。比亞迪作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中的龍頭企業(yè),在中小板發(fā)行上市,股價還有不小的上升空間。甚至有機構樂觀預測,比亞迪A股發(fā)行價可能站上50元大關。

樂觀人士認為,即將面世的《新能源汽車發(fā)展規(guī)劃》,幾乎把2011年打造成比亞迪回歸A股的最恰當時機。多方消息顯示,目前已送至國務院審議的《規(guī)劃》為新能源汽車產(chǎn)業(yè)布局了1000億元的扶植基金。而在以電池起家的比亞迪登陸A股后,其無疑將成為A股市場中最具代表意義的新能源概念股。他們說,“比亞迪從電池起家,進入汽車行業(yè),未來則將會是新能源整體解決方案的引領者”。

而真正的現(xiàn)狀則是,對于比亞迪來說,現(xiàn)金流是其目前最渴求的。據(jù)比亞迪年報顯示,截至去年12月底,比亞迪手頭現(xiàn)金只有19.8億元,1年內(nèi)須償還的銀行借款高達110億元,資產(chǎn)負債率亦比2009年底增加57個百分點至65%。今年第一季度,比亞迪銷量同比負增長,也已經(jīng)嚴重影響比亞迪的現(xiàn)金流。如果能募集大批資金,對緩解比亞迪現(xiàn)金荒的局面,將會起到極大的幫助。

2010年、2009年及2008年,比亞迪集團歸屬于母公司股東的凈利潤分別為25.23億元、37.94億元及10.21億元,2010年凈利同比已出現(xiàn)33%下滑。

業(yè)績的下滑使得公司的財務壓力明顯增大,比亞迪2010年的資產(chǎn)負債率由 2009年的52.96%大幅上升至60.06%,其中2010年末的短期借款余額較2009年末增加95億元,增幅高達3252%。此外,公司截至2010年末的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為31億元,較2009年的120億元大幅回落了74%。

比亞迪回歸A股,能解燃眉之急,但想讓股民分享其快速發(fā)展的成果,還有更大的困難需要突破。

(來源:中華工商時報 編輯:柳洪杰)


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