毫無疑問，2011年中國股市是一個長達一年、新低不斷的熊市。12月13日滬指創下了2245.87點，這是A股10年前――2001年6月14日曾達到過的歷史性高點。這一高點在此后四年才越過。而這四年A股一跌再跌，熊了四年。在這四年里，股市充斥著“賭場論”、“推倒重來”等諸多負面評價。
12月13日滬指十年踏步之后，股市還再往下，投資人情緒卻不是那么激烈。因為目前的股市結構已相對十年前復雜多了。盡管大盤低迷看不見底部，但也有屢創新高的股票。比如貴州茅臺，即使不算復權價，絕對價格也比6124點時高15%。從這個角度說，情緒不激烈的投資人會認為，與其去尋找大盤的底部，去預測A股將在何時開始上漲，還不如認真選股。
但不是所有的人都這樣看的。因為市場復雜，充滿著各種投資偏好。時值年底，不以選股為主的投資分析還是大行其道的，還在發表各種中國A股底部將在何時？又在什么位置形成的預言。
這些預言無法確定真假和是否靈驗（這只有明年此刻才知道），在分析了中國股市的K線圖之后，2011年肯定是屬于A股歷史上幾次年度跌幅最大的年份之一，除了和2008年滬指65.39%的跌幅不能稱兄道弟之外，和1994年的22.30%、2001年的20.62%、2002年的17.52%，跌幅基本會在伯仲之間。
但遺憾的是這四次大跌，都無法成為2012 年應該怎么判斷的基礎。1994年大跌之后，1995年股市整體也是跌幅也不小；而2001年、2002年更是兩年連跌，復蘇是要到2006年了，這期間是中國熊市最長的時間。而下跌之最的2008年之后，2009年中國股市倒是漲的，前三季度甚至一度領先全球漲幅第一，雖然事后看，這更像是對2008年的修復，而不是真的反轉。
從全球視野來看，2008年次貸危機最為嚴重的美國，股市也沒有A股慘烈。盡管2009年的漲幅不如中國，但之后到2011年據說經濟一直不怎么好的美國，股市卻一直比中國表現好。要是站在這樣的視野來看中國A股的底部，就得以一種國際視野的眼光來觀察，而不能只用中國的眼光來看。
中國的A股還比較封閉，以國際視野來看中國股市，似乎有點文不對題。但就中國市場本身來判斷卻更難。比如上面所說的大跌之后歷史統計顯示第二年漲的只有2009年，其他年份都是跌，你若說這種技術理論，形成不了價值判斷，我們要搞基本面判斷，也不那么靠譜。
就宏觀經濟而言，1999年5?19行情啟動時中國經濟其實不是那么好的。而2001年開始熊市時，卻是中國加入WTO之后，從那時起中國制造雄起，中國股市卻低迷了四年之久。
其實就股市波動而言，再沒有什么事情比判斷底部和分析頭部更不靠譜的事情了。尤其是那種要說明來年區間的分析，更是從來少有準確的。大落之后肯定會有大起，但這也不過歸納事實后形成的一種邏輯，是不可能是具體到某個指數位置和時間節點的。若從這個角度說，談中國股市的某個底部是怎么形成的，一般都是事后的話語，是歸納的結果，而不會是事前的判斷。
假如一定要給一個事前的判斷的話，那就只能說假如歐債危機沒有結局，中國A股的底部就難以形成。要說這是以什么原則為基礎分析的，可以答曰對比次貸的歷史。
因為次貸沒有結局的2008年中國股市一直跌到那一年中美都出了救火方案?，F在歐債的危機從風險敞口的角度說，比次貸還大，而且還動搖了諸多發達國家的主權信用評級。這件事沒有結局之前，想A股一枝獨秀，怎么看都不可能。但A股的底部大約在歐債有效的解決方案出來之前，會一直處在以下跌為主的趨勢形成之中。
不過這需要多長時間，會在哪里形成最低而后反轉，誰也不知道。可以肯定的只有一點，那就是看中國股市越來越需要從國際視野來比較了。（作者系知名財經評論人士）
