此前兩期的2012年世界經濟展望系列報道主要從宏觀經濟的角度，對今年全球特別是中國、美國、歐洲等主要經濟體的經濟走向進行了分析和預測。本期的報道變換視角，從投資決策的角度為讀者提供一些參考。
⊙記者 朱周良 ○編輯 王曉華
在最新公布的《2012――風云變幻》展望報告中，瑞銀財富管理研究部的全球主管安德列斯?霍福特和瑞銀財富管理研究部首席投資官亞歷山大?弗里德曼為投資人描繪了一幅謹慎但并不非常悲觀的經濟和投資圖景。
隨著金融危機的后遺癥繼續不斷顯現，2012年很可能是全球經濟增長又一次低于長期趨勢水平的一年。許多投資人都希望知道，在2012年這樣一個充滿高度不確定性的環境下，什么樣的資產才是投資的首選。
“我們的答案是，這樣的資產根本就不存在。”霍福德和弗里德曼寫道，“即便是金融危機已經過去，不要把所有雞蛋放在一個籃子里的古訓仍然值得銘記。”
避風港難尋
用“多事之秋”來形容剛剛過去的2011年絲毫不為過。不僅有西亞北非局勢持續動蕩以及日本大地震海嘯和核泄漏，還有發達世界的債務風暴。在美國，兩黨圍繞債務上限的沒完沒了的爭論，令山姆大叔史上頭一回丟掉了AAA的最高信用評級。而在歐洲，在秋季舉行了一次又一次的“終極峰會”，并沒能從根本上解決歐元的危機。
瑞銀指出，當前，發達國家決策者普遍表現出在政治上猶豫不決以及缺乏足夠領導力的疲態，在一番折騰之后，各國政府往往會發現他們提出的解決方案要么不被市場所接納，要么根本就不可行。
另一方面，隨著今年美國、法國等主要經濟體紛紛進入大選程序，不要指望奧巴馬或是薩科齊之輩能夠在解決危機方面采取一些大膽舉措，因為后者可能影響到其連任前景。
歐債危機以及對美國債務不斷增長的擔憂，是2012年投資的兩大影響因素。對保守的投資人來說，找到能提供可接受的投資回報的“避風港”資產，可能較過去一年更加具有挑戰性。那些注重資產保值的投資人，不應該僅僅簡單地把資產組合的大部分資產配置在主權債券或是現金上。
不虧即是贏
瑞銀財富管理研究部歐洲主管桑德羅?梅里諾指出，總的來說，要克服美歐雙重債務困境以及股票市場可預見的劇烈波動，一個主要的思路，就是要把資產更加多元化地配置到一些有實力和抗風險能力較強的企業資產。
“要適應2012年頗具挑戰性的投資大環境，投資人關鍵是要構建一個審慎而又高度多元化的投資組合。”梅里諾在最新報告中寫道。
“偏向保守的資產組合，在2012年可能不會給投資人帶來巨大回報，但至少應該可以幫助避免出現重大損失。而在2012年這樣一個高度動蕩的特殊年份，如果能避開比比皆是的投資陷阱，這本身就應該被視為一個重大的成功。”瑞銀的報告指出。
不過，不要把所有雞蛋放在一個籃子里，或者說多元化的資產配置，也并不是說什么都買。在做選擇時，瑞銀給出了幾個大概的方向。首先，在當前全球的新格局下，新興經濟體國家更為強健的財政基本面，是投資人在進行資產全球多元化配置時不能不考慮到的一個重要因素。除此之外，將一些資產配置到對沖基金等非傳統領域可能也是明智的選擇。
中國很關鍵
瑞銀的策略師們指出，在歐洲重陷衰退、美國增長減速的背景下，中國的作用在2012年顯得尤為關鍵。在過去的2011年，中國作為全球第二大經濟體經歷了經濟過熱的風險，通脹率持續高企、信貸活動火熱、房地產市場也一度出現泡沫苗頭。但在隨后的政策收緊作用下，中國成功地將通脹率在2011年底拉低，三季度的經濟增速放緩至9.1%。
盡管一些分析師和經濟學家仍認為中國的房地產市場有泡沫，但瑞銀對此并不以為然。該行認為，至少在短期內，對中國的房地產市場風險無需過度擔憂，中國有充裕的政策工具來應對房地產市場任何可能出現的嚴重下行風險。
總體來看，2012年上半年，新興經濟體的增速還會繼續放緩，但隨著更多刺激性的政策出臺，新興經濟體有望在下半年迎來增長再提速。
瑞銀預計，2012年全球經濟有望增長3%左右，與2011年的速度幾乎相當。盡管各國紛紛采取擴張性的貨幣政策，但瑞銀并不認為通脹會成為新的全球性問題，盡管在5年后，通脹可能成為全球的難題。世界經濟面臨的頭號風險，仍是歐債危機的失控，甚至出現部分國家退出歐元區的極端事件；此外，美國經濟的再次加速下行，以及中國可能降溫超于預期，都是全球性的風險事件。
