中誠信國際：鞍山市城投債信用等級為AA
基本觀點
中誠信國際評定 2012年鞍山市城市建設(shè)投資發(fā)展有限公司 20億元公司債券的信用等級為 AA，評定鞍山市城市建設(shè)投資發(fā)展有限公司(簡稱“鞍山城投”或“公司”)的主體信用等級為 AA，評級展望為穩(wěn)定。
中誠信國際肯定了鞍山市的區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿拓斦嵙?、公司在鞍山市的重要地位和因此而獲得的有力政府支持以及公司經(jīng)營的公共事業(yè)所具有的區(qū)域壟斷性以及穩(wěn)定的現(xiàn)金流獲取能力。同時，我們關(guān)注公司公用和城建類項目較弱的盈利能力、未來資金需求量較大和長期債務(wù)增長較快等因素對公司經(jīng)營帶來的影響。
優(yōu)勢
區(qū)域壟斷性地位。公司是鞍山市主要的城市基礎(chǔ)設(shè)施及公用事業(yè)投資建設(shè)和運營主體，其水務(wù)、公交業(yè)務(wù)在鞍山市居于壟斷地位，對全市居民的日常生活有重要影響。
良好的區(qū)域環(huán)境。鞍山工業(yè)基礎(chǔ)雄厚，形成了以鋼鐵為主，門類比較齊全的產(chǎn)業(yè)體系。2010年度鞍山市實現(xiàn)地區(qū)生產(chǎn)總值(GDP)2,200億元，同比增長 20.8%；地方財政一般預(yù)算收入 180億元，增長 25%。
公用板塊具有穩(wěn)定的現(xiàn)金獲取能力。公司在水務(wù)、公交等公共事業(yè)較強(qiáng)的地域壟斷性和公用行業(yè)特征決定了其市場回報較穩(wěn)定，具有穩(wěn)定的現(xiàn)金獲取能力。
關(guān)注
盈利能力相對較弱。由于水價、公交票價均由政府管制，公司公用板塊盈利能力相對較弱；此外，城建類項目帶有公益性質(zhì)，導(dǎo)致盈利狀況成長性不高。
未來資金需求量較大。隨著鞍山市城市建設(shè)工作繼續(xù)推進(jìn)，未來幾年公司公用事業(yè)和城建類項目的投資還將維持較大規(guī)模，2009~2011年計劃投資約 197億元，這將給公司帶來一定的資金壓力。
長期債務(wù)增長較快。截至 2010年末，公司長期債務(wù)合計為 126.29億元，較 2008年末增長 228.16%。（中誠信國際 王磊 毛菲菲）
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