肖鋼履新首道難題 IPO重啟三大懸疑六大猜想

三月里，資本市場風云變幻。在證監會密集推出各項新政的同時，郭樹清履新的傳聞“甚囂塵上”。謎底最終在上周末被揭開，證監會內部會議宣布：原中國銀行董事長肖鋼接替郭樹清，成為證監會第七任“掌門”。新主席上任之際，正值“IPO財務自查”進入尾聲，此時大盤又面臨著方向的選擇。各種因素交織之下，IPO的重啟又再度牽動了市場脆弱的神經。在此背景下，與IPO有關的三大“懸疑”問題不僅引發了市場的各種猜測，也成為了影響后市的重要因素。

懸疑?重啟

肖鋼上任，IPO政策會否調整？

“郭去肖來”，恬逢A股市場面臨方向選擇之際，因此，新主席對于IPO的態度則成為了懸于A股市場之上的最大疑慮。

猜想一：自查結束，IPO又臨重啟時間點。

目前距離3月31日，IPO企業財務自查的截止日期僅剩最后9天的時間。而自今年1月，證監會啟動了IPO在審企業財務報告專項檢查工作以來，IPO就進入了不審不發的狀態。隨著自查階段尾聲的臨近，IPO重啟問題又再度“顯現”。“自去年10月開始，IPO事實上已經暫停5個月之久。”一位券商的保薦人士告訴記者。

兩會期間，證監會副主席曾對媒體表示，IPO將在財務審查結束后啟動，這讓市場理解成了6月31日之前不會重啟?！皟蓪弥飨慕惶妫瑤砹诵碌淖償?。有消息說，目前對上市公司的財務核查已有所放松?！痹诓稍L中，多位業內人士都將3月31日視作了IPO是否啟動的一個關鍵時間點。

猜想二：肖鋼上任，新股發行政策不變？

對于A股市場而言，在IPO重啟時間背后，是更為深層次的新股發行體制改革的問題。在郭樹清執掌證監會的18個月里，新股發行制度改革被視為了新政中的重頭戲：從提出加強對發行定價的監管等六大改革措施，到提高上市公司IPO審核的透明性，再到目前正在進行的“史上最嚴財務審核風暴”。郭樹清的雷厲風行，雖然讓市場看到了他改革的決心，但“治標不治本”質疑之聲也如影隨形。

在新老交替之時，新任掌門肖鋼的表態是“保持政策的連續性”。但是，從實現情況來看，怎樣在IPO堰塞湖以及市場波動的雙重壓力下，推進發行體制向市場化方向改革，這卻不可能是現有體制就能解決的。

“肖鋼要想超越郭樹清，必須面對新股發行，以及中國股市的定位問題?！必斀浽u論員皮海洲認為，如果股市依然定位于為融資服務，定位于圈錢市，即便進行一些小打小敲之類的改革，這對于中國股市的健康發展來說仍然無濟于事。

懸疑?疏導

800IPO堰塞湖，將如何泄洪？

IPO開不開閘，不僅牽動著A股的走勢，也牽動著800多家IPO排隊企業的命運。在半年的IPO停滯階段中，盡管申報減少、撤退增多，但是目前排隊的企業仍有800多家之眾。這些企業的去向不解決，A股也不可能真正“消?！薄?/p>

猜想三：最嚴審查或嚇退四分之一企業。

本周末，證監會關于排隊企業數量的統計備受關注，市場傳聞稱，最后兩周或將出現最大的“IPO撤退潮”。證監會新統計數據顯示，在上周，包括北京水晶石數字科技股份有限公司等在內的12家創業板企業被宣布終止審查，創下了證監會開展IPO在審企業的財務核查以來的高峰 。整體看來，自今年以來，兩市已經先后有42家企業被宣布終止審查，其中，擬在創業板上市的企業就有32家。

“IPO自查報告的遞交或已進入了密集期?！币晃环沼跀M上市企業的會計事務所人士告訴商報記者，離月底大限僅只有一周左右的時間，接下來將是企業密集遞交自查報告的階段。“本周可能就會出現大批的撤退企業?！痹撊耸勘硎?，按照現在的財務審核要求，可能有四分之一的企業都會自動“撤退”。

“報告期內財務指標必須符合成長性要求，因此，創業板企業如果2012年業績下滑，則已經不能滿足發行條件，需及時撤回申請，保薦機構不允許以中止方式排隊等待時間。”另外，有業內人士則指出，由于2012年創業板業績同比下滑比例不少，因此，創業板成為此次自查重災區。

猜想四：開辟場外交易，引導企業轉戰三板。

“創業板IPO門檻提高，將倒逼企業轉戰第三板?！蹦暇┳C券一場外市場部人士表示，證監會一直在勸說企業去新三板掛牌，同時全國中小企業股份轉讓系統公司也正在為接受這些企業的申報材料做準備。

近期，證監會就為開辟三板市場出臺了多項配套措施，其指向性也可見一斑。就在最近的3月19日，證監會就發布公告稱，將在全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司辦公地點設立行政許可受理窗口，專門受理非上市公眾公司申請股票公開轉讓、定向發行的申請。

“這則看似不起眼的公告，其實在傳遞一個重要信號，IPO排隊等上市公司，大可不必去擁堵的主板，去新三板或許是另一種選擇?！必斀涀骷姨K渝分析指出。“如果轉板問題不解決，三板也很難有吸引力”一位服務于三板的資深律師指出，發展情況較好的企業對新三板并不熱衷，一方面是，企業有更高的目標，準備沖擊創業板；另一方面主要是由于新三板融資作用不突出，對企業的吸引力不強。

懸疑?圓夢

誰將成為開閘第一股？

在審企業中，還有一批企業的情況比較特殊，他們在IPO停審前就已經過會，但卻一直沒有拿到發行批文。那么，過會企業是否會在財務審核中面臨“淘汰”的風險？他們之中又有哪些企業有望最先破冰上市？目前這些問題也仍無明確答案。

猜想五：過會企業或面臨“二次上會”。

和其他在審企業一樣，過會企業也得面對財務自查?！斑@次IPO財務專項核查的自查報告，我們視為對所有在審企業的一次反饋意見的回復，只不過這次反饋意見是一次特殊的反饋意見，因為過會未發的企業也要做。反饋意見是發審流程中的必備環節，自查報告不提交視為反饋意見沒有回復?！痹诮衲?月底的媒體通氣會上，證監會發行部負責人強調，通過此次財務專項核查是證監會出具發行批文的必要條件。

IPO咨詢機構深圳市前瞻投資顧問有限公司的統計顯示，目前過會待發企業已累計達到90家。其中，創業板48家，上交所主板10家，深交所主板32家?！叭绻峤坏淖圆閳蟾娌缓细?，那么過會企業則可能面臨”二次上會“的危險?！鼻罢胺治鰩熤赋?，若二次上會的結果不好，這些企業的“過會批文”也會作廢。

猜想六：主板國企IPO或率先破冰。

那么，誰最有希望成為IPO重啟之后的第一股呢？“在發放上市批文的時候，證監會將對以下三方面的情況進行重點考核?！鄙赉y萬國投行部相關人士認為，首先是，財務核查的結果是否過關、公司是否存在造假問題；其次看企業的業績表現，包括2012年的最新業績表現；第三，總體會參考企業排隊順序，即通過發審會的時間先后等。

“由于此次財務審查的焦點板塊是創業板，因此創業板的企業首發的可能性較小。而在擬登陸主板和中小板的企業中，國企項目作假動機小、財務風險小，因此主板國企項目先放行是大概率事件。”該人士告訴記者，這類企業多數是由一線投行保薦的，盡職調查相對充分，材料也更扎實，通行的概率也相對更高。(重慶商報)