國內(nèi)小長假期間，CBOT大豆期價繼續(xù)下跌，截止到4月5日CBOT大豆期價已經(jīng)連續(xù)6個交易日下跌，跌幅近6%，多重利空來襲導(dǎo)致豆類價格繼續(xù)下跌。

美國大豆庫存超出預(yù)期

根據(jù)3月底的美國農(nóng)業(yè)部(USDA)季度庫存報告，今年美國大豆一季度庫存是2001年以來的第二歷史低位，僅高于2004年，低于前三年同期均值12.98億蒲式耳，市場炒作美國大豆庫存的希望再次落空，當(dāng)日CBOT大豆期貨創(chuàng)出近3個月以來的最大單日跌幅。此前市場擔(dān)憂美豆庫存過低，主要是基于去年美豆減產(chǎn)以及今年巴西港口運輸延遲使美豆出口銷售增加從而進一步消減庫存的預(yù)期。筆者認為，雖然今年的美豆庫存較往年而言確實處于低位水平，但并沒有想像中那樣糟糕，進入4月份后，南美大豆進入集中供應(yīng)期也有望緩解大豆供應(yīng)擔(dān)憂，壓制豆價上漲空間。

南美大豆進入集中供應(yīng)期

受地球南北半球季節(jié)差異影響，全球每年有兩次大豆集中供應(yīng)。南半球巴西和阿根廷大豆的收割期為每年的3—5月，在這期間，全球市場將迎來南美大豆集中供應(yīng)期。根據(jù)巴西貿(mào)易部統(tǒng)計，巴西4月份的大豆出口量仍將呈現(xiàn)上升趨勢，預(yù)計將略高于去年同期(440萬噸)，屆時將有大量的大豆可用于出口。阿根廷大豆生長周期比巴西晚2—4周，預(yù)計將在5—7月間大量涌向市場。今年巴西和阿根廷大豆產(chǎn)量的豐收為出口提供了充足的貨源供應(yīng)，USDA預(yù)估2012/2013年度巴西大豆產(chǎn)量為8350萬噸，阿根廷大豆產(chǎn)量為5150萬噸，兩國大豆產(chǎn)量合計將創(chuàng)下1.35億噸的歷史新高。后期隨著南美大豆逐漸到港，CBOT價格預(yù)計將會下探1100—1200美分/蒲式耳。

禽流感來襲養(yǎng)殖業(yè)雪上加霜

受畜牧產(chǎn)品市場消費和養(yǎng)殖業(yè)季節(jié)性特點影響，春節(jié)后一般為飼料消費淡季。飼料業(yè)的下游是畜禽養(yǎng)殖行業(yè)，如果養(yǎng)殖效益不佳，農(nóng)戶會降低補欄意愿、減少存欄量，從而打壓豆粕價格。據(jù)統(tǒng)計，我國生豬存欄量已經(jīng)連續(xù)4個月下降，截止到2013年2月全國生豬存欄量為4.39億頭，這是32個月以來的最低水平。截止到3月29日，全國22省市生豬平均價12.77元／公斤，較1月18日下跌27.2%；仔豬平均價格25.41元／公斤，較1月25日下跌13.57%；豬肉平均價21.98元／公斤，較1月18日下跌15.95%。豬糧比價跌至5.33，已經(jīng)連續(xù)五周處于盈虧平衡點之下，這也是2012年12月中旬以來的最低水平，養(yǎng)殖效益的回落趨勢對于飼料需求也會形成利空影響。禽蛋價格方面，由于4月突發(fā)禽流感，家禽和雞蛋價格也延續(xù)下跌趨勢。上海、南京等地陸續(xù)關(guān)閉活禽交易區(qū)，進一步加重了市場對飼料需求減少的憂慮。

通過以上分析，筆者認為，在美國大豆庫存憂慮緩解的情況下，受南美大豆逐漸集中上市和中國禽流感事件影響，豆類價格將繼續(xù)下跌。(作者單位：弘業(yè)期貨)