滬指在年線附近糾結數日后最終選擇破位下行，截止16日收盤，滬指報2194.85點，盤中再次刷新年內低點。而就在調整趨勢中，中金公司的一紙報告給市場帶來一絲暖意。中金公司認為二季度A股將繼續維持區間震蕩走勢，滬指最高看至2500點。按目前點位計算二季度滬指有望上漲約15%。相比之下，多數分析師對A股二季度走勢相對謹慎，不少券商給出的指數區間最高在2350點左右。

二季度股指探底回升？

近日中金公司發布研究報告稱，二季度A股整體上繼續維持區間震蕩。二季度中前期在經濟和政策預期改善的推動下會先出現一波由低估值周期股推動的反彈。

二月中旬大盤結束2012年12月以來的反彈走勢開始出現調整，從2444點高點算起，截止目前滬指已累計跌去超過11%。對于大盤近兩個月的調整，中金公司分析師侯振海認為，去年 12月單月指數高達14.6%的大漲壓縮了一季度的上漲空間，同時，春節以后投資者對于經濟復蘇和政策的預期轉向悲觀。

目前大盤仍處在調整趨勢當中，在市場猜測階段性底部就出現在什么點位同時，侯振海給出了2100點的最低點位。而向上，侯振海則較為樂觀，最高看至2500點。侯振海認為，二季度將會再次出現連續性的結構轉換，因此從短期交易性機會的角度看可以先關注此前風險釋放較為充分的一些中游周期股，如水泥基建以及銀行地產券商等金融股，而一季度漲幅較大估值較高的中小盤股和醫藥股將會有所回調。二季度中期，投資者應利用市場反彈的機會逐漸降低倉位，并在二季度后期開始關注一些估值調整到位的成長股擇機再次介入。但出于謹慎考慮，侯振海建議投資者可以在這一區間兩邊各留50-100點的空間，即2200點開始逐漸加倉，2400點開始逐漸減倉。

多數券商態度謹慎

“中金給出的2500點過于樂觀，我們預計二季度很難出現較大幅度反彈。”某券商策略分析師直言不諱：“目前大盤仍處在2月調整以來的下行通道當中，在經濟回升低于預期，上市公司業績增速放緩，以及市場資金面趨緊等不利因素影響下，二季度股指仍將維持震蕩格局。在沒有‘外力’推動下，二季度或難以出現較大幅度反彈。我們之前預計大盤二季度運行區間將在2150點-2350點，目前這一觀點未發生改變。”

由于支撐股指上漲的預期發生改變，不少分析師認為二季度A股仍有向下壓力。安信證券分析師范妍則認為，春節過后，市場環境由流動性超預期、經濟復蘇預期達成一致、海外風險偏號回升、IPO暫停等的最優組合，轉向貨幣政策中性、美元反彈、經濟復蘇力度低于預期、政策調控超預期的中性組合。由于經濟復蘇的趨勢尚沒有結束，貨幣政策在通脹不高的情況下維持中性，預期市場短期仍會調整，但暫時不會出現趨勢性熊市。

國金證券分析師徐煒則表示，風險偏好下降和政策變動是短期核心變量。地產調控影響增長，整頓影子銀行影響資金，IPO影響市場供需。二季度市場風險偏好陡升，政策是現實考驗期，資金面趨緊，經濟復蘇存在波折。再此背景之下，股票市場股指受到壓制，經濟很難看到較強的增長，綜合來看市場向上缺動力，向下有壓力。

和中金公司不同的是，由于之前預測股指運行點位經常出現偏差，多數券商對點位的預測十分謹慎。記者在多家券商的二季度策略報告中注意到，中投證券分析師黃君杰給出了二季度上證指數2100點-2350點的波動區間。黃君杰指出，走勢可能先跌后彈，低位看2100點。二季度處于傳統情緒回落周期，上行受制于復蘇動力不足，而市場下行也將受支撐于不大的國際國內宏觀風險。在改革信號出現之前，我們仍維持審慎的策略態度，但總體上，對二季度末上證指數收盤點位并不過分悲觀。