美國不良資產(chǎn)救助計劃緣何飽受詬病

成本過高監(jiān)管不力 財長權(quán)限過大 資金使用混亂 忽視道德風險是主因

美國財政部6日宣布，將出售所持通用汽車剩余2.4億股普通股，此舉將使得金融危機后出爐的“不良資產(chǎn)救助計劃”（TARP）資金回收率超過94％。在美國財政部自我肯定TARP功效的同時，也需全面審視該方案的軟肋。

TARP于2008年金融危機之際由美國前財長保爾森提出，隨后由小布什總統(tǒng)在國會批準后簽字生效。國會將7000億美元一分為二，留給小布什和奧巴馬兩屆政府使用。2010年通過的《多德－弗蘭克法案》將資金總規(guī)模降至4750億美元。

面對金融海嘯，政府打出TARP等重拳，連抨擊該計劃漏洞百出的前美國聯(lián)邦儲蓄保險公司董事會主席希拉·貝爾也認為這是監(jiān)管者“必不可少的努力”。

從積極的角度來看，TARP幫助美國金融體系和整體經(jīng)濟懸崖勒馬，TARP和美聯(lián)儲行動避免了金融機構(gòu)倒閉造成的系統(tǒng)性風險和社會成本，美國主要金融機構(gòu)和汽車巨頭的流動性危機解除并且資本防火墻增強。

盡管特事需特辦，但TARP因成本過高、監(jiān)管不力、財長權(quán)限過大、資金使用混亂、忽視道德風險等弊端飽受詬病。

“剛具雛形的TARP僅有薄薄的10頁紙，卻要從國會拿走幾千億美元。”參議員謝羅德·布朗如此向記者評價讓美國立法者愛恨交加的TARP。2008年，7000億美元超過當時全球第17大經(jīng)濟體土耳其的國內(nèi)生產(chǎn)總值。政府救助與美國人崇尚的平等競爭和企業(yè)家精神格格不入。釀成次貸危機和金融危機的是金融“肥貓”，最后掏腰包的卻是普通納稅人。布朗認為，不僅美國的金融機構(gòu)“太大而不能倒”，金融機構(gòu)高管也是“太大而不能判”，擁有囂張的特權(quán)。

在參議院財政委員會主席馬克斯·鮑卡斯等人士的堅持下，國會從TARP中撥出1500萬美元設(shè)立TARP特別監(jiān)察長一職，監(jiān)督該計劃的執(zhí)行情況。即便如此，特別監(jiān)察長對TARP的監(jiān)督還是心有余而力不足。“我還沒搞明白財政部停車庫的大門怎么進出，幾千億美元已飛出了財政部的大門。”TARP首任特別監(jiān)察長尼爾·巴羅夫斯基如此評價。

TARP打上了強烈的兩任財長的個人色彩，是該計劃遭人詬病的另一個重要原因。貝爾評價，蓋特納這個政府“救助隊長”一直偏袒花旗，TARP簡直就是給某家金融機構(gòu)量身定制的，能讓人想得通的唯一解釋就是，蓋特納的老上司、前美國財長、時任花旗集團董事長的魯賓在背后施壓。誰能從政府手里按什么條件拿到多少錢，幾乎都由蓋特納說了算，蓋特納和保爾森也不會和貝爾這些監(jiān)管同行事先通氣。

TARP創(chuàng)立的初衷除穩(wěn)定金融市場外，也旨在提高銀行向?qū)嶓w經(jīng)濟的放貸能力，從而加速經(jīng)濟復蘇。但由于財政部與美國數(shù)百家銀行簽署的注資合約并不包括要求銀行增加放貸的條款，美國銀行就將政府資金用于充實資本金、收購兼并和發(fā)放巨額高管薪酬，這與TARP的初衷背道而馳。財政部的注意力重心顯然是用公共財政資源修復銀行資產(chǎn)負債表，為金融系統(tǒng)迅速“止血”，而非給經(jīng)濟長期發(fā)展“輸血”，他們擔心嚴苛的注資合約“會把銀行嚇跑”。

此外，本輪金融危機發(fā)端于次貸危機，幫助房貸者降低房產(chǎn)止贖率是TARP的重要目標，2008年很多議員投票支持TARP也是因為它能幫助深陷樓市危機的普通民眾。但在具體執(zhí)行中，拯救金融機構(gòu)蓋過了幫助普通民眾，TARP中原有456億美元用于幫助房貸者，但由于項目設(shè)計不善，TARP特別監(jiān)察長辦公室的最新數(shù)據(jù)顯示，截至2013年3月，仍有312億美元沒有動用，即只有約三成資金發(fā)揮了火力，這成為TARP的關(guān)鍵敗筆之一。

TARP的道德風險也史無前例，美國因此出現(xiàn)了金融詐騙潮。為騙取政府救助資金，有些金融機構(gòu)不惜鋌而走險偽造房貸文件。截至2013年4月8日，TARP特別監(jiān)察長辦公室共調(diào)查了150起金融詐騙案。全球系統(tǒng)性金融風險的發(fā)生頻率增高，監(jiān)管者平衡好防控金融危機和道德風險之間的關(guān)系具有現(xiàn)實意義。