朱景鋒/制表 彭春霞/制圖
匯添富子公司推出的保障房項(xiàng)目銷(xiāo)售預(yù)約火爆,令基金公司子公司再次成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的熱門(mén)話題。
從去年底首批子公司獲批成立至今已過(guò)半年時(shí)間,不少基金子公司迫不及待殺入似乎滿(mǎn)地黃金的類(lèi)信托領(lǐng)域,在房地產(chǎn)融資、保障房建設(shè)、基建、委托貸款、租賃、小額貸款等諸多領(lǐng)域施展起拳腳,一些公司甚至儲(chǔ)備了上千億規(guī)模的項(xiàng)目資源。
但在基金子公司業(yè)務(wù)做得風(fēng)生水起的同時(shí),不斷爆發(fā)的信托風(fēng)險(xiǎn)事件給他們敲響了警鐘。對(duì)于資本金單薄、經(jīng)驗(yàn)和人才缺乏的基金子公司來(lái)說(shuō),風(fēng)控很可能成為高懸在它們頭上的那把達(dá)摩克利斯之劍。
有基金子公司高管表示,監(jiān)管層正在觀察基金子公司未來(lái)的業(yè)務(wù)模式,出現(xiàn)問(wèn)題會(huì)隨時(shí)糾偏,“一個(gè)重要的監(jiān)管目標(biāo)是不要出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),個(gè)案風(fēng)險(xiǎn)要自己買(mǎi)單”。
紛紛試水類(lèi)信托業(yè)務(wù)
房地產(chǎn)項(xiàng)目最為熱門(mén)
信托行業(yè)過(guò)去幾年成長(zhǎng)迅速,與公募基金的停滯不前形成了鮮明對(duì)比,在基金公司獲準(zhǔn)成立專(zhuān)項(xiàng)子公司開(kāi)展類(lèi)信托業(yè)務(wù)之后,已經(jīng)有不少公司開(kāi)始了類(lèi)信托掘金之旅。
作為業(yè)內(nèi)第一批獲準(zhǔn)成立的子公司,嘉實(shí)基金旗下嘉實(shí)資本年初和某B2B網(wǎng)絡(luò)公司合作推出一款產(chǎn)品,專(zhuān)門(mén)用于該網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)資深商戶(hù)短期融資之用,該款產(chǎn)品首募規(guī)模約2億元。隨后,嘉實(shí)資本又進(jìn)軍房地產(chǎn)信托市場(chǎng),聯(lián)手知名房地產(chǎn)投資基金公司盛世神州共同推出規(guī)模2億元的“嘉實(shí)資本盛世美瀾園專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”,投資于鎮(zhèn)江恒福房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司開(kāi)發(fā)的“美瀾園”項(xiàng)目,這也是基金子公司推出的首個(gè)最具典型意義的房地產(chǎn)信托投資項(xiàng)目。
3月28日,上市公司華夏幸福公告,公司全資子公司廊坊京御房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司及其全資子公司九通基業(yè)投資有限公司擬與嘉實(shí)資本管理有限公司簽訂的合作框架協(xié)議,涉及嘉實(shí)資本作為公司專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃資產(chǎn)管理人向九通投資進(jìn)行不超過(guò)30億元的投資,嘉實(shí)資本此次擬對(duì)九通投資的投資期限為2年,投資期滿(mǎn)后京御地產(chǎn)將對(duì)嘉實(shí)資本持有九通投資的股權(quán)進(jìn)行回購(gòu)。雖然目前傳出該項(xiàng)目或仍在談判過(guò)程中,尚未實(shí)施。但這已經(jīng)充分顯示出嘉實(shí)資本在房地產(chǎn)信托領(lǐng)域的雄心。近期,嘉實(shí)資本又推出“昆明醫(yī)科大學(xué)校區(qū)改造專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”,募集資金1億元, 以銀行委托貸款方式投資中昆投資有限公司,用于昆明醫(yī)學(xué)院校區(qū)綜合改造項(xiàng)目。成立以來(lái)推出的諸多項(xiàng)目已經(jīng)凸顯出“嘉實(shí)資本的業(yè)務(wù)發(fā)展將立足于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì),不斷進(jìn)行產(chǎn)品和業(yè)務(wù)創(chuàng)新的探索”的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。
除了嘉實(shí)資本之外,其他基金子公司也已經(jīng)在類(lèi)信托領(lǐng)域動(dòng)作頻頻。東吳基金網(wǎng)站信息顯示,旗下子公司上海新東吳優(yōu)勝資產(chǎn)管理公司于4月募集成立一只“新東吳優(yōu)勝-晉江開(kāi)發(fā)1號(hào)專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”的基建類(lèi)信托,隨后于5月2日開(kāi)始發(fā)售一只“萬(wàn)頃良田項(xiàng)目專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”。
匯添富基金上周高調(diào)宣布,旗下匯添富資本管理有限公司近期推出“添富天房-債權(quán)投資專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”。此產(chǎn)品是首個(gè)投向保障房項(xiàng)目的基金專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理產(chǎn)品,也是匯添富資本成立以來(lái)籌備的首單專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理產(chǎn)品。據(jù)悉,該項(xiàng)目銷(xiāo)售火爆,首日預(yù)約達(dá)1.5億。
實(shí)際上,自4月以來(lái),萬(wàn)家旗下子公司萬(wàn)家共贏已經(jīng)推出了萬(wàn)家共贏藍(lán)光COCO金沙二期專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃、萬(wàn)家歌斐新城一對(duì)多資產(chǎn)管理計(jì)劃、萬(wàn)家歌斐杭州萬(wàn)科一對(duì)多專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃、萬(wàn)家歌斐陽(yáng)光城二期一對(duì)多專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃、萬(wàn)家歌斐陽(yáng)光城三期一對(duì)多專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃、萬(wàn)家歌斐陽(yáng)光城一期一對(duì)多專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃、萬(wàn)家共贏-海西1號(hào)專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃等多款專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃,這些專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃幾乎全部投向了房地產(chǎn)。
可以發(fā)現(xiàn),多家基金子公司均將目光瞄向了房地產(chǎn)投資領(lǐng)域,也有不少基金子公司發(fā)力股權(quán)質(zhì)押和委托貸款業(yè)務(wù)。
5月3日,加加食品發(fā)布公告,加加食品股東湖南天恒投資管理和加加食品實(shí)際控制人之一楊子江將各自持有的加加食品990萬(wàn)股、414萬(wàn)股限售流通股質(zhì)押給民生加銀資產(chǎn)管理有限公司,此次質(zhì)押是為湖南卓越投資向民生銀行長(zhǎng)沙分行申請(qǐng)融資提供的質(zhì)押擔(dān)保,該項(xiàng)證券質(zhì)押期限自實(shí)際放款起24個(gè)月。
除加加食品項(xiàng)目外,目前基金公司專(zhuān)戶(hù)子公司大都在開(kāi)拓股權(quán)質(zhì)押項(xiàng)目。3月11日,東方園林發(fā)布公告稱(chēng),其控股股東何巧女將東方園林960.9萬(wàn)股股權(quán)質(zhì)押給萬(wàn)家基金專(zhuān)戶(hù)子公司萬(wàn)家共贏資產(chǎn)管理,這是上市公司公告的首單專(zhuān)戶(hù)子公司的股權(quán)質(zhì)押項(xiàng)目。
作為首批成立的子公司,平安大華子公司深圳平安大華匯通財(cái)富管理有限公司在1月初便成立了平安匯通日復(fù)利存款資產(chǎn)1期專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃,到4月上旬共發(fā)行了3期這類(lèi)存款資產(chǎn)專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃,此外,該公司還于3月份發(fā)行了一款租賃資產(chǎn)管理計(jì)劃——平安匯通租賃資產(chǎn)1期專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃。
據(jù)悉,民生加銀子公司民生加銀資產(chǎn)管理公司成立至今,已完成多單業(yè)務(wù)的審批與發(fā)行,項(xiàng)目?jī)?chǔ)備規(guī)模超千億元,立項(xiàng)規(guī)模超600億,業(yè)務(wù)類(lèi)型涵蓋委貸、票據(jù)、股權(quán)質(zhì)押、定增、資產(chǎn)收益權(quán)、股權(quán)投資等,涉及能源、旅游、金融、房地產(chǎn)等眾多行業(yè)。
從這些基金子公司成立以來(lái)的進(jìn)展來(lái)看,正如預(yù)期的一樣,他們正在全力向信托的傳統(tǒng)領(lǐng)地發(fā)起進(jìn)攻,以期分得信托盛宴的一杯羹。
依然倚重
傳統(tǒng)證券投資業(yè)務(wù)
雖然不少基金子公司已經(jīng)在類(lèi)信托領(lǐng)域開(kāi)始施展拳腳,不過(guò),他們并沒(méi)有放棄證券投資管理這一老本行,有相當(dāng)基金子公司將具有核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的證券投資作為重點(diǎn)發(fā)展方向之一。
據(jù)華夏基金旗下華夏資本總經(jīng)理林浩透露,華夏資本已成立了幾只產(chǎn)品,有的投資股票,有的投資衍生品,有的投資實(shí)體經(jīng)濟(jì)。他表示:“華夏資本最看重能發(fā)揮我們核心競(jìng)爭(zhēng)力的業(yè)務(wù)。”華夏資本控股股東華夏基金的產(chǎn)品線很寬,對(duì)華夏基金投資經(jīng)理的風(fēng)格、特征很了解,在此基礎(chǔ)上,華夏資本可能會(huì)推出一只專(zhuān)門(mén)投資華夏基金公募基金的FOF。同樣的,華夏資本也會(huì)吸引私募基金經(jīng)理到華夏資本發(fā)行專(zhuān)戶(hù),并提供風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)。華夏資本還將尋找和發(fā)掘優(yōu)秀的私募基金經(jīng)理,協(xié)助他們?cè)谇昂?chuàng)辦私募基金管理公司,發(fā)行私募基金產(chǎn)品。
根據(jù)這一戰(zhàn)略定位,華夏資本有望成為一家綜合性的資產(chǎn)管理公司,和目前主流信托公司開(kāi)展的業(yè)務(wù)幾乎相同。
Wind資訊數(shù)據(jù)顯示,華夏資本作為管理人發(fā)起的“華夏資本-農(nóng)行-定向增發(fā)收益權(quán)一號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃”于3月份投資了京能熱電定向增發(fā),認(rèn)購(gòu)3617萬(wàn)股,動(dòng)用資金2.5億元。而露笑科技日前發(fā)布的定增預(yù)案,華夏資本旗下產(chǎn)品計(jì)劃投資該股增發(fā)股份1870萬(wàn)股,折合資金近2億元。可見(jiàn),華夏資本對(duì)傳統(tǒng)證券投資領(lǐng)域依然表現(xiàn)出極大的興趣。
事實(shí)上,其他多家基金子公司也繼續(xù)在傳統(tǒng)的股票和債券投資領(lǐng)域掘金。像萬(wàn)家共贏設(shè)立龍溪股份特定客戶(hù)資產(chǎn)管理計(jì)劃,認(rèn)購(gòu)1000萬(wàn)股龍溪股份增發(fā)。萬(wàn)家共贏還先后成立萬(wàn)家正行季季加利資產(chǎn)管理計(jì)劃、萬(wàn)家共贏-光大銀行-原君債券3號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃、萬(wàn)家睿祥資產(chǎn)管理計(jì)劃等多只投向股市和債市的專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品。
齊星鐵塔公告顯示,中郵創(chuàng)業(yè)旗下子公司首譽(yù)資產(chǎn)管理和國(guó)金通用旗下子公司北京千石創(chuàng)富資本管理公司旗下的產(chǎn)品計(jì)劃參與齊星鐵塔定向增發(fā),均認(rèn)購(gòu)4650萬(wàn)股,折合資金均超過(guò)4億元。
信托風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)
子公司風(fēng)控成隱憂
在基金子公司紛紛揚(yáng)帆起航殺向信托領(lǐng)地時(shí),一個(gè)巨大的隱憂正伴隨而來(lái),因?yàn)轭?lèi)信托業(yè)務(wù)剛性?xún)陡兜奶厥庖螅Y本金微薄、經(jīng)驗(yàn)缺乏的基金子公司能否在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不斷加大的類(lèi)信托業(yè)務(wù)上玩得轉(zhuǎn),即如何在開(kāi)展業(yè)務(wù)過(guò)程中有效控制風(fēng)險(xiǎn),以及風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后能否有效化解成為擺在基金子公司面前的一大考驗(yàn),而對(duì)基金子公司風(fēng)控能力的擔(dān)憂也是當(dāng)前管理層的一大關(guān)注點(diǎn)。
去年以來(lái),信托風(fēng)險(xiǎn)事件不斷爆發(fā),信托業(yè)的龍頭老大中信信托先后有三峽全通貸款信托和舒斯貝爾項(xiàng)目出現(xiàn)到期無(wú)法兌付問(wèn)題,其中斯貝爾項(xiàng)目是一款地產(chǎn)信托產(chǎn)品,該產(chǎn)品成立于2010年8月,發(fā)行規(guī)模7.1億元,由于受房地產(chǎn)調(diào)控影響及項(xiàng)目方管理不當(dāng),舒斯貝爾項(xiàng)目施工進(jìn)度緩慢,導(dǎo)致難以回款,預(yù)期無(wú)法如期兌付的中信信托選擇強(qiáng)行拍賣(mài)該項(xiàng)目的抵押物。此外,中誠(chéng)信托、中融信托等多家大型信托公司都發(fā)生過(guò)信托項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)事件。不斷爆發(fā)的信托風(fēng)險(xiǎn)事件無(wú)疑給剛開(kāi)始在這一領(lǐng)域掘金的基金子公司們敲響了警鐘。而目前信托風(fēng)險(xiǎn)的多發(fā)地就發(fā)生在房地產(chǎn)項(xiàng)目上,而房地產(chǎn)融資專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃正是當(dāng)下基金子公司追捧的熱門(mén)領(lǐng)域。
一些分析人士認(rèn)為,在目前信托業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)激烈的背景下,基金子公司從事類(lèi)信托業(yè)務(wù)并無(wú)優(yōu)勢(shì),項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)和專(zhuān)項(xiàng)人才普遍缺乏,最為重要的是風(fēng)控流程和制度也尚待時(shí)間檢驗(yàn),而最令監(jiān)管層擔(dān)憂的是基金子公司的風(fēng)險(xiǎn)賠付能力。
從已經(jīng)成立的20多家基金專(zhuān)戶(hù)子公司來(lái)看,注冊(cè)資本最低的只有2000萬(wàn)元,最高的也不過(guò)1億元,而只要有一單專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃出現(xiàn)兌付問(wèn)題,就足以使這些基金子公司破產(chǎn)。基金子公司資本金少,管理的規(guī)模卻數(shù)十倍甚至千倍于資本金。
“和母公司旱澇保收的公募業(yè)務(wù)不同,基金子公司很多產(chǎn)品是要給客戶(hù)固定回報(bào)的,而且產(chǎn)品期限大多很短,一旦有風(fēng)險(xiǎn),誰(shuí)來(lái)兜底都是個(gè)問(wèn)題。”有信托業(yè)人士指出。
鵬華基金公司子公司鵬華資產(chǎn)管理(深圳)有限公司總經(jīng)理金智勇表示,子公司發(fā)展業(yè)務(wù)不能靠消耗資本金。目前監(jiān)管層還在觀察基金公司子公司未來(lái)的業(yè)務(wù)模式,監(jiān)管環(huán)境鼓勵(lì)創(chuàng)新,如果有問(wèn)題未來(lái)會(huì)糾偏。監(jiān)管層很重要的一個(gè)目標(biāo),是不要出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),個(gè)案風(fēng)險(xiǎn)要自己買(mǎi)單。所以未來(lái)子公司的業(yè)務(wù)發(fā)展會(huì)重視風(fēng)險(xiǎn)控制。基金子公司在開(kāi)展業(yè)務(wù)時(shí),永遠(yuǎn)要在風(fēng)險(xiǎn)控制和業(yè)務(wù)發(fā)展中找到自己的平衡點(diǎn)。風(fēng)光一時(shí)自然好,但兜底時(shí)就會(huì)吃不消。
一個(gè)可喜的現(xiàn)象是,據(jù)證券時(shí)報(bào)記者了解,基金公司風(fēng)險(xiǎn)控制并未隨著“大干快上”而過(guò)于松懈。據(jù)上海一家基金公司人士表示,目前該公司子公司旗下“類(lèi)信托”業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制上基本比照信托公司要求,比如房地產(chǎn)信托類(lèi)產(chǎn)品,也參考信托的標(biāo)準(zhǔn),對(duì)融資企業(yè)資質(zhì)要求要比較大,比如行業(yè)排名前20名,質(zhì)押率低于50%,有銀行或者第三方的擔(dān)保等具體要求。他表示,公司對(duì)于具體的項(xiàng)目都有相關(guān)量化標(biāo)準(zhǔn),即使是通道業(yè)務(wù)也并非來(lái)者不拒,尤其是投資二級(jí)市場(chǎng)的通道業(yè)務(wù),審核標(biāo)準(zhǔn)很高。記者 朱景鋒