編者按：什么樣的上市公司具有業(yè)績大幅增長的潛力？證券時報記者對上市公司連續(xù)5個季度(2012年一季度至2013年一季度)的部分關(guān)鍵財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行了對比，通過凈資產(chǎn)收益率、毛利率、預(yù)收賬款、存貨及庫存周轉(zhuǎn)速度、股東戶數(shù)五大數(shù)據(jù)的持續(xù)性分析，發(fā)現(xiàn)了一批優(yōu)秀的行業(yè)或公司。這些行業(yè)或公司已經(jīng)具備了業(yè)績或價值增長的潛力與基礎(chǔ)，剩下的只是何時能獲得市場的認(rèn)同。

401家公司首季ROE超越去年

凈資產(chǎn)收益率(ROE)反映了股東權(quán)益的收益水平，是衡量公司經(jīng)營效率的重要指標(biāo)。根據(jù)統(tǒng)計，剔除金融業(yè)上市公司，2012年盈利的2202家上市公司加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率約為11%。反觀今年一季度，ROE(扣除非經(jīng)常損益，下同)超過去年ROE季度均值(2.75%)的上市公司共有401家，占比16.6%。

雖然首季年化ROE高于11%的上市公司數(shù)量不多，但仍有部分上市公司的一季度ROE表現(xiàn)優(yōu)異。其中傳統(tǒng)的白酒行業(yè)雖然經(jīng)歷塑化劑和限制三公消費(fèi)的沖擊，但包括貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、洋河股份和山西汾酒等多家白酒上市公司今年一季度的ROE保持在10%以上。

從今年第一季度ROE環(huán)比2012年第四季度的角度來看，在可比數(shù)據(jù)的公司中，有277家公司的ROE環(huán)比增幅超過100%，占比達(dá)到12.7%；而ROE實(shí)現(xiàn)環(huán)比正增長的公司則達(dá)到712家，占比32.6%。

今年第一季度ROE環(huán)比增速較快的公司之間并未呈現(xiàn)出明顯的與實(shí)體經(jīng)濟(jì)直接相關(guān)的行業(yè)特征，但包括東北證券、光大證券、方大證券、山西證券和宏源證券等在內(nèi)的券商，由于A股在今年一季度較強(qiáng)勁的表現(xiàn)，取得了較高的ROE環(huán)比增長。

同時，今年一季度合并報表或財務(wù)政策變化的部分上市公司，ROE環(huán)比去年第四季度快速增長。例如鵬博士去年底開始合并長城寬帶網(wǎng)絡(luò)服務(wù)有限公司的報表，而南京中商則使用費(fèi)用資本化的手段實(shí)現(xiàn)了ROE的提升。

另外，在關(guān)注上市公司ROE變化的同時還要留意上市公司的負(fù)債情況，因為通過提高負(fù)債率，也可以達(dá)到提升ROE的目的。今年第一季度，東方金鈺、海信科龍和寶石A等公司ROE表現(xiàn)優(yōu)異，但其同期資產(chǎn)負(fù)債率也都在80%以上。

受到巴菲特投資理念的影響，越來越多的投資者關(guān)注在低負(fù)債甚至無負(fù)債情況下取得較高的凈資產(chǎn)收益率的低風(fēng)險、高回報公司。而在今年一季度，A股市場中也確實(shí)存在這樣的投資標(biāo)的，例如承德露露今年一季度的ROE達(dá)到了20.7%，負(fù)債率僅為36.3%；電子城今年一季度的ROE達(dá)到了11.8%，負(fù)債率僅為39.4%。

不過，這類高凈資產(chǎn)收益率、低負(fù)債的公司仍需仔細(xì)甄別。以承德露露為例，該公司2012年第一季度的ROE同樣遠(yuǎn)高于其他幾個季度。盡管承德露露今年一季度的ROE高于去年同期，但對于存在季節(jié)性特征的ROE增長，仍需要謹(jǐn)慎判斷。

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