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投資者信心有所回升 難現(xiàn)持續(xù)大幅估值溢價

2013-05-27 09:11:47 來源:人民日報
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投資者信心有所回升 難現(xiàn)持續(xù)大幅估值溢價

制圖:宋嵩

投資者信心有所回升(經(jīng)濟聚焦)

行業(yè)表現(xiàn)分化

今年以來超過七成股票上漲

2013年的股市已運行5個月。今年A股市場是強是弱?從不同的角度看,得出的結(jié)論也許完全不同。

以主要指數(shù)的表現(xiàn)而言,與全球其他主要市場的風生水起相比,A股市場略顯平淡。今年1月至5月21日,上證綜指漲幅只有1.59%,而同期道瓊斯工業(yè)指數(shù)上漲17%、日經(jīng)225指數(shù)上漲48%、德國DAX指數(shù)上漲11%。

手上持有股票的不同,也決定著投資者現(xiàn)在的心情。今年以來,市場風格明顯偏向成長型的中小市值股票,使得中小股票漲幅遙遙領(lǐng)先于大盤藍籌股。截至5月21日,以傳統(tǒng)行業(yè)大盤藍籌股為主要成份股的滬深300指數(shù)上漲3.64%,上證50指數(shù)下跌0.36%,而滬市剔除上證50成份股后的其他股票整體上漲7.5%,深市中小板指數(shù)上漲20.99%,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅更是高達50.39%。

投資者對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級的期待,使得市場結(jié)構(gòu)性差異更多地體現(xiàn)在行業(yè)分化上。據(jù)統(tǒng)計,新興戰(zhàn)略行業(yè)上市公司今年股價漲幅居前,電子、信息服務(wù)、醫(yī)藥生物板塊分別上漲42%、40%和26%;一些產(chǎn)能過剩的傳統(tǒng)行業(yè)跌幅較大,采掘、有色金屬、黑色金屬板塊分別下跌9%、8%和5%。

正因為此,在很多股票創(chuàng)出歷史新高的同時,也有類似ST遠洋這樣不斷刷新上市以來新低的股票。這種“天上地下”的差別,無疑會對不同投資者的收益水平帶來重大影響。

不過,就總體而言,今年股市基本保持了穩(wěn)中有漲態(tài)勢。得益于宏觀經(jīng)濟調(diào)控措施保持穩(wěn)定,市場資金面整體較為寬松等因素,在經(jīng)濟總體企穩(wěn)回升但又充滿不確定性的背景下,今年上證綜指運行在2160至2445點這一區(qū)間,沒有大起大落,深證綜指也穩(wěn)步上漲。但是,個股的大面積上漲,與去年形成鮮明對比。年初至5月21日,滬深兩市74%的股票上漲,37%的股票漲幅超過兩成,而2012年有54%的個股下跌。由此可見,今年的個股賺錢機會明顯增多。

市場趨于活躍

日均成交金額較去年增幅超四成

2009年以來股市持續(xù)低迷,使得“熊市思維”一直主導著市場情緒。因此,對股市一直不乏唱空和批評的聲音,但從今年以來的實際交易情況看,市場信心已有明顯回升,這直接表現(xiàn)在市場趨于活躍,投資者信心增強上。

成交量直接反映市場的熱度。今年以來,股市成交量大幅上升,前4個月累計成交13.8萬億元,同比增長19%;日均成交1865億元,較去年1295億元的日均成交額增加570億元,增幅為44%。5月份以來,股市日均成交量持續(xù)放大,特別是5月16日至21日,維持在2200億元以上。

市場賺錢機會的明顯增多,也帶來了投資者交易熱情的上升。今年參與二級市場交易賬戶占比上升。前4個月,參與二級市場交易的A股賬戶占期末全部A股有效賬戶數(shù)的比例,平均為14.6%,較去年月均12.6%的參與交易賬戶占比提高2個百分點。

值得關(guān)注的是,社保基金、保險、境外合格機構(gòu)投資者等長期資金總體看好股市。在經(jīng)歷了一段時間的觀望或回避之后,一些長期機構(gòu)投資者開始增持股票。有統(tǒng)計顯示,有130余只個股已連續(xù)三個季度獲得機構(gòu)投資者的增倉,相關(guān)個股被機構(gòu)投資者持續(xù)買入的同時,其股價表現(xiàn)也大多優(yōu)于市場同期走勢。

估值整體合理

難以出現(xiàn)持續(xù)大幅估值溢價

對于廣大投資者而言,尤為關(guān)心的是,今年以來市場的這些積極變化,是否預示著積弱已久的股市正在迎來轉(zhuǎn)機?

從股市估值水平看,目前A股與成熟市場基本接軌。截至5月21日,全部A股市盈率為16倍,滬深300指數(shù)成份股平均市盈率為11倍,同期香港恒生指數(shù)市盈率為11倍、美國道瓊斯工業(yè)指數(shù)市盈率為15倍。然而,必須看到的是,由于我國股市已進入全流通、大體量時代,加之做空機制的引入和國際化程度的不斷提升,境內(nèi)外股市估值接軌具有“定型性”,已難以出現(xiàn)持續(xù)的、大幅度的估值溢價。

總體上看,股市估值水平反映當前經(jīng)濟金融基本面。越來越多的投資者認識到,我國進入增速放緩、發(fā)展轉(zhuǎn)型、體制轉(zhuǎn)軌階段,新的增長點尚未有效形成,上市公司盈利整體上進入中低速增長期。在此背景下,股市估值難以趨勢性上行。特別是對指數(shù)影響較大的大盤藍籌公司,大多屬于較為成熟的傳統(tǒng)行業(yè),市場對其成長性持謹慎態(tài)度,估值上行缺乏可持續(xù)的業(yè)績基礎(chǔ)。

股市結(jié)構(gòu)性泡沫的風險也不能忽視。從市場板塊來看,截至5月21日,中小板市盈率為35倍,創(chuàng)業(yè)板達50倍,但中小板和創(chuàng)業(yè)板2012年凈利潤同比分別下降9.5%和8.5%,其成長性難以支撐當前較高的估值水平。從非金融企業(yè)看,整體市盈率達到23倍,普遍高于境外成熟市場,不少行業(yè)的股票估值仍然偏高,有些行業(yè)明顯存在泡沫,市場炒作小股票的狀況沒有改變。

編輯: 陳璐 標簽: 估值水平
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