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投資者應如何看場外市場?

2013-06-08 08:26:40 來源:金融投資報
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申萬研究所桂浩明

雖然由于今年迄今還沒有進行過IPO,但這并不等于股票上市就沒有進行。前不久,深圳前海的股權交易中心開業,一下子就有1400家公司掛牌交易,這樣強的股票上市力度,可以說是前所未有的,自然引起了人們的關注。

當然,嚴格地說,公司在前海股權交易中心掛牌交易,并不能算股票真正上市。因為在那里,公司的股東被限制為不得超過200人,并實行T+ 5交易制度,對參與者的資產以及交易規模也有一定的要求。同時,由于前海股權交易中心并不是全國性市場,掛牌公司的信息以及交易活動的組織也是受到相關的限制。因此,此類交易只能算是場外交易。但是,投資者可千萬不能小看這種在場外市場進行的交易,管理層已經把發展場外市場列為今年工作的一個重點,因此大家有必要去了解場外市場,并且深入地思考我們應該如何看待場外市場的問題。

所謂的場外市場,是指在標準證券交易市場,在中國特指除滬深交易所以外的股票交易市場。在那里說進行的交易,也就是場外交易。在海外,此類市場被稱之為“OTC”,俗稱“店頭交易”或者“柜臺交易”。在我國,場外市場是多層次資本市場建設的重要組成部分。從目前的制度安排來看,主要是分這樣幾個板塊:一個是三板市場,也就是現在已經在運行的股權交易系統。今年,國家成立了全國中小企業股權交易中心這個俗稱為“北交所”的交易系統,又被稱為“新三板”,它將承接現在北京中關村股權交易系統的功能,并且進一步擴大到接納全國各地符合條件的公司掛牌交易。而在各地,現在也紛紛在建立地方版的股權交易系統,這個被稱為“四板”的市場,對掛牌企業要求更低,而且有的交易系統也接納異地公司前來掛牌,像深圳前海股權交易系統就是這樣。不過,多數地方的股權交易系統規模都不大,像上海的股權交易系統,運行已經有一段時間了,但如今仍然只有不到幾十家公司掛牌。另外,各地都有自己的產權交易所,為公司提供招拍掛服務,這個市場應該算是“五板”了。

理論上,無論是在“新三板”還是在“四板”掛牌的公司,都具有流通與融資的功能,不過客觀上現在投資者之所以會對這些公司感興趣,在很大程度上還是基于將來可能形成的“轉板”機制,即掛牌公司在符合一定條件后可以轉到滬深交易所上市。從這個角度來說,計劃在年內完成擴容的新三板,有望成為投資者關注的重點,這不僅是因為那里掛牌的公司可望實現T+1交易,股東人數也能夠突破200人,同時它相對比較完整的掛牌要求,也能夠讓投資者不僅放心地參與投資。而“四板”市場由于入門條件低,交易規則比較特殊,因此在目前還難以取得太大的發展。有分析認為,前海股權交易中心之所以能夠一下子吸引1400多家公司掛牌,很大一個原因在于在那里掛牌幾乎沒有任何門檻,同時前海作為中國地方金融改革先行先試地區,有望享受到很多政策優惠,這對掛牌公司會有一定的吸引力。只是,這種吸引力能否保持下去,還需要繼續觀察。

作為普通投資者,現在是應該花時間去了解場外市場,但這并不等于馬上就要去參與。一般而言,未來“新三板”可能是比較適合普通投資者的,但這里還是存在與主板從交易規則到信息披露等各方面的差異,而且由于場外交易流動性比較差,交易的活躍度偏低,因此如何控制風險,也是一個需要重點考慮的問題。總之,對場外市場投資者要高度重視,并理性認識。

編輯: 陳璐 標簽: 場外市場
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