本報(bào)記者劉慶華

5月匯豐PMI終值創(chuàng)階段新低，而官方數(shù)據(jù)環(huán)比上升并高于市場(chǎng)預(yù)期。對(duì)此，基金分析認(rèn)為，大小企業(yè)間景氣程度分化加劇是數(shù)據(jù)出現(xiàn)矛盾的主因，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍缺乏增長(zhǎng)動(dòng)力。展望6月市場(chǎng)行情，基金公司預(yù)計(jì)市場(chǎng)震蕩加劇，同時(shí)6月份有望逐步實(shí)現(xiàn)大小盤(pán)風(fēng)格轉(zhuǎn)換。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍然疲弱

本周一，匯豐公布了5月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人(PMI)終值錄得49.2，降至8個(gè)月以來(lái)的最低位。這也是自去年10月以來(lái)，該數(shù)據(jù)首次跌破50這一榮枯線(xiàn)。而與匯豐PMI相反的是，官方PMI卻從4月份的50.6升至50.8，高于此前市場(chǎng)預(yù)期。對(duì)此，基金公司分析認(rèn)為，大小企業(yè)間景氣程度分化加劇或是匯豐數(shù)據(jù)與官方數(shù)據(jù)打架的原因，總體來(lái)看，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)缺乏增長(zhǎng)動(dòng)力，這決定了A股市場(chǎng)主板和創(chuàng)業(yè)板的分化。

對(duì)于物流聯(lián)合會(huì)和匯豐PMI的明顯偏差，富安達(dá)基金認(rèn)為可能有兩種原因：一是大小企業(yè)間景氣程度分化加劇，以中小企業(yè)為主的匯豐PMI下落至49.6，而官方PMI中的小企業(yè)PMI同樣跌至47.3，因此對(duì)于中小企業(yè)景氣更為低迷這一點(diǎn)上，兩者是一致的；二是節(jié)日集中在了4月份，5月的工作日較多，季調(diào)可能并沒(méi)有消除這種不定期假日的影響。富安達(dá)基金認(rèn)為，5月的經(jīng)濟(jì)情況整體與4月相當(dāng)，并沒(méi)有出現(xiàn)顯著回升抑或快速下行的趨勢(shì)，依然呈現(xiàn)整體需求相對(duì)乏力的態(tài)勢(shì)。

民生加銀基金公司分析指出，5月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)聯(lián)合會(huì)的PMI數(shù)據(jù)高于榮枯線(xiàn)，較4月份小幅上行0.2個(gè)百分點(diǎn)至50.8。但分析數(shù)據(jù)后會(huì)發(fā)現(xiàn)，PMI回升主要由生產(chǎn)回升拉動(dòng)，目前需求尤其是內(nèi)需比較疲弱，后期需求的回升力度仍然是我們關(guān)注的焦點(diǎn)。從央行一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告和國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議的文件來(lái)看，政府對(duì)一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)并未表示極度警惕和擔(dān)憂(yōu)，反而要求進(jìn)一步“加強(qiáng)對(duì)地方政府債務(wù)、銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)和管理”，可見(jiàn)對(duì)于金融風(fēng)險(xiǎn)的防范程度有所加深。或表明大幅的提振經(jīng)濟(jì)的措施可能難以見(jiàn)到。

匯豐晉信認(rèn)為，總體上，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)缺乏增長(zhǎng)動(dòng)力，結(jié)構(gòu)的失衡制約了經(jīng)濟(jì)增速的回升。今年以來(lái)，在外圍股市捷報(bào)頻傳的局面下，A股獨(dú)具特色的保持自身橫盤(pán)弱勢(shì)的狀態(tài)，真正原因還是在于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疲弱。由于管理層始終強(qiáng)調(diào)用市場(chǎng)化的方法來(lái)擺脫經(jīng)濟(jì)低迷的困境，這就需要用更長(zhǎng)的時(shí)間來(lái)改變以往靠投資拉動(dòng)的增長(zhǎng)模式，這就必然決定了主板的疲軟以及造就了創(chuàng)業(yè)板的瘋狂。

短期調(diào)整仍將繼續(xù)

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍然疲弱的同時(shí)，大盤(pán)近來(lái)也是連續(xù)調(diào)整，展望后市，基金認(rèn)為6月市場(chǎng)震蕩將加劇，同時(shí)有望逐步實(shí)現(xiàn)大小盤(pán)風(fēng)格轉(zhuǎn)換。

匯添富基金對(duì)6月份市場(chǎng)的判斷是：市場(chǎng)震蕩加劇，要警惕業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期的成長(zhǎng)股泡沫破裂。首先，大小非的減持壓力依然沒(méi)有解除，而且新股發(fā)行開(kāi)閘可能在6月份定出時(shí)間表；其次，創(chuàng)業(yè)板2013年預(yù)測(cè)市盈率為32倍，小公司業(yè)績(jī)低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)的逐步暴露；最后，雖不能確定有強(qiáng)烈的流動(dòng)性變化信號(hào)出現(xiàn)，但是一旦流動(dòng)性格局被打破，市場(chǎng)的殺傷力還是會(huì)很大的，最近美日股市出現(xiàn)大跌正是市場(chǎng)對(duì)QE退出預(yù)期的強(qiáng)烈反應(yīng)。6月份仍將維持精選個(gè)股、均衡配置的原則。

博時(shí)主題行業(yè)基金經(jīng)理鄧曉峰認(rèn)為A股市場(chǎng)在5月份曾多次嘗試風(fēng)格轉(zhuǎn)換，但因市場(chǎng)無(wú)新的參與資金進(jìn)入，均以失敗告終。隨著創(chuàng)業(yè)板公司集體發(fā)出風(fēng)險(xiǎn)提示，或?qū)?huì)引發(fā)創(chuàng)業(yè)板回調(diào)，未來(lái)市場(chǎng)熱度或?qū)⑾陆担顿Y者需警惕創(chuàng)業(yè)板泡沫破滅帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。A股在6月中旬將迎來(lái)中報(bào)預(yù)披露的密集期。投資者未來(lái)可重點(diǎn)關(guān)注中報(bào)預(yù)期較好、估值水平低的行業(yè)，如耐用消費(fèi)品、家電、汽車(chē)、保險(xiǎn)、銀行等行業(yè)。

南方基金分析師楊德龍認(rèn)為，我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度總體而言偏弱，股市資金面也沒(méi)有較大改觀(guān)，A股尚難形成大幅反彈的走勢(shì)。配置方向上，大盤(pán)股雖然景氣度偏弱但估值偏低，有些景氣度較高的小盤(pán)股雖然較強(qiáng)但估值有所高估，且經(jīng)過(guò)大漲，獲利資金拋壓也會(huì)增加，6月份有望逐步實(shí)現(xiàn)大小盤(pán)風(fēng)格轉(zhuǎn)換，小盤(pán)股可能從高位回落，藍(lán)籌股將迎來(lái)第二波反彈的機(jī)會(huì)。

匯豐晉信則在“不安定”中看到希望。匯豐晉信認(rèn)為，小長(zhǎng)假前，整體市場(chǎng)反應(yīng)出的不安定狀況，很大程度上是對(duì)積累已久的焦慮心態(tài)一種集中釋放。必須注意的是，本輪行情傳統(tǒng)龍頭品種已有全面熄火的跡象，也就導(dǎo)致賺錢(qián)效應(yīng)有減無(wú)增，火上澆油的是外圍環(huán)境尤其是美國(guó)和日本兩大市場(chǎng)短期調(diào)整幅度較大，使得原本已處于敏感區(qū)間內(nèi)的A股市場(chǎng)順理成章的找到了泄洪口。就階段性行情發(fā)展方向而言，各類(lèi)主導(dǎo)因素都沒(méi)有發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化，時(shí)至中報(bào)期，對(duì)個(gè)別上市公司基本面以及對(duì)資金面的擔(dān)憂(yōu)成為近期快速下探的主要導(dǎo)火索，從殺跌動(dòng)能上看不足以表明漲勢(shì)就此戛然而止，在持股成本依然高企的情況下，若無(wú)多殺多的惡性循環(huán)出現(xiàn)，則超跌反彈隨時(shí)可能出現(xiàn)。