大摩華鑫王建立：中報(bào)披露后，對(duì)熱點(diǎn)細(xì)分子行業(yè)的分歧將加大，機(jī)構(gòu)在震蕩調(diào)整中將重新布局高成長(zhǎng)股。

諾德基金李圣春：流動(dòng)性趨緊是成長(zhǎng)股調(diào)整的原因之一，中報(bào)業(yè)績(jī)考驗(yàn)以及估值溢價(jià)的波動(dòng)等因素同樣給成長(zhǎng)股帶來(lái)壓力。近期市場(chǎng)情緒不太可能繼續(xù)膨脹。

海富通基金：對(duì)上市公司中報(bào)數(shù)據(jù)整體不樂(lè)觀，但會(huì)重點(diǎn)關(guān)注下跌中業(yè)績(jī)確定、成長(zhǎng)明顯的優(yōu)質(zhì)個(gè)股。

大摩華鑫王建立：看好真成長(zhǎng)股

日前，針對(duì)今年創(chuàng)業(yè)板、中小板等新興行業(yè)股票的強(qiáng)勁走勢(shì)，摩根士丹利華鑫基金專(zhuān)戶理財(cái)部總監(jiān)王建立表示，不能將此現(xiàn)象簡(jiǎn)單理解成市場(chǎng)的投機(jī)行為。他認(rèn)為，從更深遠(yuǎn)的層次思考，中小板和創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展在一定程度上反映市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入轉(zhuǎn)型期后可能引發(fā)投資核心邏輯的轉(zhuǎn)變有所覺(jué)悟。

王建立認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入轉(zhuǎn)型期后，一些新的細(xì)分子行業(yè)或者說(shuō)新興行業(yè)中，很可能會(huì)孕育出一些“奇跡”，因?yàn)檫@些行業(yè)本身具有培育成長(zhǎng)型企業(yè)的土壤，這些企業(yè)會(huì)進(jìn)行各種創(chuàng)新性、突破性嘗試,而這些嘗試又會(huì)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型注入活力。

王建立表示，今年以來(lái)，中小板和創(chuàng)業(yè)板大幅上漲的背后，其實(shí)是新政主導(dǎo)下以成長(zhǎng)股為核心的結(jié)構(gòu)性投資格局。在他看來(lái)，這個(gè)格局將在未來(lái)1到2年內(nèi)延續(xù)，因?yàn)橘Y本市場(chǎng)投資不可能等到蘋(píng)果熟透再去買(mǎi)蘋(píng)果，也就是說(shuō)國(guó)內(nèi)投資者不會(huì)等一家企業(yè)真正成長(zhǎng)起來(lái)后才對(duì)其投資；只要政策激勵(lì)的信號(hào)在，投資者就能乘政策的電梯抵達(dá)更好的價(jià)位。他說(shuō)，雖然在過(guò)去3到4年中，投資者在趕上很多個(gè)股的上升電梯后又被迫降了下來(lái)，但也不乏好的成長(zhǎng)型企業(yè)，這些企業(yè)即使已經(jīng)漲了10倍，也仍在高速成長(zhǎng)。

王建立同時(shí)強(qiáng)調(diào)，新政影響下的投資格局可能終有一天會(huì)被打破，就如納斯達(dá)克也曾在盛極一時(shí)后重挫逾60%，待到中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型成功時(shí)，國(guó)內(nèi)的中小市值公司將經(jīng)歷大浪淘沙的洗禮，那些“偽成長(zhǎng)”的公司可能終將被淘汰。但是中小市值公司中不乏“真成長(zhǎng)”的公司，這些公司能在歷經(jīng)3到5年的發(fā)展過(guò)后,形成5到10倍的產(chǎn)能擴(kuò)張，這些公司的市值也能相應(yīng)形成5到10倍的增長(zhǎng)，并且這些公司所處的行業(yè)都還處于一個(gè)持續(xù)的發(fā)展期，因此這些公司長(zhǎng)遠(yuǎn)的成長(zhǎng)空間是巨大的。

王建立認(rèn)為，前期受到熱烈追捧的中小市值公司在6月份后將面臨中報(bào)檢驗(yàn)。在目前中小市值公司股價(jià)運(yùn)行到高位的情況下，投資人普遍會(huì)對(duì)“中報(bào)陷阱”心存恐懼，從而導(dǎo)致中小市值公司的股價(jià)在進(jìn)入6月份后或受到一定壓制。但是，在“中報(bào)陷阱”過(guò)后，那些業(yè)績(jī)?cè)龇軌蚺c股價(jià)漲幅相匹配的個(gè)股將凸顯出來(lái)，投資人對(duì)于那些成長(zhǎng)確定性相對(duì)較強(qiáng)的投資標(biāo)的將更加充滿信心。因此，中報(bào)披露期后，熱點(diǎn)細(xì)分子行業(yè)內(nèi)部分歧將進(jìn)一步加大，而市場(chǎng)在成長(zhǎng)股確定性行情到來(lái)之前的震蕩調(diào)整，將為布局高成長(zhǎng)個(gè)股創(chuàng)造良機(jī)。（杜志鑫）

諾德基金李圣春：中報(bào)業(yè)績(jī)考驗(yàn)成長(zhǎng)股

自2012年12月反彈以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板經(jīng)歷三次調(diào)整：1月底回調(diào)5%，3月份回調(diào)10%，5月底又出現(xiàn)回調(diào)，前期漲幅靠前的成長(zhǎng)股、概念股調(diào)整幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于指數(shù)。諾德優(yōu)選30基金經(jīng)理李圣春認(rèn)為，流動(dòng)性趨緊是成長(zhǎng)股調(diào)整的原因之一，中報(bào)業(yè)績(jī)考驗(yàn)以及估值溢價(jià)的波動(dòng)等因素同樣給成長(zhǎng)股帶來(lái)壓力。

李圣春認(rèn)為，從目前央行的行為來(lái)看，從緊的意圖還是比較明顯的。如果市場(chǎng)形成這一預(yù)期，那么即使央行不再做任何實(shí)質(zhì)性收緊動(dòng)作，由不確定性和預(yù)期調(diào)整帶來(lái)的備付上升也將持續(xù)一段時(shí)間，無(wú)論如何，央行的目的已經(jīng)達(dá)到了。而且由于近期針對(duì)外匯、銀行間市場(chǎng)的監(jiān)管政策頻出，6月底的資金不確定性加大，縱然有財(cái)政存款下發(fā)，銀行也未必敢降低自身超儲(chǔ)需求，因此，預(yù)計(jì)流動(dòng)性的壓力可能要持續(xù)到6月底才能逐步緩解。

李圣春表示，流動(dòng)性趨緊只是成長(zhǎng)股調(diào)整的原因之一，中報(bào)業(yè)績(jī)考驗(yàn)以及估值溢價(jià)的波動(dòng)等因素同樣給成長(zhǎng)股帶來(lái)壓力，中報(bào)業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期的情況將可能再次出現(xiàn)。在市場(chǎng)預(yù)期過(guò)高的情況下，即便經(jīng)營(yíng)狀況良好，但是面對(duì)市場(chǎng)過(guò)高的期待，部分公司中報(bào)業(yè)績(jī)也存在低于預(yù)期的可能。而在5月份完全由風(fēng)格因素、主題投資帶來(lái)上漲的公司，將面臨更大的中報(bào)業(yè)績(jī)考驗(yàn)，因此，在中報(bào)業(yè)績(jī)披露期，市場(chǎng)情緒不太可能繼續(xù)膨脹。

數(shù)據(jù)顯示，成長(zhǎng)股估值溢價(jià)從2012年12月以來(lái)不斷創(chuàng)出新高，脫離了合理區(qū)間。創(chuàng)業(yè)板相對(duì)于滬深300估值溢價(jià)從2012年12月份的2.23，上升到今年6月份的3.38；中小板估值溢價(jià)也從1.81上升到2.37。李圣春認(rèn)為，成長(zhǎng)股應(yīng)該享受估值溢價(jià)，但是如果超出理性范圍，必將回歸，這也是成長(zhǎng)股可能繼續(xù)調(diào)整的原因。盡管成長(zhǎng)股溢價(jià)在理性與非理性之間波動(dòng)，但長(zhǎng)期來(lái)看仍將超越市場(chǎng)。

對(duì)于成長(zhǎng)股未來(lái)走勢(shì)，李圣春認(rèn)為，在業(yè)績(jī)驗(yàn)證和估值溢價(jià)的壓力下，成長(zhǎng)股短期可能繼續(xù)調(diào)整，但盈利良好、成長(zhǎng)潛力較大的公司能穿越周期，依然是投資者偏好的標(biāo)的。（邱玥）

海富通基金：把握優(yōu)質(zhì)股是關(guān)鍵

6月以來(lái)，前期做多小市值股的資金突然轉(zhuǎn)向，導(dǎo)致很多資金紛紛從小市值股流出。海富通基金指出，近期市場(chǎng)對(duì)于中長(zhǎng)期的觀點(diǎn)分歧較大。目前大盤(pán)股市盈率已經(jīng)處于歷史低位，創(chuàng)業(yè)板的市盈率屢創(chuàng)歷史新高。然而，創(chuàng)業(yè)板前期的調(diào)整并未迎來(lái)風(fēng)格切換，金融、地產(chǎn)和周期股反而猛烈大跌。

海富通基金表示，影響市場(chǎng)一大利空來(lái)自對(duì)新股發(fā)行重啟的擔(dān)憂，端午節(jié)前最后一個(gè)交易日，證監(jiān)會(huì)就新股發(fā)行制度改革征求意見(jiàn)，這被市場(chǎng)認(rèn)為是離新股發(fā)行重啟不遠(yuǎn)的一大信號(hào)。但是，真正影響市場(chǎng)下跌的主要原因還是來(lái)自于宏觀經(jīng)濟(jì)，目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度疲弱，難以看到資本市場(chǎng)期待的彈性。

海富通基金預(yù)計(jì)6月份經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)仍不容樂(lè)觀，大盤(pán)指數(shù)上漲空間有限，但短期震蕩持續(xù)；應(yīng)密切跟蹤各上市公司半年報(bào)情況，雖然對(duì)上市公司中報(bào)數(shù)據(jù)整體不樂(lè)觀，但會(huì)重點(diǎn)關(guān)注在下跌中業(yè)績(jī)確定、成長(zhǎng)明顯的優(yōu)質(zhì)個(gè)股。

除了A股，近期海外市場(chǎng)也不太平，日股不斷走弱也帶動(dòng)亞太股市下挫。海富通基金指出，目前美聯(lián)儲(chǔ)正逐步釋放量化寬松（QE）終止信號(hào)，市場(chǎng)已形成QE退出的預(yù)期，后續(xù)討論集中在退出時(shí)間和退出方式。亞太股市集體下跌，表明美聯(lián)儲(chǔ)退出QE預(yù)期的不利影響已經(jīng)傳導(dǎo)至全球金融市場(chǎng)，尤其是新興市場(chǎng)；假如美聯(lián)儲(chǔ)退出QE政策，將進(jìn)一步吸引資本回流。（程俊琳）