位于美國(guó)首都華盛頓的美聯(lián)儲(chǔ)大樓。新華社圖片 合成/尹建

由于市場(chǎng)擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)將提前縮減購(gòu)債計(jì)劃，過(guò)去幾周美國(guó)國(guó)債收益率持續(xù)走高，國(guó)債價(jià)格下跌，股市也出現(xiàn)較大波動(dòng)。而由于日元表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，美元扭轉(zhuǎn)了此前的上升態(tài)勢(shì)，在過(guò)去四周中連續(xù)下挫。這顯示出在風(fēng)險(xiǎn)情緒受到遏制的條件下，資金并未大規(guī)模流入美元避險(xiǎn)資產(chǎn)。

本周四凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)將公布最新貨幣政策例會(huì)的結(jié)果，主席伯南克隨后召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)。分析人士普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)在本次例會(huì)上就何時(shí)開(kāi)始放緩購(gòu)債給出明確指示，很可能繼續(xù)維持當(dāng)前政策不變。不過(guò)伯南克有望就美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)實(shí)施的“退出策略”做出進(jìn)一步闡釋，美聯(lián)儲(chǔ)的任何最新表態(tài)都可能引發(fā)市場(chǎng)聯(lián)想，左右市場(chǎng)短期走勢(shì)。

美元走勢(shì)撲朔迷離

自伯南克5月22日出席國(guó)會(huì)聽(tīng)證會(huì)，表示美聯(lián)儲(chǔ)可能在未來(lái)幾次議息會(huì)上開(kāi)始放緩購(gòu)債后，金融市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，美國(guó)、德國(guó)、日本、英國(guó)國(guó)債收益率均出現(xiàn)上升，而全球股市普遍回調(diào)。目前美國(guó)三大股指中，道瓊斯指數(shù)距離5月底創(chuàng)造的歷史高點(diǎn)下跌2.2%，標(biāo)普500指數(shù)下跌2.5%。與此同時(shí)，美國(guó)10年期國(guó)債收益率步步上攻，6月12日創(chuàng)下2.2280%的14個(gè)月以來(lái)高點(diǎn)。

然而美聯(lián)儲(chǔ)提前收緊貨幣政策的預(yù)期升溫，并沒(méi)有對(duì)美元形成強(qiáng)力支撐，相反在過(guò)去不到一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，美元指數(shù)從84.5的近三年高點(diǎn)下跌了4.5%。僅在上周，美元指數(shù)就累計(jì)下跌1.3%，創(chuàng)下今年1月以來(lái)的最大周度跌幅。至此美元指數(shù)已經(jīng)連續(xù)四周下跌。

美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)上周五公布的數(shù)據(jù)顯示，截至6月11日的最近一周內(nèi)，匯市交易商連續(xù)第二周減持美元多倉(cāng)，持有的美元凈多頭倉(cāng)位規(guī)模減少29%至282.8億美元。

一些分析師指出，近期美國(guó)國(guó)債收益率上漲，顯示出在量化寬松退出預(yù)期的影響下，資金未流回傳統(tǒng)的避風(fēng)港，甚至有撤出的跡象，而供求關(guān)系導(dǎo)致近期日元持續(xù)走高，這似乎可部分解釋美元匯率近期的疲弱表現(xiàn)。

美國(guó)杰弗瑞證券公司首席分析師麥卡特尼表示，5月22日以來(lái)的市場(chǎng)混亂將會(huì)迫使美聯(lián)儲(chǔ)在本周的會(huì)議中以澄清立場(chǎng)作為首要任務(wù)。伯南克將有機(jī)會(huì)重新修正市場(chǎng)的預(yù)期，預(yù)計(jì)將暗示美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)尚不足以支持立即放緩購(gòu)債步伐。

分析人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策前景將成為決定美元后市的重要因素。如果伯南克的措辭被理解為美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)急于退出寬松政策，那么市場(chǎng)可能維持現(xiàn)有狀態(tài)，美元震蕩走低。但如果伯南克意外暗示縮減購(gòu)債規(guī)模的話，美元可能將回頭上攻。

美聯(lián)儲(chǔ)退出時(shí)機(jī)尚不成熟

高盛集團(tuán)經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈祖思在上周發(fā)布的最新報(bào)告中認(rèn)為，由于債券收益率上升，金融市場(chǎng)環(huán)境開(kāi)始趨緊，這很大程度上可能是受美聯(lián)儲(chǔ)很快收緊貨幣政策的預(yù)期驅(qū)動(dòng)。盡管美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）不會(huì)偏離現(xiàn)有立場(chǎng)，但少數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)高層仍可能會(huì)試圖平復(fù)市場(chǎng)情緒，因此預(yù)計(jì)本周的貨幣政策例會(huì)后政策聲明內(nèi)容只會(huì)有少許改動(dòng)，伯南克或重申經(jīng)濟(jì)刺激政策的退出將由數(shù)據(jù)情況所決定，避免讓市場(chǎng)形成貨幣政策將進(jìn)入收緊周期的預(yù)期。

摩根士丹利全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家約希姆·石清認(rèn)為，盡管美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)開(kāi)始討論逐漸退出量化寬松，但預(yù)計(jì)在今年底前，美聯(lián)儲(chǔ)還會(huì)繼續(xù)以每個(gè)月850億美元的力度購(gòu)債，因?yàn)槟壳暗慕?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不夠強(qiáng)勁，失業(yè)率仍然比較高。

有“債券天王”之稱的Pimco聯(lián)席首席投資官比爾·格羅斯也表示，美聯(lián)儲(chǔ)850億美元的月度購(gòu)債計(jì)劃不會(huì)在今年內(nèi)發(fā)生任何實(shí)質(zhì)性的變化，且美聯(lián)儲(chǔ)至少在未來(lái)幾年內(nèi)都不會(huì)大幅加息。

格羅斯表示，從技術(shù)角度看，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)被迫逐步縮減購(gòu)債計(jì)劃，以迎合美國(guó)預(yù)算赤字下降的趨勢(shì)，但小幅度縮減還是大規(guī)模縮減購(gòu)債計(jì)劃是有區(qū)別的。目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尚未達(dá)到理想階段，失業(yè)率依然居高不下且仍然存在結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，因此即便美聯(lián)儲(chǔ)在一定程度上縮減購(gòu)債計(jì)劃，也不會(huì)再未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)徹底退出購(gòu)債或釋放大幅加息的信號(hào)。(楊博)