近日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席姚剛明確要求券商在7月底前做好IPO準(zhǔn)備，市場(chǎng)因此普遍預(yù)期IPO最快將于7月重啟。受此利空消息影響，滬深兩市連續(xù)兩日大幅下跌，大盤急轉(zhuǎn)直下跌破2100點(diǎn)重要關(guān)口。在當(dāng)前股市未有明顯起色的情況下，此時(shí)是否具備重啟IPO的條件？市場(chǎng)為何對(duì)IPO重啟反應(yīng)如此激烈？隨著新股發(fā)行改革已經(jīng)箭在弦上，管理層應(yīng)該怎樣進(jìn)行制度設(shè)計(jì)，從源頭上遏制IPO圈錢的詬病？

IPO是否會(huì)“帶病”重啟

自去年10月IPO暫停以來(lái)，A股市場(chǎng)對(duì)于IPO何時(shí)重啟一直有諸多猜測(cè)。此次管理層明確表態(tài)不再調(diào)控新股發(fā)行節(jié)奏，表明IPO這只靴子近期終將落地。然而，IPO重啟一直被認(rèn)為是市場(chǎng)的一大利空，此時(shí)重啟IPO時(shí)機(jī)是否合適，專家學(xué)者對(duì)此看法不一。

“目前顯然不是重啟IPO的有利時(shí)機(jī)。”在財(cái)經(jīng)評(píng)論員皮海洲看來(lái)，大盤徘徊在2200點(diǎn)之下，基本處于今年的最低位置，意味著今年買進(jìn)股票的投資者大多處于虧損狀態(tài)。在目前位置重啟IPO，只能進(jìn)一步加劇股市失血，讓股市更加低迷。更重要的是，A股市場(chǎng)當(dāng)前并沒有一個(gè)完善的IPO制度體系，現(xiàn)在重啟IPO只能是一種“帶病”重啟。因此，IPO重啟還需慎重。

不過(guò)，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新卻認(rèn)為，應(yīng)該盡快重啟IPO。他對(duì)本報(bào)記者表示，雖然重啟IPO可能會(huì)對(duì)投資者帶來(lái)心理上的短期沖擊，但不會(huì)改變市場(chǎng)基本走勢(shì)，這是經(jīng)過(guò)歷史多次證明的。由于A股投資者偏好打新、炒新，尤其是中小板與創(chuàng)業(yè)板IPO，更能滿足投資者對(duì)高成長(zhǎng)股及小股本的偏好。重啟IPO，不僅可以給股市帶來(lái)新的投資機(jī)會(huì)及炒作人氣，而且還能支持創(chuàng)新型、成長(zhǎng)型中小企業(yè)發(fā)展，支持實(shí)業(yè)興邦。

對(duì)市場(chǎng)長(zhǎng)期影響不大

盡管對(duì)于是否具備重啟IPO的條件尚存爭(zhēng)議，但是投資者對(duì)此消息的反應(yīng)卻十分強(qiáng)烈。繼消息公布的當(dāng)日大盤微跌0.73%后，本周四大盤如脫韁野馬般大跌2.77%，最終擊穿2100點(diǎn)關(guān)鍵支撐，市場(chǎng)再次充斥著悲觀氣氛。

事實(shí)上，IPO重啟最大的傷害在于投資者情緒，短期內(nèi)會(huì)沖擊股指的表現(xiàn)，但是隨后市場(chǎng)將會(huì)恢復(fù)原有的運(yùn)行趨勢(shì)。從A股歷史上7次IPO重啟的情況來(lái)看，雖然IPO重啟當(dāng)日的市場(chǎng)表現(xiàn)跌多漲少，但跌幅卻很有限，而從IPO重啟后的一個(gè)月內(nèi)市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看，7次中有6次都出現(xiàn)一定幅度的上漲。因此，從中長(zhǎng)期而言，只要首發(fā)融資規(guī)模不是過(guò)大，IPO對(duì)市場(chǎng)的影響基本為中性。

董登新表示，由于暫停IPO一定會(huì)形成一個(gè)巨大的“堰塞湖”，而重啟IPO則是集中泄洪，因此，監(jiān)管層干預(yù)新股發(fā)行節(jié)奏的做法，已在A股投資者的心目中形成了一種巨大的市場(chǎng)慣性和預(yù)期，他們樂于接受暫停IPO，卻不愿接受重啟IPO的現(xiàn)實(shí)，是A股“政策市”最集中的體現(xiàn)。他強(qiáng)調(diào)，管理層此次不再調(diào)控新股發(fā)行節(jié)奏是一個(gè)非常重大的市場(chǎng)預(yù)期。過(guò)去市場(chǎng)一旦低迷監(jiān)管層就用行政手段來(lái)暫停IPO，這使投資者對(duì)政府形成一種強(qiáng)烈依賴。此次將打破這種市場(chǎng)預(yù)期，使整個(gè)市場(chǎng)格局得到改變，包括提升投資者自身的專業(yè)能力等。

加重處罰遏制圈錢頑疾

“其實(shí)，IPO重啟并不可怕，可怕的是虛假包裝上市對(duì)市場(chǎng)造成的傷害。”開源證券研究所所長(zhǎng)田渭東認(rèn)為，如果企業(yè)業(yè)績(jī)一般，那么市場(chǎng)會(huì)給出相應(yīng)的估值，就如同蘿卜和人參，雖然價(jià)格差異巨大，但分別都有市場(chǎng)。但如果出現(xiàn)蘿卜包裝成為人參的情況出現(xiàn)，那就造成了市場(chǎng)估值虛增，進(jìn)而在偽裝撕破后帶來(lái)市場(chǎng)的恐慌性下跌。

隨著新股發(fā)行改革的逐漸深入，如何才能讓股市成為有誠(chéng)信的市場(chǎng)，從源頭上遏制上市公司IPO只為“圈錢”“抽血”的頑疾？對(duì)此，董登新表示，新股發(fā)行體制市場(chǎng)化改革，第一階段任務(wù)基本完成，應(yīng)該盡快進(jìn)入第二階段，也就是創(chuàng)造條件向注冊(cè)制過(guò)渡。這一階段需要做好兩項(xiàng)主要工作：一是提高退市效率，發(fā)揮市場(chǎng)化退市機(jī)制的威懾力；二是要求立法先行，嚴(yán)厲打擊欺詐上市等證券犯罪行為。比如，修改證券法，修訂刑法與民法中關(guān)于證券犯罪的條款等，加重刑事處罰力度。只有法制化到位，才能真正保障市場(chǎng)化改革穩(wěn)定推進(jìn)。（周小苑）

五利空齊襲A股 十機(jī)構(gòu)揭秘暴跌根源

5個(gè)利空因素，成為近期市場(chǎng)持續(xù)陰跌的原因。

其一，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在新聞發(fā)布會(huì)上表示，如果在未來(lái)的幾個(gè)月當(dāng)中，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)依舊穩(wěn)步復(fù)蘇，那么將有可能會(huì)做出在年內(nèi)縮減量化寬松的決定。這一表態(tài)，意味著QE退出已是遲早的事，全球市場(chǎng)因此重挫，并對(duì)A股帶來(lái)巨大的外圍沖擊。

其二，匯豐公布6月份中國(guó)制造業(yè)PMI預(yù)覽值，中國(guó)制造業(yè)PMI初值錄得48.3%，5月份終值為49.2%，創(chuàng)9個(gè)月以來(lái)最低。這說(shuō)明宏觀經(jīng)濟(jì)仍較疲軟，制造業(yè)仍然面臨著外需惡化，內(nèi)需疲弱以及去庫(kù)存壓力增大等挑戰(zhàn)。

其三，銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)緊張，也令股指面臨短期缺血的窘境。6月20日貨幣市場(chǎng)利率急速飆升，1天回購(gòu)利率一度觸及30%的水平，創(chuàng)下歷史高位，現(xiàn)在可供市場(chǎng)的資金同樣嚴(yán)重不足。中登公司公布的市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，端午節(jié)前一周A股新增開戶數(shù)回落18%，節(jié)后兩天開戶數(shù)有所回升，參與意愿指數(shù)下降到8.09點(diǎn)，已從高位持續(xù)兩周回落。

其四，一直懸在市場(chǎng)頭上的新股發(fā)行時(shí)間表越來(lái)越確定。在近日舉行的新股發(fā)行體制改革培訓(xùn)會(huì)上，證監(jiān)會(huì)副主席姚剛要求券商7月底前做好IPO準(zhǔn)備。目前，已有88家公司過(guò)會(huì)，隨時(shí)等待發(fā)行。這將對(duì)原本緊張的市場(chǎng)資金構(gòu)成進(jìn)一步的壓力。

其五，在場(chǎng)外市場(chǎng)壓力巨大的同時(shí)，大小非正在大舉套現(xiàn)。有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，年初至今有690家公司遭遇凈減持，股東套現(xiàn)市值達(dá)到698.51億元。