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中國式錢荒 錢放錯了地方

2013-06-24 09:56:00 來源:今日早報
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編者按

“錢荒”正在成為當(dāng)下中國經(jīng)濟中最熱門的關(guān)鍵詞。金融機構(gòu)真的缺錢嗎?央行是否會調(diào)整貨幣政策來釋放流動性呢?

中國式“錢荒”:

不是沒錢

而是放錯了地方

6月中旬以來,“銀行間隔夜拆解利率”這個十分專業(yè)的名詞開始不斷通過媒體進入公眾的視線。20日的最新數(shù)據(jù)顯示,上海銀行間利率再次全線上漲,利率首次超過10%,達到驚人的13.44%,該數(shù)值已創(chuàng)下歷史新高。平常在人們眼中最不“差錢”的大型商業(yè)銀行開始加入借錢的大軍,銀行的錢不夠用了!

就在商業(yè)銀行的流動性出現(xiàn)緊縮局面的同時,滬深股市也開始全線下跌,投資者開始紛紛減持手中資產(chǎn),過去一周滬深兩市新增股票賬戶數(shù)大幅下降58.47%,降至年內(nèi)低點。資本市場也開始面臨資金流出的尷尬狀況。

不過,就在金融機構(gòu)的資金面不斷告急的同時,不久前央行公布的各項金融數(shù)據(jù)卻給人以截然不同的感覺。

根據(jù)兩周前央行公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù),盡管整體貨幣政策保持穩(wěn)健,但5月份M2(廣義貨幣供應(yīng)量)的同比增速依舊高達15.8%,新增信貸量仍然高企,人民幣存款余額也已經(jīng)逼近百萬億元的大關(guān),1-5月社會融資規(guī)模達到9.11萬億元,比上年同期多3.12萬億元。

中國真的在經(jīng)歷一場流動性緊縮的“錢荒”嗎?

一面是銀行缺錢,股市缺錢,中小企業(yè)缺錢;但另一方面卻是,貨幣的供應(yīng)量充裕,不少大型企業(yè)依然出手闊綽,大量購買銀行理財產(chǎn)品,游資仍在尋找炒作的概念,民間借貸依舊風(fēng)風(fēng)火火。

兩相對比不難發(fā)現(xiàn),眼下的“錢荒”看似來勢兇猛,實則是一場資金錯配導(dǎo)致的結(jié)構(gòu)性資金緊張。不是沒有錢,而是錢沒有出現(xiàn)在正確的地方。

無論是2008年國際金融危機爆發(fā)后中央出臺的高達4萬億元投資的一攬子計劃,還是2012年以來,在“穩(wěn)增長”的目標(biāo)下對貨幣政策寬松化的一系列微調(diào)。幾年來,中國經(jīng)濟始終處于一種流動性充裕的狀態(tài)下。然而與此同時,宏觀數(shù)據(jù)中M2與GDP的比值卻在不斷的擴大,到今年一季度,M2與GDP的比值已近200%,這意味著貨幣投放對經(jīng)濟增長的推動作用正在不斷減弱,也從一個側(cè)面反映出,大量的社會融資其實并沒有投入到實體經(jīng)濟當(dāng)中。

在不少業(yè)內(nèi)人士和經(jīng)濟學(xué)家看來,導(dǎo)致目前金融業(yè)短暫性“錢荒”的因素十分復(fù)雜,這其中有國際經(jīng)濟環(huán)境變化的影響:隨著美國經(jīng)濟的回穩(wěn)復(fù)蘇,美聯(lián)儲稱量化寬松政策將逐漸退出,使得資金外流的速度開始加快。

除此之外,中國金融系統(tǒng)內(nèi)部杠桿率不斷放大的因素更是不容忽視,大量資金在金融機構(gòu)的操作之下通過杠桿投資和期限錯配套取利差,資金在各個金融機構(gòu)間循環(huán)往復(fù)獲取利潤,“影子銀行”大行其道的同時,也使風(fēng)險不斷積聚。

不僅如此,由于我國沒有利率市場化使得市場中存在監(jiān)管套利的機會。在我國當(dāng)前的信貸和融資體系下,國有企業(yè)較民營企業(yè)在融資上具有先天優(yōu)勢,更容易以較低的成本獲得資金,從而使其能通過委托貸款等方式進行套利,由此導(dǎo)致資金的重復(fù)計算,進而導(dǎo)致社會融資總量的虛增。

由此可見,“錢荒”的背后,更需要思考的不是有沒有錢的問題,而是錢要如何用的問題。

就在剛剛過去的這周,李克強總理主持召開國務(wù)院常務(wù)會議,會議提出要優(yōu)化金融資源配置,用好增量、盤活存量,更有力支持經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級。“用好增量、盤活存量”,已經(jīng)成為未來中國貨幣政策調(diào)整的一項總方針。

值得注意的是,就在市場大聲疾呼“錢荒”的同時,央行卻并沒有釋放更多的流動性,這一調(diào)控指向似乎在暗示,中國的貨幣政策已經(jīng)開始由簡單的數(shù)量調(diào)控逐漸轉(zhuǎn)向質(zhì)量和結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。 據(jù)新華社

編輯: 柳洪杰 標(biāo)簽: 錢荒
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