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央票繼續(xù)停發(fā) “緊平衡”式管理成共識

2013-07-09 17:38:59 來源:上海證券報
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盡管7月以來流動性緊張狀況已大為緩解,資金價格穩(wěn)步回落,但7月9日央行仍堅定暫停發(fā)行央票,打消了市場對于央票重啟的猜測,繼續(xù)釋放出維穩(wěn)信號。

業(yè)內(nèi)人士指出,央行繼續(xù)暫停公開市場操作,持續(xù)減緩對銀行間市場流動性收緊的力度,但并未采取諸如逆回購等操作方式,主動向市場投放貨幣,顯示出“緊平衡”式的管理已成為目前央行的政策取向。

央票連續(xù)三周停發(fā)

昨日晚間,央行仍未發(fā)布央票發(fā)行公告,這意味著今日央票將繼續(xù)暫停。這是央票連續(xù)第三周停發(fā)。鑒于本周公開市場“零到期”,若周四央行繼續(xù)暫停操作,本周公開市場有望“不投不放”。

與6月飆升的資金價格相比,貨幣市場安然度過了5日的常規(guī)繳準日,盡管當日面臨3500億元至4000億元左右的準備金補繳,但資金價格并未大幅上行,反映出監(jiān)管層的連續(xù)維穩(wěn)已有成效。

這一系列的維穩(wěn)措施包括,6月最后一周開始的公開市場暫停、監(jiān)管層連續(xù)表態(tài)維穩(wěn)資金面、增加再貼現(xiàn)額度、1000億的國庫定存投放等。

與之相對的是,在制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)繼續(xù)回落顯示經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍然低迷的背景下,相比起5日的常規(guī)繳準需求和7月15日前的財稅繳款資金需求,上周公開市場460億元的凈投放并不“闊綽”,顯示出央行緊平衡的監(jiān)管態(tài)度。

市場分析指出,這表明貨幣當局并不認為實體經(jīng)濟一旦低迷,貨幣供應的“水龍頭”就必須立即“放水”;相反,經(jīng)濟增速放緩之際,正是“倒逼”銀行去杠桿的良機。

6月流動性危機影響未消

進入7月份以來,在監(jiān)管層多次維穩(wěn)下,貨幣市場資金價格已漸復常態(tài),6月下旬這場流動性危機已經(jīng)遠去,但市場人士指出,這場危機仍值得多方繼續(xù)反思。

“6月中下旬的銀行間流動性問題應會被載入史冊。”中金董事總經(jīng)理、銷售交易部負責人黃海洲7日在上海交大高級金融學院2013年畢業(yè)典禮暨學位授予儀式發(fā)表演講時表示。

黃海洲認為,6月這場流動性危機的影響實際非常大。從好的方向來看,這是一次危機的預演或是危機的壓力測試。

對于未來,黃海洲表示,在去杠桿化的過程中,中國未來兩年不大可能遇到什么通脹壓力,稍有不慎的則是通縮壓力。從宏觀政策來看,貨幣政策實際上受到一系列問題的牽扯,實際上可能是偏緊的。但若從銀行間市場的利率來看的話,財政政策還有一定的擴張空間。

從貨幣市場來看,昨日市場資金面依舊維持寬松,資金利率全線下行。其中,隔夜回購利率下跌了6個基點至3.25%;7天回購利率下跌了57個基點至3.67%。

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編輯: 王思寧 標簽: 央票
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