⊙易方達指數與量化投資部總經理 林飛

以低成本去獲取市場的平均收益是指數化投資理念形成的初衷。指數化投資發展至今，其作用其實已經遠遠超過這個傳統范疇。以ETF產品為例，它已演化成一個標準化的工具產品，也是基金產品比較標準化的解決方案，有點像ISO國際標準，只要參照這種標準來設計、制造、管理、銷售產品，那么投資者對它的成本、透明度、風險特征、效率、性能、質量都是在一個可以預期的范圍之內的。回顧指數化投資在A股市場的近幾年的發展歷程和趨勢，一方面呈現出A股市場自有特點，另一方面，也是指數產品共性特點所帶來的必然結果，有幾個角度比較有利于我們更為全面去理解國內的指數化投資的發展及未來：

第一，國內指數波動特征和國內經濟所處的特殊階段是緊密聯系在一起的，不應該脫離這個大背景去理解指數投資，也不應該把階段性存在問題長期化，從成熟市場的發展歷程來看，也或多或少都經歷過這樣一個階段。

第二，不要把對指數化投資的理解和對市場的理解混淆在一起。“簡單、低成本、透明”是指數化投資最重要的特點和優勢，這種優勢是不以市場漲跌為前提的，不管任何市場情況都存在對這種特點投資工具的需求。

第三，指數工具力圖為投資者提供了多一種選擇，是為了滿足一定風險偏好的投資者的需求，可以讓投資者以較低成本去實現自己的策略、想法和理念。

隨著國內近年ETF市場的發展，已經有越來越多的應用是與指數漲跌無關的，即便是在下跌的行情中也有機會采用合理策略獲利，而指數產品及金融衍生品創新近兩年發展很快，也進一步滿足了很多增量客戶需求。同時，ETF的特點和優勢也決定了ETF未來有條件在低風險前提下成為市場其他制度創新、產品創新的先行區域，例如T+0交易、分級產品、備兌權證等。證券市場需要更豐富的金融工具和工具組合來滿足投資者個性化的投資需求和多樣化風險偏好，ETF能在這個過程中發揮更重要的作用。

從這些角度來理解，其實指數化產品是證券市場分工細化、效率提高、技術發展、層次豐富、需求升級的必然結果，是證券市場、基金行業發展到一定階段的結果，并不依賴于特定的市場環境和市場特征，除了美國之外，也有不少具有新興市場特征的證券市場，ETF產品也發展較快，這都是很好的例證。