環(huán)球在線(xiàn)消息：9879.28億美元，這筆資金相當(dāng)于道瓊斯所有股票總市值的1/4，足夠買(mǎi)下微軟、花旗銀行集團(tuán)和埃克森—美孚，余下的“零頭”還可以“順便”買(mǎi)下通用汽車(chē)和福特汽車(chē)。中國(guó)的外匯儲(chǔ)備將給全球金融市場(chǎng)帶來(lái)什么影響，全世界都在屏息關(guān)注——
國(guó)家外匯管理局坐落在北京西三環(huán)邊一座平常無(wú)奇的寫(xiě)字樓中，但在英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》記者看來(lái)，英文名稱(chēng)縮寫(xiě)為“SAFE”(State Administration
of Foreign Exchange)的外匯局就像是“60年代間諜劇中那些虛構(gòu)的秘密組織”。事實(shí)上，這個(gè)部門(mén)從事著一項(xiàng)嚴(yán)肅的工作：管理中國(guó)的巨額外匯儲(chǔ)備。
從前，這項(xiàng)工作與中國(guó)以外的世界沒(méi)有多大關(guān)系，但中國(guó)不斷膨脹的貿(mào)易順差和巨額的資金流入，讓外匯局擁有足以與全球基金管理巨頭媲美的投資資金。
截至9月末，中國(guó)外匯儲(chǔ)備余額已達(dá)到9879.28億美元。不出意外，外匯儲(chǔ)備突破萬(wàn)億美元只是未來(lái)幾周之內(nèi)的事情。按華爾街一位金融家的計(jì)算：這筆資金相當(dāng)于道瓊斯所有股票總市值的1/4，足夠買(mǎi)下微軟、花旗銀行集團(tuán)和埃克森—美孚，余下的“零頭”還可以“順便”買(mǎi)下通用汽車(chē)和福特汽車(chē)。中國(guó)因此成為金融世界里的巨人，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備將給全球金融市場(chǎng)帶來(lái)什么影響，全世界都在屏息關(guān)注。
巨額外儲(chǔ)引發(fā)世界關(guān)注
美國(guó)《紐約時(shí)報(bào)》的社論用“中國(guó)的里程碑”來(lái)評(píng)論中國(guó)外匯儲(chǔ)備將達(dá)一萬(wàn)億美元。中國(guó)坐擁萬(wàn)億美元外匯儲(chǔ)備，是國(guó)力的具體表現(xiàn)，也為保障國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展提供上佳的安全系數(shù)，尤其是對(duì)日后中國(guó)放寬資本金，推進(jìn)人民幣自由兌換，可起護(hù)航作用。況且，倘若內(nèi)地經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)波動(dòng)，國(guó)際熱錢(qián)炒賣(mài)人民幣時(shí)，也會(huì)因中國(guó)龐大的外匯儲(chǔ)備而有所顧忌。
龐大的外匯儲(chǔ)備為中國(guó)影響全球經(jīng)濟(jì)平添了新的籌碼。不過(guò)，中國(guó)如何管理龐大的外匯儲(chǔ)備，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)而言也是意義重大。按照目前中國(guó)外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)勢(shì)頭，中國(guó)有可能取代日本成為美國(guó)國(guó)債最大買(mǎi)家。魯比尼全球經(jīng)濟(jì)咨詢(xún)公司的經(jīng)濟(jì)學(xué)家布拉德·塞策表示，估計(jì)中國(guó)外匯儲(chǔ)備中大概有70%為美元資產(chǎn)，20%為歐元資產(chǎn)，另外10%為包括日元和韓元在內(nèi)的其他貨幣資產(chǎn)。
美國(guó)《華爾街日?qǐng)?bào)》一篇題為《龐大外匯儲(chǔ)備平添中國(guó)金融影響力》的文章稱(chēng)，中國(guó)如果大量拋售美元資產(chǎn)，并引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美元資產(chǎn)的拋售狂潮，將嚴(yán)重沖擊美國(guó)經(jīng)濟(jì)。另一方面，美國(guó)也在擔(dān)心部分發(fā)展中國(guó)家由于不滿(mǎn)意國(guó)際貨幣基金組織的貸款，可能會(huì)從中國(guó)那里獲取貸款，從而無(wú)形中增加中國(guó)對(duì)新興市場(chǎng)的影響力。
同時(shí)，中國(guó)的大量外匯儲(chǔ)備向美元之外貨幣的流動(dòng)加速，而向美國(guó)的資金流入減少，將很可能帶來(lái)美元暴跌和世界金融市場(chǎng)混亂的嚴(yán)重負(fù)作用。這也是全世界都關(guān)注最大的外匯擁有國(guó)中國(guó)的原因。
事實(shí)上，中國(guó)國(guó)家外匯管理局在通過(guò)全球各地的交易商以及中國(guó)國(guó)有銀行買(mǎi)賣(mài)資產(chǎn)時(shí)，幾乎不會(huì)留下任何線(xiàn)索。但由于交易數(shù)額巨大，從香港到倫敦等各個(gè)地方的交易員和分析師對(duì)于哪怕是一星半點(diǎn)的交易信息都會(huì)如獲至珍。
中國(guó)發(fā)布的任何有關(guān)外匯管理的報(bào)告都會(huì)導(dǎo)致全球市場(chǎng)大幅波動(dòng)。華爾街一位資深分析家日前稱(chēng)，今年5月，某中國(guó)媒體引用北京一位退休返聘經(jīng)濟(jì)師的話(huà)稱(chēng)，中國(guó)應(yīng)將黃金儲(chǔ)備由目前的600噸增加到2500噸。盡管此人與中國(guó)外匯局沒(méi)有任何關(guān)系，但他的這番話(huà)將國(guó)際金價(jià)推向了25年以來(lái)的最高點(diǎn)。
各方人士出謀劃策
中國(guó)如何揮舞龐大外匯儲(chǔ)備這把雙刃劍，才能揚(yáng)長(zhǎng)避短呢？來(lái)自國(guó)外的建議不一而足。最多的就是認(rèn)為中國(guó)應(yīng)將所持外匯儲(chǔ)備多樣化，增加其他幣種和資產(chǎn)種類(lèi)，既分散風(fēng)險(xiǎn)，又能獲得更高的收益。[延伸閱讀：中國(guó)萬(wàn)億外匯儲(chǔ)備能干啥]
歐洲和美國(guó)的金融機(jī)構(gòu)都向中國(guó)的巨額資金投以熱烈的目光。這是因?yàn)椋绻袊?guó)追求高利潤(rùn)，將外匯的剩余部分用于存在風(fēng)險(xiǎn)的債券投資，這些金融機(jī)構(gòu)通過(guò)受托來(lái)操作，就可以獲得巨大的商業(yè)機(jī)遇。花旗集團(tuán)等大型國(guó)際金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)開(kāi)始積極向中國(guó)政府推銷(xiāo)。
對(duì)此，東京大學(xué)教授伊藤隆敏指出：“(超額部分的風(fēng)險(xiǎn)投資)對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)是極為合理的選擇。對(duì)老齡化社會(huì)即將到來(lái)的中國(guó)來(lái)說(shuō)，如何有效利用作為國(guó)民資產(chǎn)的外匯儲(chǔ)備是一個(gè)重要課題。”
一些專(zhuān)家建議中國(guó)用龐大的外匯儲(chǔ)備購(gòu)買(mǎi)石油和黃金等大宗商品，另一部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家則建議中國(guó)把外匯儲(chǔ)備投向公共領(lǐng)域。美國(guó)卡內(nèi)基—梅隆大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)和公共政策副教授李·布蘭施泰特表示，中國(guó)龐大的資金儲(chǔ)備全都寄托在美國(guó)政府的身上，這筆錢(qián)幾乎占到中國(guó)GDP的10%。一旦美元貶值，人民幣升值，這世界第一的外匯儲(chǔ)備就要受到巨大的沖擊。因此，中國(guó)將百姓的財(cái)富投資押在美國(guó)身上并非最佳途徑，而應(yīng)該更多地將這些錢(qián)用于發(fā)展中國(guó)的教育或其它基礎(chǔ)建設(shè)上。
花旗銀行最近一份報(bào)告也建議中國(guó)把外匯儲(chǔ)備投向社保基金及醫(yī)療系統(tǒng)。該行認(rèn)為中國(guó)外匯儲(chǔ)備偏高的最大原因是中國(guó)國(guó)內(nèi)的儲(chǔ)蓄率高于投資率。龐大的儲(chǔ)蓄持續(xù)將資金導(dǎo)向投資，強(qiáng)勁的內(nèi)地產(chǎn)出繼而引致強(qiáng)勁出口。因此，對(duì)癥下藥的方法是把部分外匯儲(chǔ)備向社保基金以及醫(yī)療系統(tǒng)注資，改善目前兩項(xiàng)保障的龐大資金缺口，以此加強(qiáng)消費(fèi)信心，從而減少儲(chǔ)蓄的比例，釋放購(gòu)買(mǎi)力。
美國(guó)《商業(yè)周刊》雜志則早在今年7月就曾“借”世界著名銀行渣打銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂芬·格林的文章為中國(guó)“出謀劃策”，內(nèi)容包括每年花20億美元引進(jìn)兩萬(wàn)名外籍著名教師到中國(guó)大學(xué)任教，花20億美元在中國(guó)大城市市郊為低收入者建房等等。剩下的一些建議看起來(lái)則有點(diǎn)“搞笑”，他建議中國(guó)花5.05億美元引進(jìn)30名世界著名足球明星分布到中國(guó)15個(gè)一流球隊(duì)，并引進(jìn)50名外國(guó)教練等等。
耶魯大學(xué)國(guó)際貿(mào)易和金融學(xué)教授杰弗里·加滕甚至提出了中國(guó)可以引入推行類(lèi)似“馬歇爾計(jì)劃”那樣的大膽理念，即撥出部分外匯儲(chǔ)備，把捐贈(zèng)資金用于支持聯(lián)合國(guó)的千年發(fā)展目標(biāo)計(jì)劃。他說(shuō)：“中國(guó)也許覺(jué)得這個(gè)計(jì)劃的美國(guó)色彩過(guò)于濃厚，但它可以在上面打上自己的印記。”他還稱(chēng)此舉將可以輔助貨幣改革等舉措并減少中國(guó)受到的國(guó)際指責(zé)。
外匯管理不妨學(xué)學(xué)國(guó)外
來(lái)自國(guó)外的觀點(diǎn)和建議讓人眼花繚亂，不過(guò)香港《南華早報(bào)》發(fā)表的一篇文章則稱(chēng)“大多數(shù)建議暴露了有關(guān)人士對(duì)于什么是外匯儲(chǔ)備以及金融市場(chǎng)如何運(yùn)作可怕的無(wú)知”。
由于中國(guó)的外匯儲(chǔ)備數(shù)額巨大，各種有關(guān)拓寬投資渠道的建議，在外匯儲(chǔ)備巨額的規(guī)模之下都是顯得非常有限。中國(guó)的外匯儲(chǔ)備買(mǎi)下德國(guó)聯(lián)邦政府的所有債務(wù)以后還有剩余，任何增加歐元資產(chǎn)以實(shí)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備多樣化的行動(dòng)都會(huì)給全球金融市場(chǎng)造成災(zāi)難性的影響。因此，任何轉(zhuǎn)換也只能是小幅度的。
如果中國(guó)將黃金儲(chǔ)備從600噸增加到3000噸，那么它必須買(mǎi)進(jìn)今年全世界每個(gè)金礦出產(chǎn)的所有黃金。即便是這樣，也只能消耗其5%的外匯儲(chǔ)備。同樣，建立90天的戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備意味著購(gòu)買(mǎi)近四億桶石油，這只能消耗其3%的外匯儲(chǔ)備。試圖以這么大的量購(gòu)買(mǎi)任何東西都會(huì)導(dǎo)致價(jià)格飛漲，從而在購(gòu)買(mǎi)后面臨著價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，如果虧損，損失的將是國(guó)家的財(cái)富。
更何況中國(guó)的外匯儲(chǔ)備也不能直接拿來(lái)購(gòu)買(mǎi)石油、黃金這樣的大宗商品。2006年10月14日，中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)吳曉靈在2006年中國(guó)銀行家論壇會(huì)后曾就這個(gè)問(wèn)題解釋說(shuō)，外匯儲(chǔ)備用于石油儲(chǔ)備建設(shè)，首先需要拿人民幣向央行購(gòu)買(mǎi)外匯儲(chǔ)備，才能去國(guó)際市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)石油儲(chǔ)備，目前的石油儲(chǔ)備建設(shè)中沒(méi)有外匯儲(chǔ)備資金。
同理，把外匯儲(chǔ)備向社保基金、醫(yī)療系統(tǒng)及其它公共領(lǐng)域投資也沒(méi)有政策依據(jù)，吳曉靈說(shuō)：“以外匯儲(chǔ)備充實(shí)社保基金賬戶(hù)，相當(dāng)于無(wú)償劃撥給社保基金，是財(cái)政透支，在政策上是行不通的。”
她進(jìn)一步解釋稱(chēng)，近幾年國(guó)有銀行改革的外匯儲(chǔ)備注資，也并不是無(wú)償劃撥。“注資國(guó)有商業(yè)銀行改革是外匯儲(chǔ)備的直接投資。從目前來(lái)看，股改銀行上市之后，增值幅度還是很大的，這種運(yùn)營(yíng)思路和無(wú)償劃撥給社保賬戶(hù)等方案是不一樣的。”
不過(guò)，她也為外匯儲(chǔ)備的投資提出了新方向，“可以投資在外國(guó)有價(jià)證券上，比如政府證券、機(jī)構(gòu)證券。也可以做直接投資，比如注資國(guó)有銀行。”吳曉靈說(shuō)。
光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文則表示，對(duì)富余外匯儲(chǔ)備進(jìn)行管理的關(guān)鍵在于是否可以通過(guò)有效的管理取得合理的、預(yù)期的回報(bào)。從這個(gè)角度考慮，作為國(guó)家外匯資產(chǎn)的一部分，外匯儲(chǔ)備的管理應(yīng)該交給充分競(jìng)爭(zhēng)的私人部門(mén)去操作，才能更為高效。因?yàn)樗麄兪欠稚Q策的，有充分的風(fēng)險(xiǎn)約束和利潤(rùn)導(dǎo)向，可以更加有效地實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡。
對(duì)此，中國(guó)社科院金融研究所所長(zhǎng)李揚(yáng)表示：“我們研究過(guò)全球各國(guó)將外匯儲(chǔ)備交給外部管理的做法。”他說(shuō)，目前國(guó)際上私人經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)在國(guó)際儲(chǔ)備管理中的普遍介入，以及高風(fēng)險(xiǎn)的公司債券與股票出現(xiàn)在國(guó)際儲(chǔ)備的資產(chǎn)系列之中，都表明各國(guó)開(kāi)始越來(lái)越關(guān)注外匯儲(chǔ)備的收益率問(wèn)題。“中國(guó)今后外匯儲(chǔ)備的改革可能也要走這個(gè)方向。”
（記者 李圓）
（來(lái)源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)）
（編輯：王建芬）