中國日報網(wǎng)環(huán)球在線消息：由中石油股價“腰斬”引發(fā)的新股發(fā)行制度改革爭論，成為今年兩會內(nèi)外的熱點話題。一些代表委員坦言現(xiàn)行新股發(fā)行制度種種弊病，呼吁加快市場化改革進(jìn)程，打擊股市投機行為，維護(hù)健康金融秩序，讓股市更加“清白”。
“資本優(yōu)先” 中小投資者中簽“難于上青天”
“現(xiàn)行新股發(fā)行方式奉行‘資本優(yōu)先’的原則，形成了機構(gòu)投資者和中小投資者之間的不平等，也加劇了財產(chǎn)性收入的不均等。”全國政協(xié)委員劉漢元說。
按照現(xiàn)行發(fā)行機制，擁有巨額資金的機構(gòu)投資者既可以參與網(wǎng)下詢價配售，又可以在網(wǎng)上進(jìn)行資金申購。而中小投資者只能參與網(wǎng)上申購，由于資金量小，幾乎很難中新股，最終只能被迫從二級市場上以更高的價格買入股票，承擔(dān)了較大的投資風(fēng)險。
去年１１月發(fā)行的中國石油４０億Ａ股引來了３.３８萬億元資金的申購，網(wǎng)上中簽率１.９４％。根據(jù)測算，投資者原則上需要８６萬元才能穩(wěn)中１手，中小投資者中簽機會渺茫，只能選擇在二級市場上買入。而中國石油上市首日平均成交價高達(dá)４５元，比１６.７元的新股發(fā)行價高出了１.７倍，此后便一路下跌至２４元附近，首日大量買進(jìn)的中小投資者損失慘重。
“相比投入８６萬元才能穩(wěn)中１手中石油，中小投資者如果想中簽中小板新股，更是難于上青天。”劉漢元說。
發(fā)行價格有“指導(dǎo)” 機構(gòu)研究“功夫”難派用場
全國人大代表、西南財經(jīng)大學(xué)教授易敏利說，一個成熟的市場應(yīng)該是由市場參與主體來確定價格，特別是有較強研究能力的機構(gòu)投資者應(yīng)在其中扮演重要作用。但我國股票發(fā)行的詢價制流于形式，往往都有一個“窗口指導(dǎo)價”，機構(gòu)投資者的研究“功夫”難以真正發(fā)揮出來。
統(tǒng)計顯示，去年二級市場平均交易市盈率高達(dá)４０倍至５０倍，但是一級市場發(fā)行市盈率一般控制在２０倍至３０倍，這種巨大價差使得打新股“幾乎穩(wěn)賺不賠”。
根據(jù)證券機構(gòu)統(tǒng)計，２００６年新股上市首日平均漲幅為８３％，２００７年以來新股首日漲幅平均高達(dá)１４０％，拓邦電子、宏達(dá)經(jīng)編、中核鈦白等股票上市首日竟暴漲５００％以上。
“新股申購成為大資金最具可操作性的無風(fēng)險套利策略。作為詢價機構(gòu)的機構(gòu)投資者在巨大的無風(fēng)險利益誘惑面前，往往放棄理性判斷，報價遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離了公司的內(nèi)在價值，喪失了理性引導(dǎo)市場定價的功能。”劉漢元說。
