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中石油股價腰斬折射新股發行弊端 代表委員盼改革
2008-03-05 11:10

中國日報網環球在線消息:由中石油股價“腰斬”引發的新股發行制度改革爭論,成為今年兩會內外的熱點話題。一些代表委員坦言現行新股發行制度種種弊病,呼吁加快市場化改革進程,打擊股市投機行為,維護健康金融秩序,讓股市更加“清白”。

“資本優先” 中小投資者中簽“難于上青天”

“現行新股發行方式奉行‘資本優先’的原則,形成了機構投資者和中小投資者之間的不平等,也加劇了財產性收入的不均等。”全國政協委員劉漢元說。

按照現行發行機制,擁有巨額資金的機構投資者既可以參與網下詢價配售,又可以在網上進行資金申購。而中小投資者只能參與網上申購,由于資金量小,幾乎很難中新股,最終只能被迫從二級市場上以更高的價格買入股票,承擔了較大的投資風險。

去年11月發行的中國石油40億A股引來了3.38萬億元資金的申購,網上中簽率1.94%。根據測算,投資者原則上需要86萬元才能穩中1手,中小投資者中簽機會渺茫,只能選擇在二級市場上買入。而中國石油上市首日平均成交價高達45元,比16.7元的新股發行價高出了1.7倍,此后便一路下跌至24元附近,首日大量買進的中小投資者損失慘重。

“相比投入86萬元才能穩中1手中石油,中小投資者如果想中簽中小板新股,更是難于上青天。”劉漢元說。

發行價格有“指導” 機構研究“功夫”難派用場

全國人大代表、西南財經大學教授易敏利說,一個成熟的市場應該是由市場參與主體來確定價格,特別是有較強研究能力的機構投資者應在其中扮演重要作用。但我國股票發行的詢價制流于形式,往往都有一個“窗口指導價”,機構投資者的研究“功夫”難以真正發揮出來。

統計顯示,去年二級市場平均交易市盈率高達40倍至50倍,但是一級市場發行市盈率一般控制在20倍至30倍,這種巨大價差使得打新股“幾乎穩賺不賠”。

根據證券機構統計,2006年新股上市首日平均漲幅為83%,2007年以來新股首日漲幅平均高達140%,拓邦電子、宏達經編、中核鈦白等股票上市首日竟暴漲500%以上。

“新股申購成為大資金最具可操作性的無風險套利策略。作為詢價機構的機構投資者在巨大的無風險利益誘惑面前,往往放棄理性判斷,報價遠遠偏離了公司的內在價值,喪失了理性引導市場定價的功能。”劉漢元說。


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