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房產(chǎn)板塊高歌猛進(jìn)

盡管目前美國(guó)新屋銷量仍然只有40年平均水平的一半，但逐步上升的勢(shì)頭已經(jīng)讓投資者對(duì)美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)走出低迷充滿信心，今年以來(lái)美國(guó)住宅建筑商的表現(xiàn)十分搶眼。截至8月14日，標(biāo)準(zhǔn)普爾住宅建筑指數(shù)今年以來(lái)已累計(jì)上漲54%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)同期11.64%的漲幅。

在美國(guó)主要房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商中，普爾特集團(tuán)（PHM）股價(jià)年初至今的漲幅已經(jīng)達(dá)到101.27%，萊納公司（LEN）股價(jià)漲幅達(dá)到59.19%，二者分列標(biāo)普500成分股漲幅榜的第三位和第九位。D.R.Horton（DHI）股價(jià)漲幅達(dá)到45.36%，托爾兄弟公司（TOL）股價(jià)漲幅達(dá)到49.27%，KB家居公司（KBH）股價(jià)漲幅達(dá)到55.36%，標(biāo)準(zhǔn)太平洋房屋公司（SPF）股價(jià)漲幅達(dá)到95.28%。

大型房企上一財(cái)季的業(yè)績(jī)普遍有所改善。普爾特集團(tuán)上季度扭轉(zhuǎn)了前一季度的虧損表現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)小幅盈利，當(dāng)季新房訂單數(shù)量同比增長(zhǎng)32%，環(huán)比增長(zhǎng)12%。D.R.Horton上一財(cái)季收入同比增長(zhǎng)14%，剔除一次性收入后的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)1.4倍，新屋訂單數(shù)量同比增長(zhǎng)25%。

房地產(chǎn)相關(guān)板塊同樣受益。美國(guó)建筑材料制造商USG公司（USG）今年以來(lái)股價(jià)已經(jīng)上漲73.52%；房地產(chǎn)信息提供商Zillow股價(jià)上漲了62.54%。美國(guó)住房抵押貸款“雙雄”房利美和房地美第二季度盈利水平顯著改善，其中房利美盈利51億美元，扭轉(zhuǎn)去年同期虧損的表現(xiàn)，環(huán)比增長(zhǎng)89%；房地美盈利30.2億美元，遠(yuǎn)高于一季度的5.77億美元。

目前美國(guó)上市住宅建筑商的新屋銷售量占全部銷量的四分之一。MKM合伙人公司住房建筑業(yè)分析師麥克格拉斯表示，上市住宅建筑商正在從私營(yíng)公司手中爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，這些公司在過(guò)去一年有效利用了從資本市場(chǎng)獲取的資源購(gòu)買更多新的土地，令自身在市場(chǎng)上處于有利地位，而這對(duì)于私營(yíng)企業(yè)而言是相當(dāng)艱難的。

從2005年到2011年，美國(guó)住宅建筑商的股價(jià)表現(xiàn)一直不及標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)，但今年以來(lái)這一“定律”被扭轉(zhuǎn)。受益于房地產(chǎn)市場(chǎng)的回暖及房?jī)r(jià)上漲，衡量美國(guó)住宅建筑商表現(xiàn)的標(biāo)普住宅建筑指數(shù)今年以來(lái)已累計(jì)上漲54%。包括高盛和摩根大通在內(nèi)的機(jī)構(gòu)，日前紛紛上調(diào)住宅建筑商行業(yè)的投資評(píng)級(jí)。分析人士認(rèn)為如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭能夠持續(xù)，房地產(chǎn)市場(chǎng)會(huì)成為亮點(diǎn)，住宅建筑商股價(jià)仍有上漲空間。

標(biāo)準(zhǔn)普爾住宅建筑指數(shù)今年以來(lái)已累計(jì)上漲54%。 新華社記者 張軍 攝 合成/蘇振

行業(yè)樂(lè)觀情緒升溫

安永最新調(diào)查顯示，美國(guó)大多數(shù)住宅建筑商認(rèn)為市場(chǎng)改善就在眼前。預(yù)計(jì)今年業(yè)績(jī)表現(xiàn)將于去年持平或更好的受訪對(duì)象占比接近85%，高于去年同期的71%，也顯著好于2010年同期的52%。同時(shí)，接近95%的受訪對(duì)象對(duì)2013年業(yè)績(jī)表現(xiàn)充滿期待。58%的受訪對(duì)象預(yù)計(jì)未來(lái)兩年美國(guó)新屋價(jià)格將上漲，16%受訪對(duì)象預(yù)計(jì)漲幅超過(guò)3%。

安永美國(guó)住房建筑部門(mén)聯(lián)合主管弗里德曼認(rèn)為，行業(yè)的廣泛合意顯示盡管面臨挑戰(zhàn)，但住宅建筑行業(yè)未來(lái)兩年的擴(kuò)張步伐將持續(xù)。

由于大量影子庫(kù)存帶來(lái)的壓力，美國(guó)成屋銷售表現(xiàn)并不算理想，但這給住宅建筑商帶來(lái)的影響比較低。據(jù)美國(guó)商務(wù)部數(shù)據(jù)，經(jīng)季節(jié)因素調(diào)整后，美國(guó)6月份新房銷量折合成年率為35萬(wàn)套，約為40年平均水平的一半，但仍較2011年6月的30.4萬(wàn)套有顯著改善。6月份新屋開(kāi)工量更創(chuàng)下2008年10月以來(lái)最高水平，住宅許可在今年前六個(gè)月同比上升29%。

與此同時(shí)美國(guó)住宅建筑商信心也在增強(qiáng)。全國(guó)住宅建筑商協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月份美國(guó)住宅建筑商信心指數(shù)升至2007年3月以來(lái)最高水平。

該協(xié)會(huì)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi)?克羅指出，綜合一系列關(guān)鍵數(shù)據(jù)可以增強(qiáng)一個(gè)認(rèn)識(shí)，雖然美國(guó)樓市復(fù)蘇仍然脆弱，但正在回歸引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)走出衰退的傳統(tǒng)角色。“隨著潛在需求的上升，住房市場(chǎng)將逐步回歸正軌。我們看到這一市場(chǎng)正點(diǎn)燃前行的動(dòng)力。”

此外還有分析師指出，美國(guó)政府一直在盡其所能幫助房地產(chǎn)市場(chǎng)的復(fù)蘇，這對(duì)于住宅建筑商的表現(xiàn)形成支持。最明顯的有利條件就是長(zhǎng)期低利率環(huán)境，這推動(dòng)了購(gòu)房需求的上升。

“市場(chǎng)活動(dòng)升溫，客流量上升，定價(jià)狀況也開(kāi)始改善。”羅斯福投資公司投資組合經(jīng)理本諾維茨指出，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭能夠持續(xù)，房地產(chǎn)市場(chǎng)會(huì)繼續(xù)成為亮點(diǎn)，住宅建筑商的股價(jià)仍有上漲空間。

華爾街上調(diào)投資評(píng)級(jí)

高盛在7月下旬發(fā)布報(bào)告稱看好住宅建筑商股票，上調(diào)數(shù)家全美大型住宅建筑商的股票投資評(píng)級(jí)。目前高盛給予普爾特集團(tuán)、托爾兄弟公司、KB家居公司“買入”評(píng)級(jí)，給予MDC控股“強(qiáng)力推薦買入”的最高評(píng)級(jí)。

高盛分析師稱看好這一板塊主要基于幾個(gè)有利因素，其中包括房?jī)r(jià)上漲、新屋銷量上升、影子庫(kù)存下降、政策支持以及上市住宅建筑商市場(chǎng)份額增長(zhǎng)對(duì)業(yè)績(jī)形成保障等。

無(wú)獨(dú)有偶，摩根大通在8月9日發(fā)布的報(bào)告中也上調(diào)了住宅建筑行業(yè)的評(píng)級(jí)，理由是行業(yè)基本面在未來(lái)18個(gè)月內(nèi)有望改善，住宅建筑商股票估值合理。摩根大通上調(diào)普爾特集團(tuán)、KB家居公司、貝哲房屋公司投資評(píng)級(jí)至“超配”。

摩根大通稱，隨著美國(guó)家庭組成的變化，預(yù)計(jì)未來(lái)12-18個(gè)月住房需求有望進(jìn)一步改善，這意味著住宅開(kāi)工核心動(dòng)力的提升，住宅開(kāi)工量的增長(zhǎng)也將驅(qū)動(dòng)材料裝飾裝修需求的增長(zhǎng)。由于波動(dòng)性將持續(xù)影響住宅建筑板塊，建議投資者在股價(jià)下跌時(shí)更積極的買入。

相比之下瑞銀集團(tuán)住宅建筑板塊主管大衛(wèi)?金伯格的看法趨于謹(jǐn)慎。他認(rèn)為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)不會(huì)實(shí)現(xiàn)太強(qiáng)勁的增長(zhǎng)，除非住宅抵押貸款標(biāo)準(zhǔn)有所放松，就業(yè)和薪資收入實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，否則住房市場(chǎng)復(fù)蘇將非常緩慢，前景并不積極。

MKM合伙人公司住房建筑業(yè)分析師麥克格拉斯認(rèn)為，市場(chǎng)信心仍然不穩(wěn)，住宅建筑商股票顯示出較高的波動(dòng)性。“由于整體市場(chǎng)從歷史低點(diǎn)開(kāi)始反彈，住宅建筑板塊未來(lái)6-12個(gè)月的前景比較正面，但要想看到持續(xù)的增長(zhǎng)，還需要未來(lái)兩三年整體就業(yè)情況的改善和宏觀經(jīng)濟(jì)的相對(duì)穩(wěn)定。”