***“美國復(fù)蘇全球受益”

14日，伯南克在國際貨幣基金組織和世界銀行東京年會(huì)上為QE3進(jìn)行了辯護(hù)。“在推出量化寬松政策后，美元兌新興市場貨幣的匯價(jià)并無很大變化……因此不能斷定發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體國家的寬松貨幣政策會(huì)將成本轉(zhuǎn)嫁到新興市場經(jīng)濟(jì)體頭上。”

他還補(bǔ)充說：“任何發(fā)達(dá)國家的寬松政策即使給新興經(jīng)濟(jì)體帶來成本，也應(yīng)該和這些政策帶來的收益對比來看。”他認(rèn)為，多年來新興市場都非常依賴對美國和歐洲的出口，因此美聯(lián)儲與其他發(fā)達(dá)國家的央行通過推行量化寬松政策促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)增長，不但會(huì)為發(fā)展中國家產(chǎn)品提供更強(qiáng)健的市場，而且最終會(huì)使全球經(jīng)濟(jì)受益。

上周，美聯(lián)儲副主席耶倫也表示：“實(shí)際上，若美國QE政策取得成功，美國經(jīng)濟(jì)得以復(fù)蘇的話，會(huì)極大程度拉動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)，造福全世界。”

自2008年爆發(fā)全球金融危機(jī)以來，美國已經(jīng)推出了三輪量化寬松政策。前兩輪寬松政策一定程度上刺激了美國經(jīng)濟(jì)，但是并未扭轉(zhuǎn)美國經(jīng)濟(jì)的頹勢。美國國內(nèi)許多財(cái)經(jīng)界人士紛紛質(zhì)疑伯南克此輪政策的效果，并擔(dān)憂美國未來可能會(huì)因此面臨難以承受的通脹壓力。一些共和黨人士甚至指責(zé)伯南克此舉是出于政治動(dòng)機(jī)，通過短期內(nèi)提振經(jīng)濟(jì)為奧巴馬“助選”。

中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院世界經(jīng)濟(jì)研究所所長陳鳳英認(rèn)為，伯南克雖然一再強(qiáng)調(diào)推出QE3政策是為了提升美國就業(yè)率，但事實(shí)上，美聯(lián)儲QE3政策是為了緩解美國財(cái)政的債務(wù)壓力，對沖正在臨近的“財(cái)政懸崖”所帶來的負(fù)面影響。此外，由于美聯(lián)儲在此輪量化寬松政策中將購買抵押貸款支持債券，將直接降低購房者的借款成本，有利于美國房地產(chǎn)市場回暖。

***美危機(jī)讓全球買單

在全球經(jīng)濟(jì)緊縮的大背景下，陳鳳英認(rèn)為QE3可能會(huì)暫時(shí)起到提振全球經(jīng)濟(jì)的作用，但短期沖擊不如前兩輪量化寬松政策那么大。這是因?yàn)樽?011年6月QE2結(jié)束后，就一直有傳言稱伯南克將推出QE3政策。當(dāng)伯南克的QE3終于出臺后，已有一定心理預(yù)期的全球市場反應(yīng)較為平緩。國際油價(jià)并沒像前兩輪QE政策啟動(dòng)后那樣重拾大幅升勢。

對于中國經(jīng)濟(jì)，陳鳳英認(rèn)為，QE3對中國經(jīng)濟(jì)的影響是不確定的。在短期內(nèi)，QE會(huì)造成資金重新流向新興市場，中國的投資環(huán)境可能會(huì)有所改善；美國房地產(chǎn)市場的回暖也可能會(huì)導(dǎo)致美國需求增加，從而有利于中國對美出口。

但是，從長期來講，由于美聯(lián)儲沒有規(guī)定QE3的期限，因此加大了中國宏觀經(jīng)濟(jì)面臨的不確定性，會(huì)給中國宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的難度和時(shí)間點(diǎn)帶來更多的不確定性。

更為嚴(yán)重的是，類似于增印鈔票的量化寬松政策無疑將使美元大幅貶值，而中國持有的巨額美元資產(chǎn)也因此縮水。從某種程度上講，量化寬松貨幣政策就是一種以鄰為壑的作法，讓全世界為美國的危機(jī)買單。

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1、量化寬松（QE：Quantitative Easing）

主要是指中央銀行在實(shí)行零利率或近似零利率政策后，通過購買國債等中長期債券，增加基礎(chǔ)貨幣供給，向市場注入大量流動(dòng)性資金的干預(yù)方式，以鼓勵(lì)開支和借貸，也被簡化地形容為間接增印鈔票。量化指的是擴(kuò)大一定數(shù)量的貨幣發(fā)行，寬松即減少銀行的資金壓力。當(dāng)銀行和金融機(jī)構(gòu)的有價(jià)證券被央行收購時(shí)，新發(fā)行的錢幣便被成功地投入到私有銀行體系。

在經(jīng)濟(jì)發(fā)展正常的情況下，央行通過公開市場業(yè)務(wù)操作，一般通過購買市場的短期證券對利率進(jìn)行微調(diào)，從而將利率調(diào)節(jié)至既定目標(biāo)利率；而量化寬松則不然，其調(diào)控目標(biāo)鎖定為長期的低利率，各國央行持續(xù)向銀行系統(tǒng)注入流動(dòng)性，向市場投放大量貨幣。即量化寬松下，中央銀行對經(jīng)濟(jì)體實(shí)施的貨幣政策并非是微調(diào)，而是開了一劑猛藥。因此，一般來說，只有在利率等常規(guī)工具不再有效的情況下，貨幣當(dāng)局才會(huì)采取這種極端做法。

2、財(cái)政懸崖

為了刺激經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)，美國總統(tǒng)小布什曾頒布了一系列增支和減稅法案，這些法案大部分將在2012年底或2013年初失效，這將使美國政府財(cái)政支出大幅減少、稅收收入大幅增加，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速放緩，甚至是陷入二次衰退，因此被稱為“財(cái)政懸崖”。

（來源：中國日報(bào)網(wǎng) 劉世東 編輯：周鳳梅）