中國日報網消息：英文《中國日報》8月12日報道：如果你在日本搭乘出租車的話，很有可能會看到NHK前女主播久保純子代言的一則廣告：“政府債券值得再看一眼。”
這并不是日本政府債券第一次登上廣告牌。早在2005年，日本財政省就開始了促銷活動。不過當一位大買主出現的時候，日本媒體和各界似乎并不是特別歡迎。
根據日本最新的官方數據，在2010年上半年，中國購入的日本政府債券總量超過了1.73萬億日元。相比過去，這次中國購買量幾乎達到了2005年歷史高點2538億的七倍，迅速成為了日本的第二大債主。
當然，這次購買并不能被看作是中國政策的根本轉向。日本政府債券畢竟只占了中國2.45萬億美元外匯儲備總量的百分之一不到。
在國際市場上，日元并非投資熱門。低利率、低流通性，這一切都使得日元長期受不到包括中國在內的投資者的青睞。雖然沒有官方數據，但是許多學者都認為美元資產占了中國外匯儲備的絕大部分，相比之下，日元少的可憐。
正因為如此，這次購買才引起了全世界的關心。中國經濟學家開始忙于分析購買日本債券的收益與風險，而一些日本人則開始對中國的真正用意表示了懷疑。一位日本網民在寫文章時甚至用了這樣的標題：“日本也要被中國熱錢玩弄嗎？”
袁長軍，對外經貿大學的一位金融學學者，對購買日本政府債券的利與弊進行了全面分析。他認為，中國可以適當增持一些日本國債，以使自己手中的外匯儲備達到多樣化的效果。
在任何投資中，風險都是首先要考慮的因素。許多人都對投資日元表示了擔心，因為日本的負債率是所有發達國家中最高的。根據IMF的數據，日本債務總量已經超過了去年GDP的218.6%，遠遠高于陷入債務危機的希臘的113%。即使是日本的新首先菅直人也在演說中提到，日本有可能受到債務影響，成為第二個希臘。
但是袁長軍認為日本破產的可能性沒那么大。與歐美不同，日本的債券大多為國內持有；國外個人與金融機構持有率僅僅為4.6%，遠遠低于英國的30%，和美國、德國的40%以上。
事實上，日本的金融機構有著很高的信譽，壞賬極少。這對于國家金融業是一個極大的支持，袁長軍指出。此外，日本巨額的海外資產也為債券提供了保證。
袁長軍曾在日本的金澤大學求學，并取得金融學碩士學位。他認為，這段經歷也使他更加了解日本和日本人：“日本人的憂患意識極強，因此他們特別強調可能的風險。”所以他認為中國應當正視風險，但不可因噎廢食。當前中國購買的絕大多數是短期債券，風險就更低了。畢竟，日本與希臘是不同的。
收益是投資的另外一項考慮。與歐美相比，日本政府債券收益率很低。10年期日本政府債券的利息率還不到1%，而美國的則 是3.6%。此外，日元對美元已經長期升值，日本政府有可能會動用手段干預匯率，以穩定經濟。這樣，購買日本政府債券就牽涉到另外一項風險：資產有一定的可能會縮水。
袁長軍認為我們應當全面地、辯證地看待這個問題。另外兩大金融產品，美元和歐元，同樣有這個問題。為了走出經濟危機，美國印刷了大把的鈔票 – 袁長軍說那簡直是“用直升飛機拋灑美元”。長此以往，美元通貨膨脹是不可避免的。那時候，持有美元資產的人們將不得不看著他們的資產在無形中減少。
目前中國持有者大量的美國債券，我們應當想起那句著名的投資警句：“不要把所有的雞蛋放在一個籃子里。”作為中國海外投資的管理單位，中國國家外匯儲備管理局最近也提出了多元化降低投資風險的戰略。目前歐洲正忙于處理主權債務危機，袁長軍認為日元是個相對不錯的選擇，至少在短期內是如此。
增持日本國債要面對的最后一個問題并不是純經濟的。當日本政府要員們忙于推銷國債時，許多媒體對中國的真實意圖表示了懷疑，害怕中國有可能大量拋售手中的日本國債 -- 那將會給日本經濟帶來重大打擊。
袁長軍認為這一舉動不應當被政治化解讀。“投資的目的是為了回報”，他指出。而且購進日本國債也可以促進東亞經濟一體化，這對日本的長遠發展是有利的。經濟一體化要求兩國之間經濟上緊密交流與合作，而中國增持日本國債的行為將促進這一進程向前發展。這也是中國增持日本國債所帶來的另外一項收獲。
英文原文請見：
http://www.syxj.com.cn/opinion/2010-08/12/content_11141893.htm。特別說明：因中英文寫作風格不同，中文稿件與英文原文不完全對應。（中國日報記者 張周項 編輯 潘忠明）
