李克強總理19日主持召開國務院常務會議,重點研究部署金融支持經濟結構調整和轉型升級的八條政策措施。在界定金融和實體經濟是密不可分的關系的基礎上,會議為下一步經濟金融的發展奠定了基調:堅持優化金融資源配置,用好增量、盤活存量,更有力地支持經濟轉型升級,更好地服務實體經濟發展。
這是李克強總理繼十天前在環渤海省份經濟工作座談會上提出“要通過激活貨幣信貸存量支持實體經濟發展”之后,再次提出要“優化金融資源配置,用好增量、盤活存量”,更有力地支持經濟轉型升級,更好地服務實體經濟發展。這種貨幣政策新思路,意味著時下穩定經濟增長的各項政策,需要更多地盤活存量資金,而非倚靠增量信貸。事實上,當前物價的下跌為決策層可以放手動用財政及貨幣政策工具騰出了更多空間。
中國證券報:中央政府釋放貨幣政策不放松取向
19日召開的國務院常務會議提出,引導信貸資金支持實體經濟;把穩健的貨幣政策堅持住、發揮好,合理保持貨幣總量,優化金融資源配置,用好增量、盤活存量。專家表示,這一表態釋放了貨幣政策不放松的取向。
興業銀行首席經濟學家魯政委表示,本次會議的核心精神是金融支持實體經濟發展,重點領域是化解過剩產能、支持小微企業和“三農”、助推消費升級、支持企業“走出去”。會議提出的“把穩健貨幣政策堅持住”暗示貨幣政策不放松的堅定取向,政策空間在于“發揮好”。“繼續擴大債券發行”是鼓勵經過整肅后的債市繼續發展。
中金公司首席經濟學家彭文生認為,考慮到目前實體經濟面臨的貨幣條件偏緊、增長動能偏弱,貨幣政策短期內存在微調的可能,但宏觀政策大力度刺激總需求的可能性小。華泰證券首席經濟學家、中國社科院金融重點實驗室主任劉煜輝認為,當前貨幣運行效率已嚴重下降,貨幣推動經濟增長的邊際效率越來越低。
“長短結合”盤活貨幣存量
“穩增長”的傳統做法很簡單,即中央銀行加快印鈔票,然后加大政府投資,便立竿見影地創造出GDP增長數據。但是,近年來我國貨幣發行增速較快,積累了巨額貨幣存量,而新增貨幣對經濟增長的“邊際驅動力”正在減弱,繼續沿襲傳統的發鈔票刺激經濟的套路,不僅政策效力遞減,而且會產生很大的后遺癥。
現在采取新的思路,就是從需求管理轉向供給管理,通過深化經濟體制改革,釋放改革紅利和提升總供給的能力。這一方向是正確的,但是見效比較慢,因為改革已經進到“深水區”,對克服現實中的改革阻力不能過于樂觀。
因此,必須采取“長短結合”的對策,通過落實不久前國務院批準國家發展改革委頒布的《關于2013年深化經濟體制改革重點工作的意見》,為經濟可持續發展注入動力,同時進一步發揮積極財政政策作用。
積極財政政策的基本內涵:一是增加政府支出,二是減稅。增加政府支出主要體現在增加基本民生保障方面的支出和一些必要的基礎設施投資,減稅主要體現在擴大結構性減稅改革范圍,通過減少服務業和小微企業稅負,激發微觀經濟主體活力,增加就業、增加居民收入和促進經濟增長。采取這個辦法,短期內政府收入可能會有一定程度減少,但從長期看,經濟增長也會促進政府收入增長。
上海證券報:金融支持實體經濟突出“穩”貨幣“優”結構
可以說,會議傳遞出,現階段金融支持實體經濟,需要突出“穩”和“優”,即穩定貨幣總量、優化金融資金使用,而且“優”必須建立在“穩”的基礎之上。
“穩”是指貨幣政策保持穩健,貨幣總量保持合理。目前我國宏觀經濟運行陷入低迷,經濟放緩速度明顯快于預期,經濟發展中不平衡、不協調、不可持續問題依舊突出,內生增長動力需增強。穩增長無疑是當前之事。
在這種形勢下,貨幣政策也需要穩,不能因經濟增速下滑而盲目放松。日前關于降準、降息的傳聞甚囂塵上,國務院常務會議此次傳遞的態度,無疑打消了市場疑慮——“把穩健的貨幣政策堅持住、發揮好,合理保持貨幣總量。”
數周以來,銀行間資金面出現暫時性緊張,有不少聲音呼吁降低存款準備金率,甚至降息。但是央行的態度比較堅決,不僅沒有降準、降息此類利器,連逆回購也惜之如寶,甚至本周在銀行間還展開了兩期3個月央票,不進一步擴大流動性的意圖很明顯。
“優”則指要優化金融資源配置,盤活貨幣信貸存量,支持實體經濟轉型升級。值得指出的是,其必須建立在貨幣總量穩定的基礎上。
今年前4個月,金融數據表現明顯優于宏觀經濟,資金存在在金融體系內空轉的現象,并沒有真正地進入實體經濟。高層也已經注意到這一問題,前期規范理財業務、債市監管風暴等已凸顯監管層的態度,即資金去杠桿化,禁止資金玩“空轉”游戲,使其真正變為有效資金,盤活存量。若此時放松流動性,無疑會給市場傳遞出錯誤的信號,使先期監管措施的效果打折。
同時,目前我國部分行業產能過剩問題比較嚴重,企業生產經營成本上升與創新能力不足問題并存,經濟發展和資源環境的矛盾比較突出。可以說,調結構、促轉型的壓力大、時間緊。