“通貨膨脹預期的自我實現(xiàn)”
高盛亞洲經(jīng)濟研究團隊在其分析報告中稱，“通脹壓力擴展至非食品部門的風險已經(jīng)大大增加”
如果說過度資產(chǎn)重估導致的泡沫是一種潛在的危機，那么，現(xiàn)在不斷上漲的物價則已經(jīng)是很大的現(xiàn)實壓力。
9月初，國家發(fā)展與改革委員會副主任畢井泉在一次新聞發(fā)布會上稱，物價上漲主要受食品價格拉動，總體上仍處于可控范圍。而食品價格上漲，很大程度上是成本推動而非需求拉動的結果，例如生豬養(yǎng)殖成本增加。
不少政府官員和經(jīng)濟學家也持類似看法，認為食品價格在四季度將會回落，并帶動CPI下降。要知道，食品項在CPI構成中的比重高達33％。8月CPI公布之后，國家統(tǒng)計局總經(jīng)濟師姚景源即表示，判斷通貨膨脹，關鍵要看扣除食品和能源消費后的核心CPI。7月、8月中國核心CPI增幅都僅為0.8％，尚不足為懼。
即便如此，當前食品價格持續(xù)高企的境況，已經(jīng)給普通居民造成很大的生活壓力。根據(jù)恩格爾定律，人們的收入越低，在生活必需品上的花銷占總收入的比重則越高。由于數(shù)月來食品價格上升的影響，普通三口之家每月多增的開支，往往占其總收入的10％以上。這種情形也給關注民生的本屆政府出了個不小的難題。
一些特定食品的價格的確是由短期供給面因素所影響，人們對此其實并無分歧。有爭議之處在于，食品價格居高不下，會不會影響人們的生活成本，進而導致社會生產(chǎn)成本的上升，引發(fā)全面的通貨膨脹？
許多經(jīng)濟學家擔心，人們正在形成通貨膨脹預期。當人們認為通貨膨脹在即，未來的物價會更貴，他們的貨幣將變得相對不值錢，就會增加當期的消費，從而推動物價上漲。這個過程，即是所謂“通貨膨脹預期的自我實現(xiàn)”。
針對8月的CPI各項數(shù)據(jù)，高盛亞洲經(jīng)濟研究團隊在其分析報告中稱，“價格上漲的勢頭正從豬肉價格快速轉移至其他主要農(nóng)產(chǎn)品、加工食品和餐飲服務的價格”；更稱，“通脹壓力擴展至非食品部門的風險已經(jīng)大大增加”。
《財經(jīng)》雜志特約經(jīng)濟學家謝國忠認為，當人們看到房價、股價和越來越多產(chǎn)品的價格升高時，他們會開始接受漲價。具有談判能力的熟練勞動力則會要求加薪，這將進一步推動物價水平上升。
值得注意的是，8月工業(yè)品出廠價格（PPI）也首度出現(xiàn)與CPI相同的增長趨勢，同比上漲 2.6％，而在此前四個月中，PPI漲幅呈下降趨勢，分別為2.9％、2.8％、2.5％和2.4％。
北京大學中國經(jīng)濟研究中心教授宋國青認為，物價上漲的過程已經(jīng)在加速了。他對《財經(jīng)》記者說：“如果他們（官方和分析人士）都認為這是個問題，就會采取措施防范，那么今年全年通脹率增長最高到3.6％。如果他們認為沒有問題，那我敢說會超過4％?！彼螄嗟呐袛嗍?，今年的通貨膨脹程度至少和2004年相當。到目前為止，事態(tài)似乎正在朝他預測的方向發(fā)展。
不過，市場似乎還是相信央行控制通貨膨脹的決心。盡管資產(chǎn)重估的趨勢難以逆轉，每次CPI數(shù)據(jù)出籠前后，股市總會形成央行加息的預期，并進行或深或淺的調(diào)整。9月11日午后，“央行欲加息54個基點”的傳言出現(xiàn)，市場在一度猶豫之后出現(xiàn)拋售跡象，結果導致恐慌性大跌。上證指數(shù)全天下跌241.32點，跌幅4.51％。
事實上，今年以來央行五度加息，讓市場并不懷疑央行“真實利率不能長期為負”的態(tài)度。而種種跡象表明，加息與其說是為了緊縮流動性，不如說是為了控制總需求和通貨膨脹。