五、股指期貨設計不完善是股市不好的主因，一些機構利用股指期貨操作市場、做空股市，加劇了股市下跌，希望證監會出臺限制放空的具體規則或禁止裸賣空的政策，打造一個公平公正的股票市場，還廣大投資者一個公道。

答：股指期貨是一種價格發現和風險管理工具，股指期貨的上市應該說不會改變股市的估值基礎，也不會影響股市的根本走勢。實踐來看，作為成熟的避險工具，股指期貨對股價具有“減震器”的作用。據統計，滬深300股指期貨的上市顯著降低了股市波動率，降幅約20%。滬深300股指期貨與現貨指數保持高度相關性，主力合約與滬深300指數相關系數超過99%，而且約75%的交易日中期貨價格高于指數價格，市場通過買股票、賣期貨的正向套利交易，為股市提供了一種穩定上托的力量。機構投資者賣空股指期貨并不代表其看空、做空股市，而可能是其資產保值、平滑股市波動的保護措施。以證券公司為例，其本身一直持有大量股票，賣出股指期貨主要是為了防范股市下跌風險。若沒有股指期貨，為了防范下跌風險，證券公司可能會頻繁減持，進而加速了股指下跌。在可以通過股指期貨套期保值的前提下，證券公司的持倉將趨于穩定，進而促進股指穩定。而且一家證券公司的期貨套保額度始終小于其股票現貨規模，其持有的期貨空頭頭寸始終不超過股票規模的60%，期現貨凈頭寸仍是多頭，從這個角度看，證券公司應該是做多而非做空股市的主體力量。

我國對股指期貨實施了一系列嚴格的內部防控措施和制度，機構投資者很難利用股指期貨操縱股市。如推行賬戶實名制、投資者適當性制度，嚴把開戶關，防止分倉行為和違規資金流入；制定嚴格的風控制度，嚴密監控投機炒作能力，強制將過度投機力量擠出市場；嚴格套保和套利業務管理，實行額度申請制，對機構大戶從事前、事中、事后進行全程監管，防止其利用較大持倉額度操縱市場；全程嚴密監控重點機構、重點賬戶、重大交易，及時發現、及時報告、及時查處，堅決打擊各種異常、違規交易行為。

做多和做空對期貨市場同等重要，是期貨基本交易機制決定的，限制期貨做空根本上是對市場價格機制的人為扭曲，既無先例，也無益于股市健康穩定發展。若對做空和做多力量實行差異政策，將導致市場多空力量失衡，促使機構投資者增加股票市場拋售的壓力，加劇市場波動，不利于市場穩定運行。事實上大家談到的“限制做空”，主要是指限制具體股票的單向賣空，與股指期貨無關。金融海嘯以及歐債危機中，有關國家采取了限制股票賣空的措施，主要就是限制具體股票“裸賣空”，但沒有調整股指期貨運行規則。

推出股指期貨是資本市場基礎性制度建設的重要內容，對于完善我國資本市場體系具有重要而深遠的意義。自2010年4月16日上市以來，股指期貨市場運行平穩，交投適度，定價合理，功能逐步發揮。截至2012年10月31日，股指期貨市場累計開戶11.9萬戶，其中機構投資者數量占2%。按照單邊計算，市場累計成交量1.75億手，累計成交金額142.4萬億元，日均持倉量4.68萬手。股指期貨交割順利，交割日合約價格走勢平穩，收斂性好，交割量較低。

下一步，我們將進一步加強監管，完善規則制度，促進股指期貨的平穩運行和健康發展，更好地服務資本市場發展大局。我們也希望廣大投資者堅信中國股市長期向好發展的基本面沒有改變，要對中國股市的健康發展抱有堅定信心。