六、新股發(fā)行一直不停，大小非解禁也源源不斷，馬上首批創(chuàng)業(yè)板股票大股東也要解禁了，大股東持股成本很低，解禁對(duì)中小投資者不公平，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)是災(zāi)難性的。擴(kuò)容太快導(dǎo)致資金不平衡是引起股市不好的根本原因之一，能不能采取些措施控制一下？（IP：121.14.234.★）

答：新股發(fā)行的規(guī)模和節(jié)奏以及限售股解禁一定程度上影響著市場(chǎng)資金的需求量，理論上說(shuō)與股市的漲跌應(yīng)該沒(méi)有必然聯(lián)系，更不是引起股市不好的根本原因。我國(guó)2011年的總儲(chǔ)蓄額超過(guò)20萬(wàn)億元，按現(xiàn)行匯率折算約3.4萬(wàn)億美元，在世界上是最高的。2012年1至11月份，A股市場(chǎng)共有154家公司首發(fā)上市，相比上年同期的264家下降了42%；實(shí)際募集資金總額為1034億元，相比上年同期2659億元下降了61%。IPO的發(fā)行規(guī)模和節(jié)奏與上年相比有所減緩，對(duì)資金的需求與總儲(chǔ)蓄額相比很少。從我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的歷史看，新股發(fā)行規(guī)模、節(jié)奏往往呈現(xiàn)出隨行就市的特點(diǎn)，主要依靠市場(chǎng)供求機(jī)制自我調(diào)節(jié)，市場(chǎng)低迷時(shí)新股發(fā)行困難，甚至無(wú)人問(wèn)津、發(fā)行失敗，市場(chǎng)向好時(shí)，新股發(fā)行相對(duì)容易，價(jià)量齊升。2007年A股首發(fā)融資4,590.62億元，居全球首位，而滬深300指數(shù)上漲了161%；而2004年、2008年停發(fā)新股后，A股市場(chǎng)仍然沒(méi)有改變持續(xù)下跌的趨勢(shì)。從國(guó)外成熟市場(chǎng)的發(fā)展規(guī)律看，新股發(fā)行為市場(chǎng)輸送了“新鮮血液”，有利于促進(jìn)市場(chǎng)活躍，也為投資者提供了更多分享優(yōu)質(zhì)公司成長(zhǎng)的機(jī)會(huì)，是資本市場(chǎng)資源配置功能有效發(fā)揮的重要途徑之一。

隨著新股發(fā)行體制改革不斷深入，目前買賣雙方博弈更加充分，市場(chǎng)的約束效果已逐步顯現(xiàn)，一級(jí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)凸顯，已經(jīng)出現(xiàn)了發(fā)行失敗、中止發(fā)行、推遲發(fā)行或縮減發(fā)行規(guī)模的情形。監(jiān)管部門將繼續(xù)堅(jiān)持新股發(fā)行體制改革的市場(chǎng)化方向，以信息披露為中心，強(qiáng)化市場(chǎng)約束，放松行政管制。同時(shí)，監(jiān)管部門和交易所也會(huì)采取多種監(jiān)管手段，進(jìn)一步督促發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)，推動(dòng)市場(chǎng)機(jī)制有效發(fā)揮作用。

對(duì)于限售股解禁的問(wèn)題，我們應(yīng)該客觀看待。限售股解禁可能會(huì)在一定程度上影響投資者的心態(tài)，但作為決定股票投資價(jià)值的上市公司的基本面、業(yè)績(jī)和成長(zhǎng)性并未出現(xiàn)大的變化。一是，“解禁”是指從非流通狀態(tài)、限售狀態(tài)變?yōu)榱魍顟B(tài)、可售狀態(tài)，并不等同于實(shí)際發(fā)生“減持”。以中小板為例，截至2012年11月30日，中小板控股股東解禁后累計(jì)減持17.4億股，合計(jì)240.69億元，減持?jǐn)?shù)量占其當(dāng)年可出售股份比例的平均值為1.85％；2012年以來(lái)，中小板共有46家公司控股股東減持公司股票，減持?jǐn)?shù)量占可出售股份比例為1.77%。二是，限售股解禁將對(duì)二級(jí)市場(chǎng)產(chǎn)生“災(zāi)難性”影響的判斷依據(jù)不足。例如，首批28家創(chuàng)業(yè)板上市公司限售股份已于2012年10月底可以解禁，在擬解禁的股份中，部分為高管鎖定股份，每年可上市流通的比例不超過(guò)25%；部分為公司實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高管在2012年5月后增持的本公司股份，在6個(gè)月內(nèi)不能減持；個(gè)別離職的董監(jiān)高擬解禁的股份還須鎖定6個(gè)月。而且，近期包括28家首批公司在內(nèi)的30多家創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)布公告，主動(dòng)延長(zhǎng)股份鎖定，時(shí)間從數(shù)月到一年不等，共涉及股數(shù)近28億股，市值約為384億元，因此大大降低了當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板整體的解禁壓力。截至2012年11月30日，創(chuàng)業(yè)板前28家公司解禁后實(shí)際可上市流通的股份市值為42.04億元，占創(chuàng)業(yè)板總市值的0.57%，且未出現(xiàn)大規(guī)模減持情況。三是，監(jiān)管部門鼓勵(lì)大小非長(zhǎng)期持有公司股份，并通過(guò)大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者、鼓勵(lì)上市公司現(xiàn)金分紅、推動(dòng)相關(guān)政策完善等措施，積極倡導(dǎo)價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資，同時(shí)，完善大小非減持信息披露制度，及時(shí)讓投資者了解大小非減持的最新動(dòng)態(tài)，并鼓勵(lì)大小非通過(guò)大宗交易等適當(dāng)形式減持，減少對(duì)市場(chǎng)的直接沖擊。